一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國工商銀行根據本基金合同規定，于2008年7月18日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告中的財務資料未經審計。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：中海收益

　　運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2008年4月10日

　　報告期末基金份額總額：2，504，021，994.53份

　　投資目標：在充分重視本金長期安全的前提下，力爭為基金份額持有人創造較高的穩定收益。

　　投資策略：

　　1、一級資產配置

　　一級資產配置主要采取自上而下的方式。比較固定收益品種與一級市場申購預期收益率，確定進行一級市場申購的資產比例，進行大類資產配置。

　　本基金在進行新股申購時，將結合金融工程數量化模型，使用中海基金估值模型等方法評估股票的內在價值，充分借鑒合作券商等外部資源的研究成果，對于擬發行上市新股（或增發新股）等權益類資產價值進行深入發掘，評估新股（或增發新股）等權益類資產一、二級市場價差。同時分析新股（或增發新股）等權益類資產融資規模、市場申購資金規模等條件，評估申購中簽率水平，從而綜合評估申購收益率，確定申購資金在不同品種之間、網上與網下之間的資金分配，對申購資金進行積極管理，制定相應申購和擇時賣出策略以獲取較好投資收益。

　　一般情況下，本基金對獲配新股將在上市首日起擇機賣出。但若上市初價格低于合理估值，則等待價格上升至合理價位時賣出，但持有時間最長不超過可交易之日起的90 個交易日。此外，為保證股票資產比例不超過20%，本基金在存在鎖定期的交易品種所形成的股票資產合計達到基金凈值的10%時，將不再申購存在鎖定期的交易品種。當通過發行市場申購、可轉債轉股所形成的股票資產合計達到基金凈值的18%時，將不再申購新股。

　　2、久期配置/期限結構配置

　　（1）久期配置：基于宏觀經濟趨勢性變化，自上而下的資產配置。

　　利用中海宏觀經濟分析模型，確定宏觀經濟的周期變化，主要是中長期的變化趨勢，由此確定利率變動的方向和趨勢。根據不同大類資產在宏觀經濟周期的屬性，即貨幣市場順周期、債券市場逆周期的特點，確定債券資產配置的基本方向和特征。結合貨幣政策、財政政策以及債券市場資金供求分析，根據一定的收益率模型為各種固定收益投資品種進行風險評估，最終確定投資組合久期配置。

　　（2）期限結構配置：基于數量化模型，自上而下的資產配置。

　　在確定組合久期后，通過研究收益率曲線形態，采用收益率曲線分析模型對各期限段的風險收益情況進行評估，對收益率曲線各個期限的騎乘收益進行分析。通過AAM模型選擇預期收益率最高的期限段進行配比組合，從而在子彈組合、杠鈴組合和梯形組合中選擇風險收益比最佳的配置方案。

　　3、債券類別配置：主要依據信用利差分析，自上而下的資產配置。

　　本基金根據國債、央行票據、金融債、企業債、公司債、短期融資券、可轉換債券、可分離可轉債、資產支持證券之間的相對價值，以其歷史價格關系的數量分析為依據，同時兼顧特定類別收益品種的基本面分析，綜合分析各個品種的信用利差變化。在信用利差水平較高時持有金融債、企業債、短期融資券、可分離可轉債、資產支持證券等信用債券，在信用利差水平較低時持有國債，從而確定整個債券組合中各類別債券投資比例。

　　本基金對于投資品種信用等級的投資限制如下：國債、央行票據、政策性金融債無限制；企業債券、公司債券等信用債券投資范圍限制為AA以上（含AA）的投資品種，信用評級低于AA的信用債券不得投資。

　　4、做市策略：基于各個投資品種具體情況，自下而上的交易策略。

　　為增加投資者利益和改善交易所債券市場的流動性，本基金將根據自身持倉的公司債券的具體情況，對一些公司債券的交易采取做市策略。

　　為適應中國固定收益市場快速發展的環境，提高固定收益市場流動性，上海證券交易所建設了“固定收益電子信息平臺”，引入一級交易商做市機制。提高證券交易的效率和市場流動性，為國債等固定收益產品提供了高效、低成本的批發交易平臺。

　　本基金將在上海證券交易所固定收益綜合電子平臺上選擇公司債券進行雙邊報價。國內外各金融市場做市交易策略的實證研究表明，做市交易策略可獲得穩定的收益回報。

　　因此，本基金對于部分公司債券采取做市策略交易，一方面可以實現一定利潤；另一方面可以增加公司債券的流動性。

　　5、其它交易策略

　　（1）短期資金運用

　　在短期資金運用上，如果逆回購利率較高，選擇逆回購融出資金。

　　（2）公司債跨市場套利：

　　公司債將在銀行間市場和交易所市場同時掛牌，根據以往的經驗，兩個市場的品種將出現差價套利交易的機會。隨著交易所固定收益綜合電子平臺的推出，交易所債券市場流動性日益增強，這使得跨市場套利策略成為可能。本基金將利用兩市場相同公司債券交易價格的差異，鎖定其中的無風險收益進行跨市場套利，增加持有人收益。

