重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人--中國工商銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2008年7月17日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告的財務數據未經審計。

　　一、基金產品概況

　　基金簡稱：國投瑞銀瑞福基金

　　基金分級：本基金通過基金收益分配的安排，將基金份額分成預期收益與風險不同的兩個級別，即優先級基金份額（基金份額簡稱“瑞福優先”）和普通級基金份額（基金份額簡稱“瑞福進取”）

　　瑞福優先：在《基金合同》生效后每滿一年時開放一次，接受集中申購與贖回。開放日當瑞福基金份額凈值大于或等于基金份額面值時，瑞福優先的申購與贖回價格等于瑞福優先的基金份額參考凈值；開放日當瑞福基金基金份額凈值小于基金份額面值時，瑞福優先的申購與贖回價格依據瑞福基金的份額凈值計算

　　瑞福進取：在深圳證券交易所上市交易

　　基金運作方式：契約型證券投資基金

　　基金合同生效日：2007年7月17日

　　基金期末份額總額：6，000，332，950.00份，其中瑞福優先2，999，836，712.00份，瑞福進取3，000，496，238.00份。

　　基金管理人：國投瑞銀基金管理有限公司

　　基金托管人：中國工商銀行股份有限公司

　　投資目標：

　　本基金通過精選藍籌股票，分享中國證券市場成長收益，力求實現基金資產的長期穩定增值。

　　投資策略：

　　本基金將采取積極的股票投資管理策略，借鑒瑞銀環球資產管理公司投資管理經驗，在輔助性的主動類別資產配置的基礎上，自下而上地精選藍籌股票構建組合，力求實現基金資產的長期穩定增長，同時，通過嚴謹的風險控制管理流程，實現風險－收益的最佳配比。

　　1、類別資產配置

　　在正常情況下，本基金股票投資占基金資產的比例為60%-100%；除股票資產以外的其他資產投資占基金資產的比例為0%-40%，其中，權證投資占基金資產凈值的比例不高于3%。本基金投資于滬深300 指數成分股或公告將要調入的成分股不低于股票資產的80%。

　　2、股票投資管理

　　以自下而上的公司基本面全面分析為主，挖掘優質藍籌股票，并使用GEVS模型等方法評估股票的內在價值。構建股票組合的步驟是：確定股票初選庫；基于公司基本面全面考量、篩選價值收益型和成長型藍籌企業，運用GEVS等估值方法，分析股票內在價值；結合風險管理，構建股票組合并對其進行動態調整。

　　（1）藍籌優質企業篩選與股票基本面分析

　　從定性和定量兩個方面考量行業競爭趨勢、公司的競爭地位、短期和長期內公司現金流增長的主要驅動因素，業務發展的關鍵點以及公司治理結構狀況，要說明做出財務預測（包括GEVS模型輸入變量）的重要假設條件，并評估這些假設的可靠性，對公司基本面狀況做出明確的定性判斷和定量研究，給出明確的公司評價和投資建議。

　　（2）借鑒GEVS，以合適方法估計股票投資價值

　　在借鑒GEVS方法的同時，還將考慮中國股票市場特點和某些行業或公司的具體情況。在實踐中，現金流量貼現模型可能有應用效果不理想的情形，為此，不排斥選用其它合適的估值方法，如P/E、P/B、EV/EBITA等方法。

　　（3）構建（及調整）模擬組合

　　借鑒UBS Global AM全球股票研究經驗，評估股票投資價值，考量分析師最有價值的研究成果，在充分評估風險的基礎上，構建（及調整）股票模擬組合。

　　（4）風險管理與歸因分析

　　借鑒UBS Global AM的GRS等風險管理系統技術，對模擬組合（事前）和實際投資組合（事后）進行風險評估、績效與歸因分析，從而確定可執行組合以及組合調整策略。

