上海證券交易所投資者教育專欄

　　□廣發(fā)證券產(chǎn)品創(chuàng)新部

　　市場(chǎng)繼續(xù)低位震蕩，權(quán)證市場(chǎng)的成交量也漸見萎縮，占大市成交總量的比重呈現(xiàn)下降跡象，或可看出部分激進(jìn)投資者信心減弱。確實(shí)，在大市氣氛持續(xù)壓抑，各種困擾市場(chǎng)的陰霾尚未散去前，盲目入市，尤其是進(jìn)入權(quán)證市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較大，指數(shù)屢創(chuàng)新低，已經(jīng)將大批錯(cuò)誤進(jìn)場(chǎng)抄底的權(quán)證投資者殺得傷痕累累。

　　其實(shí)，在市場(chǎng)持續(xù)震蕩且趨勢(shì)不明的情況下，權(quán)證并非是優(yōu)良的投資工具，尤其是在趨勢(shì)偏淡之時(shí)，全是認(rèn)購證的權(quán)證市場(chǎng)難免遭遇寒流。不過，權(quán)證在幾次市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈中的出彩表現(xiàn)，使得不少投資者仍押寶權(quán)市，希望在一次反彈中迅速收復(fù)前期投資失地。但權(quán)證畢竟是方向性的杠桿投資工具，看錯(cuò)方向的懲罰也是驚人的。因此，要再三提醒投資者，在權(quán)證投資時(shí)要“先問輸，再問贏”，投資前先清楚自己是否“輸?shù)闷稹焙湍茌敹嗌伲�再考慮進(jìn)場(chǎng)。

　　如何考慮投資權(quán)證的可能損失呢？不少投資者的第一反應(yīng)是參考權(quán)證的杠桿，權(quán)證的有效杠桿不是反映了權(quán)證放大正股漲跌幅的倍數(shù)嗎？比如7月9日深高CWB1的實(shí)際杠桿為0.37，是不是可以說在正股下跌10%，權(quán)證理論上只會(huì)下跌不到4%？而事實(shí)上是，7月10日深高速上漲3.08%，而深高CWB1卻下跌6.23%，為何會(huì)出現(xiàn)這樣的情況呢？誠然，實(shí)際杠桿可以看出權(quán)證對(duì)正股價(jià)格變化的敏感度，但并非實(shí)際杠桿低的權(quán)證在正股下跌時(shí)會(huì)較抗跌，因?yàn)闄?quán)證還存在溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于高溢價(jià)權(quán)證而言，在正股下跌時(shí)，市場(chǎng)對(duì)正股的預(yù)期下調(diào)可能導(dǎo)致溢價(jià)回落，從而帶動(dòng)權(quán)證價(jià)格加速下滑，而這類權(quán)證的上升動(dòng)力又受制于高溢價(jià)，因此并非是較優(yōu)的選擇。而對(duì)于溢價(jià)適中的權(quán)證，投資者則可以結(jié)合正股預(yù)期，通過實(shí)際杠桿，大致把握在正股下跌時(shí)權(quán)證的可能虧損風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，從投資紀(jì)律來看，投資者更應(yīng)該謹(jǐn)記“先問輸”的重要性。由于權(quán)證的漲跌幅較正股大，投資者宜考慮在最糟糕的情況下，比如權(quán)證跌停，即日損失可能達(dá)到20%以上，這樣的損失投資者是否能承受得了。投資者可通過制定相應(yīng)投資紀(jì)律，將風(fēng)險(xiǎn)限定在可承受的范圍內(nèi)，比如控制倉位和制定止損止盈點(diǎn)，并嚴(yán)格執(zhí)行。“倉位決定心態(tài)”是投資金律之一，輕倉操作可以使得投資者對(duì)市況變化反應(yīng)更為迅速，尤其是權(quán)證投資中，可以靈活實(shí)施快進(jìn)快出的策略，避免“一著不慎，滿盤皆輸”的狀況。而止損止盈點(diǎn)的設(shè)定更可助投資者在動(dòng)態(tài)市況中保護(hù)好倉位，獲利時(shí)止盈離場(chǎng)，保存勝利果實(shí)，市況逆轉(zhuǎn)時(shí)堅(jiān)決按照止損點(diǎn)斬倉出場(chǎng)，避免損失繼續(xù)擴(kuò)大，這也是在弱市中保持繼續(xù)作戰(zhàn)能力的要求。(文章僅供參考，據(jù)此進(jìn)行投資所造成的盈虧與此無關(guān)。如需原文，請(qǐng)登錄上海證券交易所投資者教育網(wǎng)站edu.sse.com.cn/教育動(dòng)態(tài)/報(bào)刊園地）