一、重要提示

　　益民基金管理有限公司的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人華夏銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2008年7月16日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　益民基金管理有限公司承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告中財務資料未經審計。

　　本報告期為2008年4月1日至2008年6月30日。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：益民紅利成長基金

　　運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2006年11月21日

　　報告期末基金份額總額： 2，997，018，914.06

　　投資目標：

　　本基金側重投資于具有持續高成長能力和持續高分紅能力的兩類公司，并且通過適度的動態資產配置和全程風險控制，為基金份額持有人實現中等風險水平下的資本利得收益和現金分紅收益的最大化。

　　投資策略：

　　（一）資產配置策略

　　（1）大類資產配置

　　宏觀經濟、政策環境、資金供求和估值水平是決定證券市場運行趨勢的主要因素。基金管理人將深入分析各個因素的運行趨勢及對證券市場的作用機制，綜合判斷股市和債市中長期運行趨勢，據此進行資產配置。

　　（2）風格輪動策略

　　基金管理人根據市場趨勢強弱的判斷來積極主動地配置紅利和成長兩種類型的股票。紅利股與成長股在股票資產內的基準配置比例為40%：60%，在市場的不同時期配置比例可上下浮動十個百分點。在市場處于強勢時，采取積極成長策略；在市場處于弱勢時，采取穩健紅利策略。在市場處于震蕩狀態時，采取紅利成長平衡策略。

　　（二）股票投資策略

　　基金管理人采用系統化、專業化的選股流程和方法，利用益民紅利股優選系統和益民成長股優選系統，精選出具有持續高分紅能力和持續高成長能力的股票進行投資。

　　(1)紅利股選股策略

　　A 紅利股的初選

　　在全部股票中，剔除流動性嚴重不足的股票后，滿足下列條件之一者可進入紅利股初選庫：

　　●最近三年內至少有兩次現金分紅，并且其平均稅后現金股息收益率高于同期稅后一年期定期存款利率水平的個股進入紅利股初選庫；

　　●最近三年內至少有兩次現金分紅，其現金股息收益增長率連續3年保持非負的個股進入紅利股初選庫；

　　●在上市時間不足三年的個股中，凈資產收益率和每股收益均高于行業平均水平，市盈率和市凈率均低于市場平均水平，且具有充裕的股權自由現金流，預期稅后股息收益率高于同期稅后一年期定期存款利率水平的個股進入紅利股初選庫。

　　B剔除惡性分紅

　　一般說，惡性分紅有兩種：一是分紅超過利潤；二是大股東將配股增發所得現金作為紅利分配。基金管理人考察紅利股初選庫中個股最近一次分紅行為，如果確屬惡性分紅行為，則必危害上市公司接下來的盈利增長以及未來的分紅行為。將已發生惡性分紅的個股從初選庫中剔除，從而形成紅利股備選股票庫。

　　C 五維基礎指標分解

　　針對紅利股備選庫，本基金管理人投研團隊綜合各類內外部信息，去偽存精，進行基礎的財務分析和預測，提供預測的凈利潤數據和股權自由現金流數據，并不斷修正。在歷史數據和預測數據的基礎上，定期計算備選股票庫中股票的歷史和預期的五維指標：派息比率、股權收益率、股息/股權自由現金流、市盈率、市凈率。這種指標分解旨在從股息的復雜性中尋找有利于獲得超額收益的機會。一是公司分紅能力，包括盈利能力和現金流狀況；二是公司分紅意愿，主要是股息支付率；三是公司估值水平，股價作為分母，直接影響股息收入率水平。本基金管理人投研團隊根據五維指標的分解結果和相應的市場環境，設立進入紅利股核心股票池的最低限制性條件。

　　D 精選核心紅利股股票庫

　　基于上述針對個股的專業研究和測算，結合實地調研，基金管理人投研團隊從備選庫中精選出具有穩定的股權收益率增長預期、充裕的股權自由現金流、較為透明穩定的股利支付意愿、且目前被市場低估的個股形成紅利股核心股票池。