　　3、債券投資管理

　　借鑒UBS Global AM固定收益組合的管理方法，采取“自上而下”的債券分析方法，確定債券模擬組合，并管理組合風險。

　　（1）評估債券價值

　　基于均衡收益率曲線，計算不同債券資產類別、不同剩余期限配置的預期超額回報，并對預期超額回報進行排序，得到投資評級。

　　（2）選擇投資策略

　　債券投資策略主要包括：久期策略、收益率曲線策略、類別選擇策略和個券選擇策略。在不同時期，以上策略對組合收益和風險的貢獻不盡相同，具體采用何種策略，取決于債券組合允許的風險程度。

　　（3）構建（及調整）債券組合

　　借鑒UBS Global AM債券研究方法，憑借各成員債券投資管理經驗，評估債券價格與內在價值偏離幅度是否可靠，據此構建債券模擬組合。

　　（4）風險管理與歸因分析

　　借鑒UBS Global AM的風險管理系統中的全球固定收益證券風險管理系統（GFIRS）方法管理債券組合風險。GFIRS方法關注組合風險來源，包括久期、剩余期限、匯率和信用特征。把組合總體風險分解為市場風險、發行人特定風險和匯率風險等。

　　4、權證投資策略

　　（1）考量標的股票合理價值、標的股票價格、行權價格、行權時間、行權方式、股價歷史與預期波動率和無風險收益率等要素，估計權證合理價值。

　　（2）根據權證合理價值與其市場價格間的差幅即“估值差價(Value Price)”以及權證合理價值對定價參數的敏感性，結合標的股票合理價值考量，決策買入、持有或沽出權證。

　　業績比較基準：

　　業績比較基準＝滬深300指數×80%＋中信標普全債指數×20%。

　　風險收益特征：

　　從基金資產整體運作來看，本基金為股票型基金，屬于高風險、高收益的基金品種，基金資產整體的預期收益和預期風險高于貨幣市場基金、債券型基金和混合型基金。

　　由于本基金收益分配的安排，兩級基金份額呈現不同的風險收益特征：瑞福優先份額將表現出低風險、低收益的明顯特征，其預期收益和預期風險要低于普通的股票型基金；瑞福進取份額則表現出高風險、高收益的顯著特征，其預期收益和預期風險要高于普通的股票型基金。

　　二、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)主要財務指標(未經審計)單位：人民幣元

　　■

　　注：以上所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用（例如基金申購贖回費、基金交易傭金等），計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)基金凈值表現

　　1、國投瑞銀瑞福基金歷史各時間段凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　■

　　2、國投瑞銀瑞福基金累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖

　　■

　　注：1、自基金合同生效日至本報告期末本基金運作時間未滿一年。

　　2、本基金合同約定：“本基金的建倉期為6 個月”。本基金合同于2007年7月17日生效，建倉期已過。截至本報告期末各投資組合比例分別為股票投資占基金凈值比例80.48%，權證投資占基金凈值比例0.09%，債券投資占基金凈值比例0.34%，現金和到期日不超過1 年的政府債券占基金凈值比例 7.61%，符合基金合同的相關規定。

　　3、本基金對業績比較基準采用每日再平衡的計算方法。

　　（三）其他指標單位：人民幣元

　　■

　　三、管理人報告

　　(一)基金經理簡介

　　康曉云先生，工學碩士，7年證券從業經歷。曾在昆侖證券公司、國海證券公司從事證券投資與研究工作，2004年加入本公司，任研究部高級研究員、高級組合經理。自2007年7月本基金合同生效之日起任本基金基金經理。

　　報告期內公司對基金經理進行了調整，自2008年5月31日起由康曉云先生單獨擔任本基金基金經理，芮穎女士不再擔任本基金基金經理職務。

　　(二)基金運作的遵規守信情況說明

　　在報告期內，本基金管理人遵守《證券投資基金法》及其系列法規和《國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金基金合同》等有關規定，本著恪守誠信、審慎勤勉，忠實盡職的原則，為基金份額持有人的利益管理和運用基金資產。在報告期內，基金的投資決策規范，基金運作合法合規，沒有損害基金份額持有人利益的行為。