　　業績比較基準：中央國債登記結算有限責任公司編制并發布的中國債券總指數收益率×100%。中國債券總指數由中央債券登記結算中心于2003年1月1日編制發布，樣本涵蓋交易所、銀行間市場記帳式國債（固定、浮動利率）、金融債。

　　風險收益特征：本基金屬債券型證券投資基金，為證券投資基金中的較低風險品種。本基金長期平均的風險和預期收益低于混合型基金，高于貨幣市場基金。

　　基金管理人：中海基金管理有限公司

　　基金托管人：中國工商銀行股份有限公司

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　（一）主要財務指標

　　單位：人民幣元

　　■

　　注：本期指2008年4月10日至2008年6月30日。上述基金業績指標不包括持有人認購或

　　交易基金的各項費用（例如：申購贖回費、基金轉換費等），計入費用后實際收益水平要低于

　　所列數字。

　　（二）基金凈值表現

　　1、基金中海穩健收益本期凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　■

　　2、中海穩健收益債券型證券投資基金累計凈值增長率與同期業績比較基準收益率歷史走勢對比圖

　　（2008年4月10日至2008年6月30日）

　　■

　　注：本基金投資組合的資產配置：債券資產(含短期融資券和資產證券化產品) 80%－100%，股票、權證類資產不超過20%，權證資產占基金凈值的0－3%。本基金保持不低于基金資產凈值5%的現金或者到期日在一年以內的政府債券。本基金80%以上的基金資產投資于債券類金融工具。

　　四、管理人報告

　　（一） 基金經理

　　張順太先生，西南交通大學管理學碩士，7年證券從業經歷。曾先后在上海申銀萬國證券研究所有限公司，國泰基金管理有限公司，中海信托股份有限公司從事債券研究、投資工作。2003年6月被《新財富》雜志評為中國最佳債券分析師。2006年2月起進入本公司工作，現任固定收益總監兼固定收益部總監，2008年4月10日起任中海穩健收益債券型證券投資基金基金經理。

　　（二） 遵規守信說明

　　本報告期，中海基金管理有限公司作為中海穩健收益債券型證券投資基金的管理人按照《中華人民共和國證券投資基金法》、《中海穩健收益債券型證券投資基金基金合同》以及其它有關法律法規的規定，本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，在嚴格控制風險的基礎上為持有人謀求最大利益。運作整體合法合規，無損害基金持有人利益的行為。

　　（三） 基金運作情況、投資策略和業績表現說明

　　中海穩健收益債券型證券投資基金成立于2008年4月10日，截至2008年6月30日，運作時間為兩個半月左右。

　　這段時間是本基金的建倉期，也是債券市場變化劇烈的時期，在這段時間內，債券市場承受著很大的通脹壓力，同時，市場流動性開始收緊，特別是央行一次性提高存款準備金一個百分點，給債券市場帶來很大的沖擊。根據建倉期的要求和當時的宏觀經濟和市場情況，我們采用預防通脹和保持流動性的策略。在組合構建中，保持低久期，適當配置浮息債，配置部分短期央票。短期央票進行流動性管理，低久期用于防范升息帶來的系統性風險，浮息債用于對沖利率上升風險。同時積極進行新股申購。這種組合在成立到6月30日的期間內，表現總體較好。

　　截至2008年6月30日，本基金份額凈值1.010元(累計凈值1.010元)。報告期內，本基金凈值增長率為1.00%，高于業績比較基準2.37個百分點。

　　對于下半年的債券市場，我們對通脹保持高度的警惕，我們認為今年的通脹壓力非常大，并且具有持續性。一方面，國際市場上石油價格和大宗原材料價格高漲，給我國帶來輸入型通脹壓力，而美國寬松貨幣政策帶來的流動性進一步推升了這些價格，進一步加劇我國的通脹壓力。除非，我們能夠觀察到國際石油價格的下跌，否則市場通脹預期難以下降。另一方面，由于成本上升，我國糧食價格面臨上漲的壓力，盡管國家投入了大量的補貼，但是上漲壓力仍然有增無減。

　　因此，下半年的運作仍然堅持低久期的方針，以規避利率上升風險，同時加大流動性管理，應對市場流動性變化帶來的沖擊，適當配置浮息債，用于對沖利率上升的風險。仍然堅持積極的新股申購，用以提高本組合的收益。

