博時穩定價值債券投資基金

　　2008年第二季度報告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金的托管人中國建設銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2008年7月17日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務數據未經審計師審計。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：博時穩定

　　基金代碼：博時穩定（A類）050106

　　博時穩定（B類）050006

　　基金運作方式：契約型、開放式

　　基金合同生效日：2007年9月6日

　　報告期末基金份額總額：3，800，786，415.81份

　　其中：

　　博時穩定（A類）： 420，662，501.81份

　　博時穩定（B類）： 3，380，123，914.00份

　　投資目標：本基金為主動式管理的債券型基金。本基金通過對宏觀經濟分析和債券等固定收益市場分析，對基金投資組合做出相應的調整，力爭為投資者獲取超越業績比較基準的投資回報。

　　投資策略：本基金通過宏觀經濟和債券市場自上而下和自下而上的分析，把握市場利率水平的運行態勢，根據債券市場收益率曲線的整體運動方向制定具體的投資策略。

　　業績比較基準：中信標普全債指數

　　今后如果市場出現更具代表性的業績比較基準，或者更科學的復合指數權重比例，在與基金托管人協商一致后，本基金管理人可調整或變更本基金的業績比較基準。

　　風險收益特征：本基金屬于證券市場中的中等風險品種，預期收益和風險高于貨幣市場基金，低于股票型基金。

　　基金管理人：博時基金管理有限公司

　　基金托管人：中國建設銀行股份有限公司

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　（一）主要財務指標

　　單位：人民幣元

　　■

　　上述基金業績指標不包括持有人交易基金的各項費用，計入費用后投資人的實際收益水平要低于所列數字。

　　（二）基金凈值表現

　　1.本報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　■

　　2.圖示自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況，并與同期業績比較基準的變動進行比較

　　■

　　3.本基金業績比較基準的構建以及再平衡過程

　　本基金的業績比較基準是中信標普全債指數

　　四、管理人報告

　　（一）基金經理介紹

　　過鈞先生，MBA。1991至1995年在上海對外貿易學院經濟系國際貿易專業學習，獲經濟學學士學位；1995至1996年在上海工藝品進出口公司工作，任外銷員；1996至1997年在德累斯頓銀行上海市分行工作，任信貸員；1997至1999年在美國Wake Forest大學商學院學習，獲MBA學位；1999至2000年在美國GE資產公司工作，任風險分析員；2000至2001年在美國Babcock社區學院學習數學與計算機知識。2001至2005年在華夏基金管理有限公司固定收益部工作，任債券經理；2002年獲得CFA資格；2005年3月14日入職博時基金管理有限公司，2005年8月起任博時穩定價值債券投資基金基金經理。

　　（二）本報告期內基金運作情況說明

　　在本報告期內，本基金管理人嚴格遵循了《中華人民共和國證券投資基金法》、《博時穩定價值債券投資基金合同》和其他相關法律法規的規定，并本著誠實信用、勤勉盡責、取信于市場、取信于社會的原則管理和運用基金資產，為基金持有人謀求最大利益。本報告期內，本基金管理人嚴格按照公司的公平交易相關制度執行。本報告期內，由于證券市場波動及基金規模變動等原因，本基金曾出現投資監控指標不符合基金合同約定的情況，但對基金份額持有人利益未造成損害。

　　（三）本報告期內基金的投資策略和業績表現

　　截至2008年6月30日，穩定價值A基金份額凈值為1.075元，份額累計凈值為1.113元；穩定價值B基金份額凈值為1.073元，份額累計凈值為1.111元。報告期內，穩定價值A基金份額凈值增長率為0.28％，穩定價值B基金份額凈值增長率為0.28％。

　　2季度整個資本市場經受了冰與火的洗禮。冰，在于不斷縮水的資產價格；火，在于不斷創新高的通貨膨脹率。原來1季度大家普遍樂觀的通貨膨脹逐步走低的走勢，不僅被不斷上漲的商品和原材料價格推高，更被2季度國家提高成品油價格和電價舉措而無情打破。正如我們在1季度季報中所提出的，年初市場對今年通貨膨脹的走勢有點過于樂觀，我們的謹慎態度在2季度就得到了驗證。目前的經濟走勢，使得市場籠罩在美國70年代的滯脹陰影之下。如果把我國經濟高速增長作為一個常態的話，那么經濟增速減緩和走高的通脹率可以說有些類似于美國70年代的滯脹；而國家對于多種產品價格的限價措施，更類似于美國當年的WIN價格管制措施。歷史證明，限價措施無助于遏制通脹，反而加劇市場供需的不平衡。這種經濟形勢，必然導致央行采取緊縮的貨幣政策，而對于這個時期的股票和債券投資，都是極大的考驗。