　　(三)基金經理工作報告

　　上證綜指從期初3472點至本期末下跌至2736點，跌幅為21.2%。其間，4月24日國家相關部委公布了降低股票交易印花稅的利好，但上證綜指也僅僅快速反彈了20%后便夭折向下繼續探底。市場人氣低迷，基金發行初始規模也大幅度萎縮。滬深300指數08年的PE由年初的30倍降至17.37倍，09年的PE由25倍降至14倍，已經與新興市場經濟國家的估值水平接軌。在市場大幅下跌的過程中，相對抗跌的行業主要分布在農林牧漁、醫藥、信息設備、食品飲料、商業零售等受益于油價上漲的互補型行業和輕資產的消費性行業中。走勢明顯弱于基準的行業是汽車、有色金屬、交通運輸、房地產等受制于上游能源價格大幅上漲和緊縮性貨幣政策的行業。可持續的市場熱點主要集中在農業、新能源、上游稀缺資源、煤化工和通信設備制造等少數板塊上，其間也穿插了奧運、創業板、期貨概念等主題投資熱點。

　　報告期本基金表現強于業績比較基準，主要原因為基金在報告期內主動降低了股票倉位，并超配了醫藥、信息設備、食品飲料、商業零售等相對抗跌的資產。截止報告期末，本基金份額凈值為0.675元，本報告期份額凈值增長率為-17.98%，同期業績比較基準收益率為-21.27%。

　　（四）公平交易、異常交易說明以及投資風格相似的投資組合業績比較

　　本報告期內，本基金管理人依據證監會《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見》的要求，建立完善了公平交易相關的系列制度，通過工作制度、流程和技術手段保證公平交易原則的實現，確保本基金管理人旗下各投資組合在研究、決策、交易執行等各方面均得到公平對待，并通過對投資交易行為的監控、分析評估和信息披露來加強對公平交易過程和結果的監督，形成了有效地公平交易體系。本報告期，本基金管理人各項公平交易制度流程均得到良好地貫徹執行，未發現存在違反公平交易原則的現象。

　　本報告期內，本基金未發現可能的異常交易行為。

　　本報告期內，本公司未管理其他投資風格與本基金相似的投資組合，不存在投資風格相似的不同投資組合之間的業績表現差異超過5%之情形。

　　四、基金投資組合報告（截止2008年6月30日）

　　(一)基金資產組合情況

　　■

　　(二)按行業分類的股票投資組合

　　■

　　(三)股票投資前十名股票明細

　　■

　　(四)按券種分類的債券投資組合

　　■

　　(五)債券投資前五名債券明細

　　■

　　(六)投資組合報告附注

　　1、 報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查的，也沒有在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的。

　　2、 基金投資的前十名股票均屬于基金合同規定備選股票庫之內的股票。

　　3、 報告期內本基金未投資托管行股票、未投資控股股東主承銷的證券，未從二級市場主動投資分離交易可轉債附送的權證，投資流通受限證券未違反相關法規或本基金管理公司的規定。

　　4、 其他資產的構成

　　■

　　5、 報告期末基金未持有可轉換債券。

　　6、 報告期內基金投資權證的情況

　　■

　　7、 報告期末本基金未持有資產支持證券

　　五、基金份額變動

　　■

　　注：本基金之瑞福優先在合同生效后每滿一年時開放一次，接受投資者的集中申購與贖回。本報告期瑞福優先未開放申購贖回。瑞福進取在深圳證券交易所上市交易，不開放申購與贖回。

　　六、重大事項揭示

　　(一) 報告期內本公司對瑞福進取深圳交易所交易價格異常波動進行風險提示。指定媒體公告時間為2008年5月7日及2008年5月29日。

　　(二) 報告期內本公司調整本基金經理，芮穎女士不再擔任本基金基金經理職務，由康曉云先生單獨管理本基金。指定媒體公告時間為2008年5月31日。

　　(三) 報告期內本公司發布瑞福優先2008年集中申購與贖回公告。指定媒體公告時間為2008年6月30日。

　　(四) 報告期內本公司發布瑞福進取交易風險提示公告。指定媒體公告時間為2008年6月30日。

　　(五) 報告期內本公司住所變更為“深圳市福田區金田路4028號榮超經貿中心46層”事項已獲中國證券監督管理委員會證監許可字［2008］504號文批準，并已完成工商變更登記手續。指定媒體公告時間為2008年6月28日。

