□本報記者 賀輝紅

　　在多重利空的刺激下，6月成為了2008年第三個大幅下跌的月份，輕松擊破了市場公認的政策底3000點。對未來的迷茫逐漸轉化為對未來的失望。但對于7月，不少投資者還是有著諸多期待，認為奧運會帶來一個驚喜。

　　會有驚喜嗎？

　　很多業內人士認為，目前大盤的估值優勢已經出現，那么估值是否又會成為奧運行情的一個契機呢？對此，一些投資者表達了希望，也有一些人仍然堅定看空。

　　上海知名私募人士陳曉陽認為，近期大盤一直在2700點附近縮量整理，盤口觀察投資者惜售心理明顯，說明大盤持續調整到今天，在各種負面因素促使下基本砸出了行情階段底部。也就是說七月份階段上漲行情還是可以期待的。樂觀一點，大盤在目前反復震蕩整理一到兩周之后，奧運行情有望如期展開。在操作策略上，目前位置不必過度看空后市，深度被套的投資者可耐心等待奧運之前的解套機會。

　　挺浩投資總經理康浩平認為，在上半年幾乎所有投資者期盼奧運行情的到來，但奧運行情就是沒有。現在，當所有投資者對奧運行情絕望的時候，奧運行情說不一定不期而至。趨勢投資者繼續殺跌中國股市，但價值投資者卻開始緩慢低吸。堅持雖然很痛苦，但不堅持是絕大部分投資者不成功的主要原因。紅五月，紅六月落空以后，七月是奧運之前的最后一個月，更要堅持。"不拋棄，不放棄"，現在非常適宜處于困境中的國內股市。

　　一位化名為"御四方"的私募經理稱，最壞的預期帶來股市的最低點，目前很多專業人士看空的主要理由還是不到最壞的情況。但回想從年初開始雪災、藏獨、手足口病、大地震、水災、原油暴漲、經濟減速、通貨膨脹等種種情形，負面因素如此之多，可謂前所未見，綜合形勢判斷即使不是最壞情形也差不多了。他認為，指數下跌55%，未來指數下跌空間相當有限。而二級市場投資者與大小非的博弈一定是共贏。大小非問題不一定是現在的問題，以三一重工等為代表的已解禁大非紛紛延長鎖定期的行為表明，這場博弈已臨近拐點。另外，封閉式基金、可轉債和指數基金，低估優質股眾多的投資機會吸引投資者逐步入場，理性參與者基本都制定了金字塔式的買入策略。

　　不過，證通天下投資總監楊永興并不表示樂觀。他認為，銀行股本周二才剛剛破位，石油石化股也是同樣走勢。預計，后市銀行、地產和石油石化三大板塊還要創出新低。奧運行情也只是人們的幻想，2001年中國申辦奧運成功之后，北方五環、中體產業等奧運股跌得一塌糊涂就很說明問題。他還認為，目前市況下，政府出利好沒有什么用，政策利好不能改變趨勢，只能在趨勢走穩后，起到推波助瀾的作用。

　　國聯證券李曉寧認為，看空過晚，看多則過早。綜合國家經濟形勢和上市公司業績的變動情況，系統性的投資機會并未來臨，就算指數跌到一個相對的低點也并不意味著顯性投資機會的來臨，因為即使指數創出新低，但許多優秀的投資目標價格并不具有足夠的吸引力。筑頂3天，筑底3月，指數的最低并不意味著行情即將展開大幅反彈，看多還為時過早。

　　而散戶則普遍期待能夠少虧一點。深圳的陳先生稱，"不十分期待奧運行情，只希望能反彈一把，我手里的貨全出掉。現在這個行情，出也不是，不出也不是，很難受。"

　　不過，從基金的行為來看，本輪跌破3000點之后，不少基金已經開始試探性建倉。Topview數據顯示，6月30日，凈買入前十中，有7家基金席位和一個近期較為活躍的中信證券自營盤席位，十家共計凈買入16.2億元。7月1日，大盤創出新低，凈買入前十中有8家基金，不過買入金額大幅萎縮，十家共計凈買入9.6億元。而賣出的仍是營業部居多。基金試探性建倉是為了奧運行情，還是被動建倉，還需要后面的行情來證明。

　　能夠止跌嗎？

　　去年10月以來的下跌，有通脹的因素，有整體經濟結構調整的因素，也有大小非減持以及自然災害、外圍市場影響等原因，通過下跌前后市場環境的比較，李曉寧稱，上證指數從6124點下跌至4月22日的低點2990點，跌的是估值，在市場反彈至5月6日的高點3786點后再次下跌，跌的是業績。

　　2007年的牛市行情大幅高估了上市公司的價值，在去年底的賣方機構策略中，仍充斥著樂觀的情緒，認為今年動態PE30倍是安全區域的論調，在長期投資者那里非常有市場，也給了短線投資人短炒的借口。但因為宏觀經濟形勢的變化，事實上大部分公司已不能維持前兩年的高增長，相對較高的估值水平，也就成為了產業資本和財務投資人賣出股票的理由。

　　李曉寧認為，本輪下跌后，市場的估值已基本合理，在估值相對固定的情況下，下跌的極限就是企業盈利遜于預期的幅度。

　　能買點什么？

　　陽光私募向日葵曾在今年六月發表觀點："在目前的市道里，非職業投資者最好的選擇是離開，因為有太多的理由讓您看淡后市。痛苦的是職業選手，因為有放棄的遺憾。"

　　其實，六月份以來，不少投資者一直陷入一種矛盾的情緒中，認為底部已經不遠，生怕踏空，但對未來又懷有深深的恐懼，因此造成了近期的市場，只要反彈，就大舉反彈，只要下跌，就大幅殺跌，月中的寬幅震蕩，讓最敏銳的交易者都無所適從。

　　多數私募人士建議投資者，不要去做拍腦袋式的猜測--大盤底部是2500還是2245點，大家只需靜靜地觀測公司的基本面及籌碼的變化，在進入合理價格區間后，從容有序地買入你看好的公司，這樣做的技術含量并不高，但能賺到穩定的收益，短線搏殺要求的技能太高，不適合這個市場中95%以上的投資者。

　　那么現在究竟能夠買點什么呢？幾乎所有的專業人士都會說，防御性品種值得期待，但是防御性品種只是少跌而已，并不能賺錢。事實上，對于這個問題，很多人都存在困惑。但斌在近期的報告中說："我的朋友，你到底會持有什么樣的資產穿越這個偉大的時代呢？"答案并不明朗。但肯定不會是垃圾股，也不會是1000只股票。