　　2季度的股市和債市的表現也驗證了這一點。博時穩定價值基金在2季度繼續堅持縮短久期的投資策略，主要資產配置在2年以內央票、定存為基準的浮息債、以及4-5年部分收益率較高的信用債券上，降低對國債和長期債的配置。同股票一樣，堅持價值投資對債券投資也同樣重要。我們不單純從預測通脹率的走勢來設定組合久期，還需從各債券品種自身的期限和收益率結構來衡量債券的投資價值。通過此類分析，我們在市場認為通脹率要下降而青睞國債和長期債之時，未參與對該類債券的投資，反而利用機會繼續降低久期，置換為1年左右央票短融和收益率較高的信用債券；同時對新股申購采取嚴格的審查，對于估值過貴的新股不再參與，降低組合的股市風險暴露度，保持組合凈值的穩定性。2008/6/30博時穩定價值債券投資基金2季度基金凈值上漲0.28%（A類）和0.28%（B類），比較基準中信標普全債指數2季度上漲0.01%.

　　展望2008年下半年，世界和國內經濟的局勢可謂空前復雜，需要各國央行有極大的智慧來應付同時而來的經濟下行風險和通脹走高風險，世界各國之間的博弈更加劇了分析的難度。判斷經濟處于哪類風險占主導將產生完全不同的組合策略。在我國，由于政府對經濟還具有強大控制力，相比經濟下行風險，管理層近期還是將更關注通脹走高的風險，經濟政策緊縮的基本面不變；但緊縮程度可能比預期的要輕，加息這種政策應用可能比預期的要少，央行將更關注通過緊縮信貸措施對通脹預期進行引導。我們的組合配置將在繼續維持低久期策略的同時，關注市場通脹預期心理的變化，參與市場誤判而可能產生的投資機會。