　　（四）公平交易執行情況

　　1、公平交易制度執行情況

　　為進一步完善公平交易管理，防范和杜絕不規范交易行為，保護基金份額持有人的合法權益，公司建立了有紀律、規范化的投資研究和決策流程來確保公平對待不同投資組合，切實防范利益輸送。

　　公司通過制定《中海基金研究部研究報告質量考評制度》，樹立了研究導向的投資文化，強調投資應以研究作為依據，不斷建立完善系統、科學的研究方法和流程，并認真地推行實施。

　　對于場內交易，公司制定了《中海基金管理有限公司交易管理制度》，所有的投資指令必須通過集中交易室下達，集中交易室與投資部門相隔離，規定多基金指令處理原則是：時間優先、價格優先、比例分配、綜合平衡，通過公司已有交易軟件進行控制，不同基金同向買賣同一證券完全通過系統進行比例分配，同時禁止多基金之間的同日反向交易。對于場外交易，通過《固定收益證券投資管理辦法》、《新股詢價網下申購流程》以及《中海基金旗下基金投資流通受限證券管理辦法》等規定對交易行為進行規范。

　　本報告期，本基金運作合法合規，不同投資組合的交易得到公平對待，未發生可能導致不公平交易和利益輸送的異常交易，無損害基金份額持有人利益的行為，基金的投資管理符合有關法規及基金合同的規定。

　　2、本投資組合與其他投資風格相似的投資組合之間的業績比較

　　無

　　3、異常交易行為的專項說明

　　本報告期，未發現本基金有可能導致不公平交易和利益輸送的異常交易。

　　五、投資組合報告（未經審計）

　　（一）基金資產組合情況

　　截至2008年6月30日，中海穩健收益債券型證券投資基金資產凈值為2，528，264，491.16元，基金份額凈值為1.010元，累計基金份額凈值為1.010元。其資產組合情況如下：

　　■

　　（二）按行業分類的股票投資組合

　　■

　　（三）股票投資的前十名股票明細

　　■

　　（四）債券投資組合

　　■

　　（五）債券投資的前五名債券明細

　　■

　　（六）投資組合報告附注

　　1、報告期內本基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查或在本報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的情況。

　　2、報告期內本基金投資的前十名股票中沒有在基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、截至2008年6月30日，本基金的其他資產項目構成如下：

　　■

　　4、截至2008年6月30日，本基金未持有處于轉股期的可轉債。

　　5、報告期內，本基金權證投資的情況如下：

　　■

　　6、截至2008年6月30日，本基金持有權證情況如下：

　　■

　　六、基金份額變動表

　　■

　　七、備查文件目錄

　　1、中國證監會批準設立中海穩健收益債券型證券投資基金的文件

　　2、中海穩健收益債券型證券投資基金基金合同

　　3、中海穩健收益債券型證券投資基金財務報表及報表附注

　　4、報告期內在指定報刊上披露的各項公告

　　查閱地點：上海市浦東新區陸家嘴東路166號中國保險大廈34層

　　查閱方式：投資者可于本基金管理人辦公時間預約查閱。投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人中海基金管理有限公司。

　　咨詢電話：(021)38789788

　　公司網址：http://www.zhfund.com

　　中海基金管理有限公司

　　二○○八年七月二十一日

　　本期利潤

　　24，550，298.83

　　本期利潤扣減公允價值變動損益后的凈額

　　22，672，443.77

　　加權平均基金份額本期利潤

　　0.0098

　　期末基金資產凈值

　　2，528，264，491.16

　　期末基金份額凈值

　　1.010

　　階段

　　凈值增長率①

　　凈值增長率標準差②

　　業績比較基準收益率③

　　業績比較基準收益率標準差④

　　①－③

　　②－④

　　自基金合同生效起至今

　　1.00%

　　0.07%

　　-1.37%

　　0.10%

　　2.37%

　　-0.03%

　　序號

　　資產項目

　　金額（元）

　　占基金總資產的比例(%)

　　1

　　股票

　　11，461，850.97

　　0.38

　　2

　　債券

　　2，526，559，060.60

　　84.83

　　3

　　權證

　　7，370，407.36

　　0.25

　　4

　　貨幣市場工具

　　0.00

　　0.00

　　5

　　銀行存款及清算備付金

　　252，589，412.07

　　8.48

　　6

　　其他資產

　　180，240，592.95

　　6.06

　　合計

　　2，978，221，323.95

　　100.00

　　序號

　　證券板塊名稱

　　市值（元）

　　占基金凈值(%)

