皮海洲

　　最近，證監會有關人士表示，不會再給大小非流通加“第二把鎖”。證監會作出這樣的表態，表明了管理層對股改契約的遵守，有利于穩定大小非的持股信心。

　　不過，從另外一個方面來看，證監會的表態也增加了投資者對大小非問題的擔憂。盡管管理層認為大小非不是造成今年上半年股市下跌的主要原因，盡管有關媒體也表示大小非并非洪水猛獸，但一個不容忽視的事實是，隨著“鎖一爬二”政策的實施，隨著時間的推移，已有越來越多的大小非加入到解禁股的行業中來，成為懸在投資者頭頂上的“堰塞湖”，越積越大越危險。

　　如何解決大小非問題，事關整個市場的大局。證監會不給大小非流通加“第二把鎖”，不等于大小非不能給自己加“第二把鎖”甚至是“第三把鎖”，也不表明大小非特別是大非的主管部門如國資委就不能給大小非的流通加“第二把鎖”、“第三把鎖”。實際上，證監會還可以配合國資委在大小非流通問題上做更進一步的工作，或者引導大股東做一些更加具體細致的工作。

　　近來，一些上市公司的大非就開始給自己加“第二把鎖”、“第三把鎖”了。如早在一個月之前，作為首家實施股改方案的上市公司三一重工發布大股東減持承諾公告稱，三一集團于2008 年6 月17 日解禁上市流通的5.18億股三一重工股份，自2008 年6 月19 日起自愿繼續鎖定兩年。同時表示，自2008 年6 月17 日起兩年之內，若三一重工股票二級市場價格低于2008 年6 月16 日收盤價的兩倍（即55.76 元／股），三一集團承諾不通過二級市場減持所持有的前兩年已經解禁的三一重工股份。這一下子，三一集團就為自己所持的三一重工股份的上市流通加了“兩把鎖”。有研硅股、黃山旅游、鼎立股份、中航精機等多家公司的大股東紛紛加入到減持承諾的隊伍中來。如今，大股東作出減持承諾已成為一種常態。

　　上市公司大股東這種“自我加鎖”的辦法顯然與證監會的不加“第二把鎖”并無抵觸。它不僅體現了上市公司大股東良好的社會責任感，而且也有利于緩解現階段大小非減持的壓力，因此，上市公司大股東這種“自我加鎖”的做法是值得提倡的。它是在證監會不加“第二把鎖”情況下，各上市公司“各自為戰”背景下，解決大小非問題一個比較有效的方法。但是，如果上市公司大股東都把自己所持有的籌碼延長鎖定兩年，那兩年期滿之后呢？中國股市不還是得面對大小非流通問題嗎？所以這種承諾繼續鎖定兩年的做法，雖然對于眼前的市場來說可以救一時之急，但并沒有從根本上解決大小非問題。

　　為此，筆者建議管理層能夠對上市公司大股東的減持承諾予以引導，將“鎖定”承諾改為“慢爬”承諾。將原來的大小非上市流通方式“鎖一爬二”，改為鎖一“爬五”、“爬八”、“爬十”，使大小非的流通能做到均勻上市，這樣就可以避免某一年某一月突然增加大量的大非股份流通，給市場帶來壓力。