　　（2）成長股選股策略

　　成長股側重選取由壟斷資源優勢、規模經濟、品牌、供應鏈管理能力、核心技術、產業整合這六大因素驅動的持續高成長股票，預期未來兩到三年內的凈利潤增長率在2倍的GDP增長率以上。

　　成長股選股策略的流程框架如圖1所示，采用行業成長評估和企業成長動因分析互動的邏輯體系來選取成長股備選庫，并在此基礎上通過量化的預測和估值分析，選取成長股核心股票池，并為核心股票池內的股票投資設置安全邊際。

　　圖1：成長股選股策略流程圖

　　■

　　（三）固定收益類投資策略

　　為有效控制股票投資風險，在投資上保持必要的靈活性和運作空間，優化組合流動性管理，顯著提高投資組合收益，本基金進行適度資產配置，進行債券、貨幣市場工具等品種的投資，并主要通過類屬配置與券種選擇兩個層次進行投資管理。

　　在類屬配置層次，結合對宏觀經濟、市場利率、供求變化等因素的綜合分析，根據交易所市場與銀行間市場類屬資產的風險收益特征，定期對投資組合類屬資產進行優化配置和調整，確定類屬資產的最優權重；

　　在券種選擇上，本基金以中長期利率趨勢分析為基礎，結合經濟變化趨勢、貨幣政策及不同債券品種的收益率水平、流動性和信用風險等因素，重點選擇那些流動性較好、風險水平合理、到期收益率與信用質量相對較高的債券品種。具體策略有：

　　(1) 收益率預期策略

　　債券收益率的變化直接決定了債券價格的變化。因此對債券收益率變動趨勢的預期成為投資最重要的決策依據。本基金投資于預期收益率下降的期限品種，并回避預期收益率上升的期限品種。對相鄰期限收益率差距較大的品種，在預期收益率無太大變化的情況下，還可進行騎乘投資。

　　(2) 收益率曲線策略

　　收益率曲線又稱為期限結構，是將具有不同期限的債券收益率關系用坐標圖曲線來表述。在目前的中國債券市場上，由于存券數量的不足和期限品種的缺乏，造成了收益率曲線在一定程度上的扭曲。本基金利用現代的金融工程技術，擬合一條收益曲線。通過尋找收益率曲線上扭曲的部分，投資于價值被低估的部分，等待其回歸理性。

　　(3)久期管理策略

　　債券的久期即債券價格對利率變化的敏感程度。久期分為單券種的久期管理和組合久期管理。對于單券種而言，在同等收益率水平之下，選擇久期較短的品種以減少風險。對于投資組合而言，通過對未來收益率變化的預期，相應的調整組合的券種結構，并通過情景預測和壓力測試，在預期收益率上升時適當縮短久期，而在收益下降時適當加長久期。

　　(4)類別配置策略

　　類別配置策略主要包括資產類別選擇、投資組合中各類資產的適當混合以及對這些混合資產進行的適時管理。我們主要采用自上而下的方法，通過情景分析和歷史預測相結合，對銀行間市場和交易所市場，債券、現金類資產，國債、企業債、金融債和可轉債之間進行類別配置，確定最能滿足投資者風險—回報率要求的資產組合。

　　（四）權證投資策略

　　權證為本基金輔助性投資工具，投資原則為有利于基金資產增值、控制下跌風險、實現保值和鎖定收益。本基金將主要投資滿足個股精選條件的公司發行的權證。

　　本基金可以持有在股權分置改革中被動獲得的權證，并可以根據證券交易所的有關規定賣出該部分權證或行權。

　　本基金可以根據權證投資策略主動投資于在股權分置改革中發行的權證。隨著我國權證市場的發展，在以后法律法規允許的情況下，本基金也將投資除股權分置改革中發行的權證之外的其他類型的權證，以實現投資目標。

