東方證券 任美江

　　事件：新希望昨日公告稱，公司目前在越南有河內、胡志明、海防和同塔（在建）四家公司。越南的本次通脹，給公司在越南的公司的生產經營造成了一定的影響。

　　點評：我們認為，越南的通脹對新希望的影響體現在三個方面，即財務費用、匯兌損失和生產成本的上升，這是不利的影響。但新希望在越南已經耕耘超過7年，對當地經濟變化的適應能力相對較強，通過提價等手段，通脹對新希望在越南業務的高增長基本沒有影響。隨著新希望越南海防和同塔公司的逐漸投產，以及其在越南產業鏈一體化運作的逐漸展開，我們預計新希望在越南的業務未來三年仍將取得較高增長。新希望股價已經跌破極端安全邊際：每股新希望內涵1.32股民生銀行、0.32股民生人壽，當前民生銀行的股價在6元以上，出于謹慎，我們按照5元來測算民生銀行和民生人壽的價值，合計就達到8.22元；新希望其他凈資產折合每股0.87元，即使按照1 倍PB來測算，內在價值的極端底線也應該在9.1元。我們維持對新希望“買入”評級。