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　　申銀萬(wàn)國(guó)：阿膠EJC1可能會(huì)出現(xiàn)折價(jià)

　　申銀萬(wàn)國(guó)7月18日發(fā)布投資報(bào)告，認(rèn)為阿膠EJC1上市一段時(shí)間之后甚至在上市初期可能會(huì)出現(xiàn)折價(jià)。申銀萬(wàn)國(guó)表示，阿膠EJC1（031007.SZ）屬于極深度價(jià)內(nèi)權(quán)證，杠桿接近于1，上市初期交易價(jià)格將圍繞內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)，上市首日（18日）如果跌破參考指導(dǎo)價(jià)（16.132元）并不意外。阿膠EJC1 相當(dāng)于正股，對(duì)目前擁有權(quán)證且看好正股的投資者，總體上可以繼續(xù)持有權(quán)證。但阿膠EJC1溢價(jià)率如低于-2%，投資者可按比例賣出正股買入權(quán)證無(wú)條件降低持倉(cāng)成本；阿膠EJC1溢價(jià)率如大于5%，投資者可賣出權(quán)證買入正股。不看好正股的投資者，賣出權(quán)證即可。

　　申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，波動(dòng)率變動(dòng)對(duì)深度價(jià)內(nèi)權(quán)證價(jià)值影響很小，BS 理論值僅比其內(nèi)在價(jià)值略高一些。測(cè)算表明，正股在18-24元，波幅在60-100%之間時(shí)，BS理論值所對(duì)應(yīng)溢價(jià)率在0-3%之間。深度價(jià)內(nèi)權(quán)證杠桿接近于1，不太受權(quán)證炒家青睞，參考?xì)v史上深度價(jià)內(nèi)權(quán)證定位情況，上市一段時(shí)間之后甚至在上市初期阿膠EJC1很可能會(huì)出現(xiàn)折價(jià)，目前權(quán)證市場(chǎng)處于低迷期，出現(xiàn)折價(jià)可能性完全存在。（阿膠EJC1：行權(quán)價(jià)為5.5元，存續(xù)期限為1年，流通份額為1.31 億份，行權(quán)比例為1:1，正股價(jià)格為21.41元，上市首日參考指導(dǎo)價(jià)為16.132 元）。

　　申銀萬(wàn)國(guó)表示，股票可看作是行權(quán)價(jià)為0 的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，行權(quán)價(jià)越低，權(quán)證也就越象股票，阿膠EJC1處于極深度價(jià)內(nèi)，相當(dāng)于正股。