　　業績比較基準：

　　新華富時A600指數收益率×65％+ 新華雷曼中國全債指數收益率×35％

　　風險收益特征：本基金產品定位于偏股型的混合型基金。風險和收益水平高于貨幣市場基金和債券型基金，低于股票型基金，屬于風險和收益中等的證券投資基金品種。

　　基金管理人：益民基金管理有限公司

　　辦公地址：北京市宣武區宣武門外大街6號莊勝廣場中央辦公樓南翼13A

　　法定代表人：翁振杰

　　電話：010-63105556

　　傳真：010-63100588

　　聯系人：黃欣

　　基金托管人：華夏銀行股份有限公司

　　辦公地址：北京市東城區建國門內大街22號

　　法定代表人： 翟鴻祥

　　電話：010-85238418

　　傳真：010-85238680

　　聯系人：鄭鵬

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　（一）主要財務指標 單位：人民幣元

　　■

　　注：2007年7月1日基金實施新會計準則后，上表中原“基金本期凈收益”名稱調整為“本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額”，原“加權平均基金份額本期凈收益”=第2項/（第1項/第3項）。

　　上述基金業績指標不包括持有人交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　（二）基金凈值表現

　　1、益民紅利成長混合型證券投資基金本期份額凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　■

　　注：過去三個月指：2008年04月01日－2008年06月30日

　　2、自基金合同生效以來益民紅利成長基金累計份額凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖

　　注：截止日期為2008年06月30日。

　　■

　　四、管理人報告

　　（一）基金經理

　　熊偉：1973年生，經濟學碩士， 8年金融、證券從業經歷。1999年加入招商證券，任研發中心行業研究員，2005年3月加入天相投資顧問有限公司，任研究部高級研究員，2005年9月加入新世紀基金管理有限公司，任投資管理部高級研究員，2006年10月加入益民基金管理有限公司，任研究部高級研究員。2007年10月20日起擔任益民紅利成長基金基金經理。

　　（二）遵規守信說明

　　本報告期，益民基金管理有限公司作為益民紅利成長混合型證券投資基金的管理人嚴格按照《基金法》、《證券法》、《益民紅利成長混合型證券投資基金基金合同》以及其它有關法律法規的規定，本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，以盡可能減少和分散投資風險，力保基金資產的安全并謀求基金資產長期穩定的增長為目標，管理和運用基金資產，無損害基金持有人利益的行為，基金投資組合符合有關法規及基金合同的規定。

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵守了公平交易管理制度的規定，在投資管理活動中公平對待不同投資組合，不存在直接或者通過與第三方的交易安排在不同投資組合之間進行利益輸送的行為。本基金的投資風格與公司所管理的其他投資組合均不同。本報告期內本基金運作未發現異常交易行為。

　　（三）運作情況說明

　　1、本基金業績表現

　　截至2008年6月30日，本基金份額凈值為0.6848元，本報告期份額凈值增長率為-19.92%，同期業績比較基準增長率為-21.88%。

　　2、行情回顧及運作分析

　　大盤4月22日擊穿3000 點后，在調整印花稅政策的支持下，經歷了一波快速反彈，但由于地震、油價、進一步的緊縮以及周邊市場的影響，整個二季度上證綜指跌幅21.21%，深證綜指跌幅29.55%。

　　本基金在二季度的資產配置中，仍然堅持超配抗通貨膨脹的上游和醫藥、通信等行業，但倉位經歷了比較大的變化，在反彈高點進行了比較大的減倉，在二季度末，市場調整已經比較到位，因此又適當增加了倉位。

　　本基金在6月4日每份額分配0.1元紅利。

　　3、三季度市場展望和投資策略

　　展望三季度的A股市場，由于市場整體估值已經大幅度降低，估值過高的風險已經釋放，將來的風險將主要是個別行業和公司盈利預測進一步下調的風險，整體的系統風險已經比較小。

　　在三季度，紅利成長的投資組合仍然將重點配置防御性和大消費類行業，包括醫藥、食品飲料、農業、零售和電子等；對于強周期的行業，相對減少配置。

　　益民紅利成長基金將繼續奉行益民基金管理有限公司“以人為本，章制為綱，自律勤勉” 的經營理念，本著誠實信用、勤勉盡責的職業操守，以優秀的人才，科學的管理，為基金持有人提供優質的服務。

