社科院世界經濟與政治研究所張明：熱錢撤出不會導致中國金融危機

　　證券時報記者賈 壯

　　本報訊社科院世界經濟與政治研究所博士張明昨日做客和訊網時表示，即使熱錢集中撤出，中國發生金融危機的可能性也非常小，一是因為中國沒有完全放開資本賬戶，二是因為中國經濟的基本面非常健康。

　　張明日前發表了一份名為《全口徑測算中國當前的熱錢規模》的報告。報告指出，當前流入中國的熱錢規模已達1.75萬億美元，是已經公布的一季度外匯儲備的1.04倍。由于張明測算的熱錢數字遠遠高于此前多數學者的估計，報告發表以后引起較大反響。

　　他解釋說，自己的研究結論之所以會與其他學者存在較大差異，主要包括以下原因：一是豐富了對熱錢內涵的定義，將熱錢在中國的盈利———高達5000多億美元的數額，也算入了熱錢的范疇；二是熱錢的估算時間一般是從2005年計起，此次研究則將起始時間前移至了2003年；三是在推算過程中采取了高估原則；四是在對外匯儲備增加額進行調整時，綜合考慮了匯率變動、儲備投資收益以及央行對中投公司的轉賬等一系列因素。

　　規模巨大的熱錢流入難免對股市產生影響，特別是在股市處于階段低位時期，業界對于熱錢抄底股市存在無限遐想。張明就此問題表示，假設流入的熱錢規模較大，如1萬億美元進入股市，是完全可以復制此前的上漲行情的。不過他也強調，上漲行情最終需要經濟基本面支撐，如果缺乏必要支撐，行情也會非常短暫。

　　張明稱，由于我國國內房地產市場規模龐大，熱錢在里面只占比較小的部分，對房地產市場的影響不同于股市。“A股市場總的盤子比較小，熱錢進去以后，其規模相對A股市場來說規模比較大，容易造成較大影響，但整個中國房地產行業市場價值是很大的，1.7萬億美元的熱錢規模來講相對是比較小的，所以對房市價格的影響力不如對股票市場的影響力那么大。”

　　在學者關心熱錢問題的同時，決策層對于熱錢進出的監管力度也明顯加強。前不久，國家外匯管理局局長胡曉煉赴大連、蘇州、武漢等，就當前外匯形勢和加強跨境資本流動監管工作進行調研。她要求加強和改善對經常項目外匯收支活動與實際貿易行為的真實性和一致性的核驗，大力加強對短期外債的控制和管理，重點是完善貿易收結匯和貿易信貸管理。