見習記者 潘明杰

　　即將到來的8月，將迎來今年最大規模的月度大小非解禁高潮。目前低迷的市場能承受解禁洪水的沖擊嗎？投資者期待博弈資本新的平衡點出現。

　　壓力小于預期

　　據招商證券研發中心測算，A股市場未來三年預計將有近16萬億的限售股解禁流通，但可預期的減持規模僅為1.7萬億元，減持壓力遠遠小于預期，且減持壓力主要集中于2008年，2009年之后減持規模將大幅縮減。

　　而今年8月，無疑又是今年解禁潮的一波洪峰……

　　據統計，8月份共有84只個股的約229億股解禁，市值逾2000億元。

　　其中，鋼鐵行業的上市公司解禁股數占到半壁江山。

　　僅寶鋼股份(600019.SH)一家便解禁119億股，市值近1000億元(按7月16日收盤計算)，經過此次解禁后，寶鋼股份將進入全流通時代。

　　另外一家即將進入全流通的鋼鐵企業韶鋼松山(000717.SZ)證券部工作人員明確表示，“即使進入全流通，大股東廣東韶鋼集團也不會減持，需要保持目前的控股比例。”

　　而電力行業上市公司解禁股數也有擴大趨勢，但“解禁并不等同于減持”似乎成為主流。

　　8月解禁的電力行業上市公司中，先后有華電國際(600027.SH)、國投電力(600886.SH)、申能股份(600642.SH)和國電電力(600795.SH)的股改限售股上市流通。

　　國電電力證券部人員向記者明確表示，“大股東不會減持。”

　　而將于下月中旬上市流通14.95億股限售股的申能股份證券部工作人員向記者分析，“公司此次上市流通的限售股由5家股東分別持有，前三大股東(申能集團、廣東電力發展股份有限公司和兗州煤業)在前面幾批上市流通時均未有減持，其它兩家因為持有數量較少(均小于總股本的1%)，減持信息不作披露。”

　　近兩日金融板塊暴跌(兩日累計跌幅超9%)，由于該板塊占市場指數權重較大，其限售股陸續解禁后的市場壓力亦為市場關切，同樣不容小覷。

　　根據中投證券研究員徐鵬、黃君杰今年5月下旬的測算，金融服務行業的上市公司中，其大股東(持股比率大于5%)在未來的解禁規模總額為2854億元，高峰期依次為2008年8月、2009年2月和6月以及2010年11月，解禁市值分別為515億元、965億元、309億元和310億元；重要股東(持股比率介于1%~5%之間)在未來的解禁規模為704億元，其中解禁峰值出現在2009年2月；較小股東(持股比率低于1%)在未來的解禁規模為115億元。

　　然而，8月解禁股名單中，中信證券(600030.SH)或許將成為影響金融板塊沉浮的市場焦點。

　　中信證券下月中旬9.87億股限售股上市后也將實現全流通(除去股權激勵的6000萬股外)，消息人士透露，“這部分股份現由大股東中信集團一家持有，公司股改將滿3年，過去幾年大股東一直沒有減持，相反，通過場內和場外市場還在不斷增持。”

　　據悉，此次限售股流通后，中信集團持有中信證券股份將超過其總股本的30%，但未達到絕對控股地位。業內人士分析，不排除中信集團繼續增持。

　　新的弱平衡？

　　據統計，自4月22日《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》(下稱“解禁新規”)出臺至6月底，兩市A股通過大宗交易系統共成交161筆，成交金額高達65.46億元。而在這161筆買賣中，總共涉及52家公司股票，可見個股成交的集中度較高。業內人士指出，頻繁出現的品種，一般是持有該股的“小非”，在限售股解禁后進行分批減持所致。

　　記者采訪的多家8月份有限售股解禁的鋼鐵企業和電力企業也都表示了相同看法。

　　中投證券金融工程研究員黃君杰發現，“從被減持程度的成因看，行業景氣引發的過度樂觀估值及行業國有成分占比較少引起的解禁股份減持的市場化程度較高是減持比率上升的兩大重要的原因。”

　　“被輕度減持背后的重要原因是歷史解禁股份的國有成分較高，使得減持的市場化程度下降，而與行業盈利增速和估值相關性較弱。”黃補充。

　　南方基金最新發布的第三季度投資策略報告認為，“從實際的減持數據來看，限售股東減持行為更多是逢高減磅，而不追漲殺跌，隨著市場的下跌，其減持意愿在下降；同時大非減持比例顯著低于小非。自2006年6月至2008年5月30日的兩年間，大小非實際賣出股數占解禁比例約為30%，金額接近4000億元。”

　　“隨著市場中樞的下移和相關政策限制，投資人對于大小非減持的理解也趨于充分和冷靜，雖然未來兩年仍將是減持的高峰期，但預期其影響不會是整體性沖擊，投資人更多會依據具體情況區別對待，對于估值有吸引力的個股，預計影響十分有限，近期陸續已有限售股東自愿提高減持門檻，這也意味著產業資本和金融資本博弈的平衡點逐漸來臨。”該報告認為。

　　招商證券景志鐘等研究員則表示擔憂，“A股市場對權益類資產的需求極其巨大，簡單預計未來3年之內新增的存款總量將超過15萬億，完全有能力消化限售股解禁壓力。但問題在于，中國經濟與企業盈利增長前景的不明朗一方面已經并將繼續嚴重抑制A股市場投資者的增持意愿，另一方面已經并將繼續強化獲利豐厚的大小非的拋售動機。由此看來，未來三年大小非減持壓力仍將成為A股市場估值調整趨勢中揮之不去的陰影，直至中國經濟結束調整重歸增長征途。”

    相關報道：

    大小非解禁對期指沖擊不大

    7月大小非解禁658億 環比下降近三成

    下半年大小非解禁揭秘：775億股1.23萬億元

    6月份大小非解禁規模銳減

    上交所再發新規細化大小非解禁

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。