　　1

　　A 農、林、牧、漁業

　　242，880.00

　　0.01

　　2

　　B 采掘業

　　0.00

　　0.00

　　3

　　C 制造業

　　8，690，212.80

　　0.34

　　C0 食品、飲料

　　0.00

　　0.00

　　C1 紡織、服裝、皮毛

　　235，096.40

　　0.01

　　C2 木材、家具

　　971，774.61

　　0.04

　　C3 造紙、印刷

　　0.00

　　0.00

　　C4 石油、化學、塑膠、塑料

　　2，324，781.46

　　0.09

　　C5 電子

　　1，797，391.74

　　0.07

　　C6 金屬、非金屬

　　130，950.00

　　0.00

　　C7 機械、設備、儀表

　　3，230，218.59

　　0.13

　　C8 醫藥、生物制品

　　0.00

　　0.00

　　C9 其他制造業

　　0.00

　　0.00

　　4

　　D 電力、煤氣及水的生產和供應業

　　0.00

　　0.00

　　5

　　E 建筑業

　　0.00

　　0.00

　　6

　　F 交通運輸、倉儲業

　　0.00

　　0.00

　　7

　　G 信息技術業

　　0.00

　　0.00

　　8

　　H 批發和零售貿易

　　1，876，069.10

　　0.07

　　9

　　I 金融、保險業

　　0.00

　　0.00

　　10

　　J 房地產業

　　0.00

　　0.00

　　11

　　K 社會服務業

　　169，267.32

　　0.01

　　12

　　L 傳播與文化產業

　　483，421.75

　　0.02

　　13

　　M 綜合類

　　0.00

　　0.00

　　合 計

　　11，461，850.97

　　0.45

　　序號

　　股票代碼

　　股票名稱

　　數量（股）

　　市值（元）

　　市值占基金資產凈值比例(%)

　　1

　　002242

　　九陽股份

　　47，488

　　1，920，414.72

　　0.08

　　2

　　002251

　　步 步 高

　　38，642

　　1，876，069.10

　　0.07

　　3

　　002240

　　威華股份

　　79，719

　　971，774.61

　　0.04

　　4

　　002257

　　立立電子

　　43，974

　　959，072.94

　　0.04

　　5

　　002258

　　利爾化學

　　51，434

　　826，030.04

　　0.03

　　6

　　002254

　　煙臺氨綸

　　27，798

　　761，943.18

　　0.03

　　7

　　002249

　　大洋電機

　　29，830

　　722，184.30

　　0.03

　　8

　　002238

　　天威視訊

　　39，463

　　483，421.75

　　0.02

　　9

　　002236

　　大華股份

　　12，573

　　452，628.00

　　0.02

　　10

　　002255

　　海陸重工

　　19，865

　　390，148.60

　　0.02

　　序號

　　券種

　　市值（元）

　　市值占基金資產凈值比例(%)

　　1

　　央行票據

　　1，183，280，000.00

　　46.80

　　2

　　政策性金融債

　　1，220，819，000.00

　　48.29

　　3

　　企業債券

　　76，072，477.50

　　3.01

　　4

　　可轉債

　　46，387，583.10

　　1.83

　　合計

　　2，526，559，060.60

　　99.93

　　序號

　　債券名稱

　　市值（元）

　　市值占基金資產凈值比例(%)

　　1

　　08央行票據44

　　798，960，000.00

　　31.60

　　2

　　03國開03

　　397，560，000.00

　　15.72

　　3

　　08央行票據40

　　384，320，000.00

　　15.20

　　4

　　07農發21

　　201，940，000.00

　　7.99

　　5

　　08國開07

　　199，040，000.00

　　7.87

　　其他資產項目

　　金額（元）

　　交易保證金

　　0.00

　　買入返售證券

　　0.00

　　應收證券清算款

　　139，000，000.00

　　應收利息

　　26，248，940.12

　　應收申購款

　　14，991，652.83

　　合計

　　180，240，592.95

　　權證代碼

　　權證名稱

　　權證數量

　　成本總額

　　獲得途徑

　　580022

　　國電CWB1

　　998，203

　　2，338，601.72

　　被動持有

　　580023

　　康美CWB1

　　489，140

　　813，833.76

　　被動持有

　　580024

　　寶鋼CWB1

　　4，882，880

　　6，836，759.10

　　被動持有

　　權證代碼

　　權證名稱

　　權證數量

　　成本總額

　　市值總額

　　市值占基金資產凈值比例（%）

　　580022

　　國電CWB1

　　400，000

　　937，124.70

　　1，525，600.00

　　0.06

　　580024

　　寶鋼CWB1

　　4，882，880

　　6，836，759.10

　　5，844，807.36

　　0.23

　　序號

　　項目

　　份額（份）

　　1

　　報告期初的基金份額總額

　　2，592，754，388.85

　　2

　　報告期間基金總申購份額總額

　　317，135，660.29

　　3

　　報告期間基金總贖回份額總額

　　405，868，054.61

　　4

　　報告期末的基金份額總額

　　2，504，021，994.53

　　中海穩健收益債券型證券投資基金

　　2008年第二季度報告