　　(六) 基金管理人運用固有資金投資本基金情況

　　報告期內本基金管理人持有瑞福優先份額沒有變化。截止報告期末本公司持有瑞福優先11，999，720.00份，占本基金總份額的0.20％。

　　七、備查文件目錄

　　(一) 《關于同意國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金募集的批復》（證監基金字[2007]181號）

　　(二) 《關于國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金備案確認的函》（基金部函[2007]191號）

　　(三) 《國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金基金合同》

　　(四) 《國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金托管協議》

　　(五) 國投瑞銀基金管理有限公司營業執照、公司章程及基金管理人業務資格批件

　　(六) 本報告期內在中國證監會指定信息披露報刊上披露的信息公告原文

　　(七) 國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金2008年第二季度報告原文

　　查閱地點：深圳市福田區金田路4028號榮超經貿中心46樓

　　網址：http://www.ubssdic.com

　　國投瑞銀基金管理有限公司

　　二零零八年七月十八日

　　序號

　　主要財務指標

　　2008.04.01至2008.06.30

　　1

　　基金本期利潤總額

　　-887，544，562.70

　　2

　　其中：本期公允價值變動損益

　　-661，803，402.01

　　3

　　本期利潤總額扣減公允價值變動損益后的凈額

　　-225，741，160.69

　　4

　　加權平均基金份額本期利潤

　　-0.1479

　　5

　　期末基金資產凈值

　　4，052，016，105.03

　　6

　　期末基金份額凈值

　　0.675

　　階段

　　凈值增長率

　　①

　　凈值增長率標準差

　　②

　　業績比較基準收益率

　　③

　　業績比較基準收益率標準差

　　④

　　①－③

　　②－④

　　過去3個月

　　-17.98%

　　2.53%

　　-21.27%

　　2.66%

　　3.29%

　　-0.13%

　　序號

　　其他指標

　　2008.04.01至2008.06.30

　　1

　　瑞福優先與瑞福進取兩級基金份額配比

　　1：1.000219854

　　2

　　期末瑞福優先參考凈值

　　0.900

　　3

　　瑞福優先累計分紅金額

　　0.0545

　　4

　　期末瑞福優先累計參考凈值

　　0.955

　　5

　　期末瑞福進取參考凈值

　　0.450

　　6

　　瑞福進取累計分紅金額

　　0.2243

　　7

　　期末瑞福進取累計參考凈值

　　0.675

　　8

　　瑞福優先的年基準收益率

　　7.14%

　　9

　　瑞福優先的本金差額

　　0.2705

　　資產項目

　　期末金額（元）

　　占基金總資產的比例（%）

　　股票合計（市值）

　　3，261，181，135.85

　　80.33

　　債券合計（市值）

　　13，776，487.53

　　0.34

　　權證合計（市值）

　　3，786，041.66

　　0.09

　　銀行存款和清算備付金合計

　　308，530，328.44

　　7.60

　　其他資產合計

　　472，306，317.35

　　11.63

　　資產總計

　　4，059，580，310.83

　　100.00

　　行業分類

　　期末市值

　　（元）

　　市值占基金資產凈值比例(%)

