專家表示，匯率政策不應承擔過多目標

　　⊙本報記者 但有為

　　在中國金融四十人論壇12日舉行的“匯率改革回顧與前瞻”專題研討會上，大多數與會專家認為匯改三年來取得了非常大的成就。與此同時，和熱錢有關的話題再度成為專家們討論的焦點，部分專家認為，如果對信貸規模的調控放松，熱錢流入的速度有望放緩。

　　熱錢流入或與信貸控制有關

　　部分與會專家認為，近來數額越來越大的熱錢流入或許和國內嚴控信貸規模的政策有關，如果對信貸規模的調控放松，熱錢流入的速度有望放緩。

　　安信證券首席經濟學家高善文認為，面對嚴厲的信貸緊縮，企業會感到很強的資金壓力，它們會通過很多辦法來解決，其中一個辦法就是通過各種方法從境外市場去籌措資金，通過各種各樣的方法從海外把錢搞進來，這就表現為大量熱錢的流入。

　　對外經貿大學金融學院副院長丁志杰表示，目前的實際利率處于歷史較低水平，從這導致企業對資金的需求是無限的，但是資金的供給又非常緊。所以熱錢的流入更多的是境內機構和企業主動去境外融資所致。

　　有關數據顯示，今年我國5月末外匯儲備余額達1.79萬億美元，較去年年底增加2600多億美元，其中不可解釋部分高達近1700億美元。外界普遍認為，其中很大一部分是熱錢在通過各種各樣的渠道再流入。

　　丁志杰對本報記者表示，要防止過多熱錢的流入，“應充分發揮利率政策工具的作用，讓實際利率恢復到正的水平，同時適度放松行政性的信貸限制，使更多的資金需求從正規的金融體系得到滿足。”

　　高善文則表示，企業為了生存加速從海外融資對整個經濟來講未必是壞事。他同時預言，假定把信貸調控放開，用不了幾個季度，熱錢基本上就會消失。各類金融資產的價格也重新會上到一個比較高的水平。

　　匯改承擔了過多目標

　　在匯改三周年之際，與會專家還對匯率改革進行了回顧與前瞻。專家們認為，匯改不應承擔過多的目標。

　　高善文表示，在現行決策體系下，對匯改附著了太多的目標。既要解決通貨膨脹問題，又要解決就業問題，還要解決經濟增長方式轉型問題，還包括解決金融問題，一個小小的匯率承擔的任務太重。

　　他認為，人們很容易把貿易順差的高增長與匯率低估聯系在一起，但實際上中國貿易順差受到經濟周期影響要遠遠大于在匯率層面上受到的影響。而從出口結構層面上的變動來看，目前匯率升值已經開始對整個經濟增長方式產生影響。從微觀層面調研情況來看，相信這些影響在未來會擴散得非常明顯。

　　談及對匯改的展望，高善文表示，盡管目前匯率升幅已經很大，但是恐怕還沒有結束。如果按照現在的升值進度去預估，再過一兩年時間，市場對匯率單向升值的預期很可能消失。在這樣的背景下，放開匯率的浮動區間就會變得比較成熟。

　　“實際上匯率政策應該只有一種目標，或者是兩種目標，多重目標是不可能實現的。”在12日的“匯率改革回顧與前瞻”專題研討會上，國泰君安證券研究所所長李迅雷如是表示。

　　對于“匯率政策應兼顧就業”的說法，耶魯大學金融學教授陳志武表示，如果真的是為了擴大就業的話，可以有更能夠見效的做法，而不是對匯率進行控制。“把更多的錢從國有企業投放到民營企業，帶來就業機會的增長遠遠要比這個多多了。”