本網(wǎng)訊

　　安信證券：東阿阿膠股本權(quán)證溢價(jià)率在15%以上時(shí)可考慮賣出

　　安信證券7月18日發(fā)布投資報(bào)告，東阿阿膠股本權(quán)證(031007.SZ)溢價(jià)率在15%以上時(shí)，可以考慮賣出。

　　08年以來，東阿阿膠(6000423.SZ)的個(gè)月區(qū)間年化波動(dòng)率呈平穩(wěn)波動(dòng)走勢。安信證券認(rèn)為，在東阿阿膠股本權(quán)證(031007.SZ)上市流通后，正股的6個(gè)月區(qū)間年化波動(dòng)率維持在50-60%。

　　從可比認(rèn)購權(quán)證上市之初表現(xiàn)來看，上市后三個(gè)月內(nèi)，能夠獲得較高的溢價(jià)程度，隨后均逐步下行；07年下半年以來，價(jià)內(nèi)程度高的云天化CWB1(580012.SH)、鋼釩GFC1(031002.SZ)、馬鋼CWB1(580010.SH)、武鋼CWB1(580013.SH)認(rèn)購，多處于負(fù)溢價(jià)狀態(tài)，分析溢價(jià)率變化走向的原因，主要為投資者對(duì)于正股后期表現(xiàn)不樂觀，認(rèn)為到期行權(quán)時(shí)內(nèi)在價(jià)值會(huì)降低；08年五月以來，鋼鐵股深幅下跌導(dǎo)致對(duì)應(yīng)認(rèn)購權(quán)證價(jià)內(nèi)程度減低，鋼鐵認(rèn)購溢價(jià)率越過零值上升明顯。

　　東阿阿膠股本權(quán)證上市的初期，溢價(jià)率將在10%左右。主要原因?yàn)椋阂弧��?quán)證發(fā)行量為1.31億份，其理論價(jià)格高，與鋼鐵認(rèn)購屬于大盤認(rèn)購權(quán)證；交易價(jià)格高，市值規(guī)模大是制約投機(jī)資金炒作的兩個(gè)因素。二、五糧液股本權(quán)證與東阿阿膠股本權(quán)證可比程度高，從五糧認(rèn)購的價(jià)內(nèi)外程度與溢價(jià)率變化關(guān)系來看，深度價(jià)內(nèi)程度決定了低溢價(jià)水平。因此，結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境，預(yù)計(jì)東阿阿膠股本權(quán)證上市定位的溢價(jià)率可以維持在10-20%區(qū)間波動(dòng)，后期溢價(jià)率適當(dāng)下移，可能達(dá)到負(fù)溢價(jià)狀態(tài)。

　　按照7 月17 日東阿阿膠A 股收盤價(jià)21.41 元/股計(jì)算， 20%的溢價(jià)率對(duì)應(yīng)的權(quán)證市場價(jià)格為20.19元/份�？春谜�股走勢，可做為正股替代品，有一定杠桿效應(yīng)；若對(duì)后期股價(jià)走勢不樂觀，在上市流通交易的前幾個(gè)交易日，溢價(jià)率在15%以上時(shí)，考慮賣出。