　　A 農、林、牧、漁業

　　——

　　——

　　B 采掘業

　　547，579，503.11

　　13.51

　　C 制造業

　　1，265，069，313.09

　　31.22

　　C0 食品、飲料

　　339，974，351.18

　　8.39

　　C1 紡織、服裝、皮毛

　　——

　　——

　　C2 木材、家具

　　——

　　——

　　C3 造紙、印刷

　　36，654，656.50

　　0.90

　　C4 石油、化學、塑膠、塑料

　　199，509，675.67

　　4.92

　　C5 電子

　　15，310，152.50

　　0.38

　　C6 金屬、非金屬

　　245，587，453.72

　　6.06

　　C7 機械、設備、儀表

　　315，241，468.67

　　7.78

　　C8 醫藥、生物制品

　　111，289，479.18

　　2.75

　　C99 其他制造業

　　1，502，075.67

　　0.04

　　D 電力、煤氣及水的生產和供應業

　　149，383，816.51

　　3.69

　　E 建筑業

　　44，913，330.80

　　1.11

　　F 交通運輸、倉儲業

　　133，570，259.10

　　3.30

　　G 信息技術業

　　176，763，782.24

　　4.36

　　H 批發和零售貿易

　　203，801，199.88

　　5.03

　　I 金融、保險業

　　507，329，818.86

　　12.52

　　J 房地產業

　　138，667，309.65

　　3.42

　　K 社會服務業

　　56，982，802.61

　　1.41

　　L 傳播與文化產業

　　——

　　——

　　M 綜合類

　　37，120，000.00

　　0.92

　　合計

　　3，261，181，135.85

　　80.48

　　序號

　　股票代碼

　　股票名稱

　　數 量

　　（股）

　　期末市值

　　（元）

　　市值占基金資產凈值比例(%)

　　1

　　600036

　　招商銀行

　　10，009，766

　　234，428，719.72

　　5.79

　　2

　　000937

　　金牛能源

　　3，400，000

　　150，212，000.00

　　3.71

　　3

　　000568

　　瀘州老窖

　　4，401，302

　　132，435，177.18

　　3.27

　　4

　　002024

　　蘇寧電器

　　3，036，207

　　125，395，349.10

　　3.09

　　5

　　601088

　　中國神華

　　3，199，890

　　120，219，867.30

　　2.97

　　6

　　000729

　　燕京啤酒

　　6，300，000

　　105，840，000.00

　　2.61

　　7

　　000063

　　中興通訊

　　1，555，409

　　97，368，603.40

　　2.40

　　8

　　000402

　　金 融 街

　　12，982，219

　　95，419，309.65

　　2.35

　　9

　　000527

　　美的電器

　　7，692，932

　　91，930，537.40

　　2.27

　　10

　　600089

　　特變電工

　　6，044，433

　　90，424，717.68

　　2.23

　　券種項目

　　期末市值

　　（元）

　　市值占基金資產凈值比例（%）

　　國債

　　――

　　――

　　金融債

　　――

　　――

　　央行票據

　　――

　　――

　　企業債

　　13，776，487.53

　　0.34

　　可轉債

　　――

　　――

　　債券投資合計

　　13，776，487.53

　　0.34

　　序號

　　債券名稱

　　債券期末市值

　　（元）

　　市值占基金資產凈值比例（%）

　　1

　　08寶鋼債

　　10，723，676.40

　　0.26

　　2

　　中興債1

　　3，052，811.13

　　0.08

　　項目

　　期 末 金 額（元）

　　應收證券清算款

　　470，008，241.38

　　存出保證金

　　2，136，889.06

　　應收利息

　　161，186.91

　　合 計

　　472，306，317.35

　　序號

　　權證名稱

　　本期增加數量

　　（份）

　　本期賣出/行權數量（份）

　　賣出/行權差價收入（元）

　　期末持有數量

　　（份）

　　期末市值

　　（元）

　　獲得途徑

　　1

　　上汽CWB1

　　--

　　--

　　--

　　51，840

　　225，918.72

　　上期因申購可分離轉換債券而獲配

　　2

　　中興ZXC1

　　--

　　--

　　--

　　62，806

　　824，642.78

　　上期因申購可分離轉換債券而獲配

　　3

　　寶鋼CWB1

　　2，285，280

　　--

　　--

　　2，285，280

　　2，735，480.16

　　因申購可分離轉換債券而獲配

　　項目

　　份 額

　　合同生效日基金份額總額

　　6，000，332，950.00

　　其中：瑞福優先基金份額

　　2，999，836，712.00

　　瑞福進取基金份額

　　3，000，496，238.00

　　期末基金份額總額

　　6，000，332，950.00

　　國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金

　　2008年第二季度報告

　　基金管理人：國投瑞銀基金管理有限公司 基金托管人：中國工商銀行股份有限公司