　　五、投資組合報告（未經審計）

　　（一）報告期末基金資產組合情況

　　截至2008年06月30日，益民紅利成長基金資產凈值為2，052，414，185.43元，基金份額凈值為0.6848元，基金份額累計凈值為2.0039元。其資產組合情況如下：

　　■

　　（二）報告期末按行業分類的股票投資組合

　　■

　　（三）報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　■

　　（四）報告期末按券種分類的債券投資組合

　　■

　　（五）報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　■

　　（六）報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名資產支持證券明細

　　■

　　（七）投資組合報告附注

　　1、報告期內本基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查或在本報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的情況。

　　2、報告期內本基金投資的前十名股票中沒有在備選股票庫之外的股票。

　　3、報告期末本基金的其他資產項目構成如下：

　　■

　　4、報告期末本基金持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　截至本報告期末，本基金未持有處于轉股期的可轉換債券。

　　5、報告期內獲得的權證

　　■

　　六、基金份額變動

　　■

　　七、備查文件目錄

　　1、 中國證監會批準設立益民紅利成長混合型證券投資基金的文件

　　2、 益民紅利成長混合型證券投資基金基金合同

　　3、 益民紅利成長混合型證券投資基金托管協議

　　4、 中國證監會批準設立益民基金管理有限公司的文件

　　5、 報告期內在指定報刊上披露的各項公告

　　查閱地點：北京市宣武區宣武門外大街6號莊勝廣場中央辦公樓南翼13A

　　投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人益民基金管理有限公司

　　咨詢電話：（86）010-63105559 4006508808 傳真：（ 86）010-63100608

　　公司網站：http://www.ymfund.com

　　益民基金管理有限公司

　　二零零八年七月二十一日

　　主要財務指標

　　2008-04-01至2008-06-30

　　1

　　本期利潤

　　-514，012，557.25

　　2

　　本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額

　　-28，478，071.88

　　3

　　加權平均基金份額本期利潤

　　-0.1783

　　4

　　期末基金資產凈值

　　2，052，414，185.43

　　5

　　期末基金份額凈值

　　0.6848

　　階段

　　凈值增長率①

　　凈值增長率標準差②

　　業績比較基準收益率③

　　業績比較基準收益率標準差④

　　①－③

　　②－④

　　過去三個月

　　-19.92%

　　3.00%

　　-21.88%

　　2.67%

　　1.96%

　　0.33%

　　序號

　　資產項目

　　金額（元）

　　占基金總資產的比例(%)