　　五、投資組合報告

　　（一）報告期末基金資產組合情況

　　■

　　（二）報告期末按行業分類的股票投資組合

　　■

　　（三）報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　■

　　（四）報告期末按券種分類的債券投資組合

　　■

　　（五）報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　■

　　（六）投資組合報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰；

　　2、基金投資的前十名股票中，沒有投資超出基金合同規定備選股票庫之外的股票；

　　3、基金的其他資產構成：

　　■

　　4、報告期末未持有處于轉股期的可轉換債券；

　　5、報告期內投資獲得的所有權證：

　　■

　　6、由于四舍五入的原因，分項之和與合計項之間可能存在尾差。

　　六、本基金管理人運用固有資金投資本基金的情況

　　報告期末，基金管理人持有本基金份額347，095，867.74份，占報告期末基金總規模的9.13％。

　　七、開放式基金份額變動

　　■

　　八、備查文件目錄

　　1、中國證監會批準博時穩定價值債券投資基金設立的文件

　　2、《博時穩定價值債券投資基金基金合同》

　　3、《博時穩定價值債券投資基金基金托管協議》

　　4、基金管理人業務資格批件、營業執照和公司章程

　　5、博時穩定價值債券證券投資基金各年度審計報告正本

　　6、報告期內博時穩定價值債券投資基金在指定報刊上各項公告的原稿

　　存放地點：基金管理人、基金托管人處

　　查閱方式：投資者可在營業時間免費查閱，也可按工本費購買復印件

　　投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人博時基金管理有限公司

　　客戶服務中心電話：010-65171155 、95105568（免長途話費）

　　本基金管理人：博時基金管理有限公司

　　2008年7月18日

　　序號

　　項 目

　　穩定價值A

　　穩定價值B

　　1

　　本期利潤

　　1，543，595.49

　　7，976，012.58

　　2

　　本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額

　　3，630，442.88

　　22，088，463.70

　　3

　　加權平均基金份額本期利潤

　　0.0036

　　0.0027

　　4

　　期末基金資產凈值

　　452，336，248.16

　　3，625，511，569.67

　　5

　　期末基金份額凈值

　　1.075

　　1.073

　　基金名稱

　　①凈值

　　增長率

　　②凈值增長率標準差

　　③業績比較基準

　　收益率

　　④業績比較基準

　　收益率標準差

　　①-③

　　②-④

　　穩定價值 A

　　0.28%

　　0.05%

　　0.01%

　　0.04%

　　0.27%

　　0.01%

　　穩定價值 B

　　0.28%

　　0.05%

　　0.01%

　　0.04%

　　0.27%

　　0.01%

　　序號

　　項 目

　　金 額（元）

　　占基金總資產的比例

　　1

　　股票投資

　　208，780.00

　　0.01%

　　2

　　債券投資

　　3，316，454，923.20

　　80.75%

　　3

　　權證投資

　　4

　　銀行存款和結算備付金合計

　　509，179，889.30

　　12.40%

　　5

　　其它資產

　　281，268，806.78

　　6.85%

　　合計

　　4，107，112，399.28

　　100.00%

　　序號

　　行 業

　　股票市值（元）

　　占基金資產凈值比例

　　A

　　農、林、牧、漁業

　　B

　　采掘業

　　C

　　制造業

　　208，780.00

　　0.01%

　　C0

　　其中：食品、飲料

　　C1

　　紡織、服裝、皮毛

　　C2

　　木材、家具

　　C3

　　造紙、印刷

　　C4

　　石油、化學、塑膠、塑料

　　208，780.00

　　0.01%

　　C5

　　電子

　　C6

　　金屬、非金屬

　　C7

　　機械、設備、儀表

　　C8

　　醫藥、生物制品

　　C99

　　其他制造業

　　D

　　電力、煤氣及水的生產和供應業

　　E

　　建筑業

　　F

　　交通運輸、倉儲業

　　G

　　信息技術業

　　H

　　批發和零售貿易

　　I

　　金融、保險業

　　J

　　房地產業

　　K

　　社會服務業

　　L

　　傳播與文化產業

　　M

　　綜合類

　　合 計

　　208，780.00

　　0.01%

　　序號

　　股票代碼

　　股票名稱

　　股票數量（股）

　　期末市值（元）

　　市值占基金資產凈值比例

　　1

　　002258

　　利爾化學

　　13，000

　　208，780.00

　　0.01%

　　序號

　　名稱

　　期末市值（元）

　　市值占基金資產凈值比例

　　1

　　國家債券

　　366，243，000.00

　　8.98%

　　2

　　金融債券

　　1，454，735，000.00

　　35.67%

　　3

　　央行票據

　　905，014，000.00

　　22.19%

　　4

　　企業債券

　　588，779，790.60

　　14.44%

　　5

　　可轉換債券

　　1，683，132.60

　　0.04%

　　債券投資合計

　　3，316，454，923.20

　　81.32%

　　序號

　　債券名稱

　　期末市值（元）

　　市值占基金資產凈值比例

　　1

　　08農發04

　　300，300，000.00

　　7.36%

　　2

　　07國開22

　　299，760，000.00

　　7.35%

　　3

　　06國債⑷

　　297，300，000.00

　　7.29%

　　4

　　07農發16

　　248，950，000.00

　　6.10%

　　5

　　07農發21

　　232，231，000.00

　　5.69%

　　序號

　　項目

　　金額（元）

　　1

　　存出保證金

　　250，000.00

　　2

　　應收利息

　　79，093，015.54

　　3

　　應收申購款

　　14，232，571.24

　　4

　　應收證券清算款

　　187，693，220.00

　　合計

　　281，268，806.78

　　序號

　　代碼

　　名稱

　　數量（份）

　　成本（元）

　　投資類型

　　1

　　580021

　　青啤CWB1

　　158，130

　　586，201.61

　　投資分離交易可轉債

　　2

　　580022

　　國電CWB1

　　1，546，364

　　3，622，954.09

　　投資分離交易可轉債

　　序 號

　　項 目

　　穩定價值A（份）

　　穩定價值B（份）

　　1

　　報告期初基金份額總額

　　408，989，842.13

　　2，426，021，250.49

　　2

　　報告期末基金份額總額

　　420，662，501.81

　　3，380，123，914.00

　　3

　　報告期間基金總申購份額

　　90，736，652.02

　　2，932，552，730.55

　　4

　　報告期間基金總贖回份額

　　79，063，992.34

　　1，978，450，067.04