　　1

　　股 票

　　1，651，652，360.74

　　80.25%

　　2

　　債 券

　　116，736，424.00

　　5.67%

　　3

　　權 證

　　340，905.60

　　0.02%

　　4

　　資產支持證券

　　9，915，723.76

　　0.48%

　　5

　　銀行存款及清算備付金

　　110，966，048.34

　　5.39%

　　6

　　其他資產

　　168，479，645.55

　　8.19%

　　合 計

　　2，058，091，107.99

　　100.00%

　　序號

　　證券板塊名稱

　　市值（元）

　　市值占基金資產凈值比例（%）

　　1

　　A 農、林、牧、漁業

　　13，531，133.78

　　0.66%

　　2

　　B 采掘業

　　115，466，130.99

　　5.63%

　　3

　　C 制造業

　　938，748，266.96

　　45.73%

　　C0 食品、飲料

　　21，948，591.38

　　1.07%

　　C1 紡織、服裝、皮毛

　　-

　　-

　　C2 木材、家具

　　-

　　-

　　C3 造紙、印刷

　　13，791，971.84

　　0.67%

　　C4 石油、化學、塑膠、塑料

　　111，287，632.44

　　5.42%

　　C5 電子

　　7，015，277.45

　　0.34%

　　C6 金屬、非金屬

　　287，509，952.83

　　14.01%

　　C7 機械、設備、儀表

　　134，033，501.96

　　6.53%

　　C8 醫藥、生物制品

　　359，045，548.16

　　17.49%

　　C9 其他制造業

　　4，115，790.90

　　0.20%

　　4

　　D 電力、煤氣及水的生產和供應業

　　-

　　-

　　5

　　E 建筑業

　　153，165，560.91

　　7.46%

　　6

　　F 交通運輸、倉儲業

　　18，484，605.66

　　0.90%

　　7

　　G 信息技術業

　　183，145，933.74

　　8.92%

　　8

　　H 批發和零售貿易

　　32，831，279.51

　　1.60%

　　9

　　I 金融、保險業

　　147，747，329.14

　　7.20%

　　10

　　J 房地產業

　　3，608，582.88

　　0.18%

　　11

　　K 社會服務業

　　22，013，446.88

　　1.07%

　　12

　　L 傳播與文化產業

　　4，302，720.07

　　0.21%

　　13

　　M 綜合類

　　18，607，370.22

　　0.91%

　　合 計

　　1，651，652，360.74

　　80.47%

　　序號

　　股票代碼

　　股票名稱

　　股票數量（股）

　　期末市值（元）

　　市值占基金資產凈值比例(%)

　　1

　　000063

　　中興通訊

　　1，923，670

　　120，421，742.00

　　5.8673%

　　2

　　600812

　　華北制藥

　　14，085，286

　　99，442，119.16

　　4.8451%

　　3

　　000090

　　深 天 健

　　13，066，395

　　98，520，618.30

　　4.8002%

　　4

　　600117

　　西寧特鋼

　　9，003，538

　　92，826，476.78

　　4.5228%

　　5

　　600036

　　招商銀行

　　2，916，500

　　68，304，430.00

　　3.3280%

　　6

　　600535

　　天士力

　　5，309，231

　　59，941，217.99

　　2.9205%

　　7

　　600201

　　金宇集團

　　6，452，467

　　55，749，314.88

　　2.7163%

　　8

　　600066

　　宇通客車

　　4，068，426

　　53，988，013.02

　　2.6305%

　　9

　　000822

　　山東海化

　　6，270，532

　　52，108，120.92

　　2.5389%

　　10

　　600820

　　隧道股份

　　5，590，085

　　46，397，705.50

　　2.2606%

　　序號

　　債券品種

　　市值（元）

　　占凈值比例

　　1

　　國債

　　-

　　-

　　2

　　金 融 債

　　-

　　-

　　3

　　央行票據

　　115，400，000.00

　　5.6226%

　　4

　　企 業 債

　　1，336，424.00

　　0.0651%

　　5

　　可 轉 債

　　-

　　-

　　合計

　　116，736，424.00

　　5.6877%

　　序號

　　債券名稱

　　市值（元）

　　占凈值比例

　　1

　　08央行票據37

　　96，080，000.00

　　4.6813%

　　2

　　07央行票據107

　　19，320，000.00

　　0.9413%

　　3

　　08寶鋼債

　　1，336，424.00

　　0.0651%

　　序號

　　資產支持證券名稱

　　市值（元）

　　占凈值比例

　　1

　　寧 建 03

　　9，915，723.76

　　0.4831%

　　序號

　　其他資產項目

　　金額（元）

　　1

　　交易保證金

　　1，283，493.42

　　2

　　應收證券交易清算款

　　160，439，400.00

　　3

　　應收利息

　　1，786，816.39

　　4

　　應收股利

　　343，181.16

　　5

　　應收申購款

　　4，475，932.70

　　6

　　其它應收款

　　-

　　7

　　待攤費用

　　150，821.88

　　合 計

　　168，479，645.55

　　獲取方式

　　權證名稱

　　數量（份）

　　成本總額（元）

　　因認購新債獲配權證

　　寶鋼CWB1

　　284，800

　　422，360.63

　　期初基金份額

　　2，843，321，753.42

　　期間總申購份額

　　386，580，526.10

　　期間總贖回份額

　　232，883，365.46

　　期末基金份額

　　2，997，018，914.06

　　益民紅利成長混合型證券投資基金

　　2008年第二季度報告