-《紅周刊》記者　馬曼然

　　隨著本周大盤回補印花稅下調的救市利好缺口，并創出新低的危機時刻，市場依靠自身力量已經很難扭轉頹市，急盼新的救市牌似乎成為市場的惟一希望。

　　而2008年4月24日由國務院正式頒布的《證券公司監督管理條例》于6月1日正式實施。因該條例將融資融券業務正式列入券商業務中，并做了明確規定。市場人士據此推斷，融資融券業務最快有望在6月推出。有專業人士估算，如果融資融券業務推出后，可給市場帶來6200億元的增量資金。所以融資融券特別是融資被視為目前救市良方便是順其自然的事情了。

　　在沒有下文中券商在準備著

　　盡管市場對融資融券的推出寄予厚望，但仍有不少市場人士擔心，很難保證這不會像當年的“燃油稅”一樣，經歷10年討論后仍處在推或不推的尷尬局面中。況且，一個具體的業務推出，肯定要有相關的規章制度。證監會曾專門就融資融券事宜公開征求過意見，但迄今為止一直沒有下文。

　　雖然監管機構尚未給予市場明確的融資融券推出時間表。但二級市場上，將因此受益的券商板塊逆市逞強的表現，或表明部分“嗅覺”靈敏的機構或許察覺到融資融券的“腳步”。同時，最近也有媒體頻頻報道稱，“中信證券、廣發證券等將設立一級部門負責融資融券業務，招商證券目前已經設立了一個融資融券工作小組。”

　　對此，記者致電相關公司，中信證券業務部工作人員告訴《紅周刊》記者：“公司尚未收到監管方有關融資融券試點的消息。但公司早在2006年就成立了專門的技術小組，相關融資融券的技術系統目前已基本準備就緒。”另外，中投證券也表示未收到試點的消息，但相關工作人員告訴記者：“公司已成立獨立部門負責運作，總部已抽調骨干人員專門組織籌備，人員招募也在進行，目前系統測試還在進行。”

　　看來，與融資融券、股指期貨相關方面的工作，券商們兩年前就開始打“提前量”了，但利好卻遲遲無法兌現。

　　推出尚缺最基本的前提

　　國泰君安證券金融業分析師董樂告訴《紅周刊》記者，“融資融券推出之前，利率的確定是必要的。目前暫不清楚融資融券的利率是交易所來規定還是券商和客戶協商。”記者查閱《融資融券交易試點實施細則》后發現，《細則》未涉及客戶融資融券的利率問題。渤海投資研究所的秦洪也認為：“沒有融資的利率，談何融資，誰愿意融資？所以，在融資融券的利率確定之前，近期推出的概率并不大。”記者又致電了上交所，該所工作人員表示，“有關利率方面的細則，目前還沒有規定，但融資融券推出前會有相關規定的。”

　　監管層不僅沒有確定融資融券的利率，關于融資融券業務以何種模式開展的問題也沒有明確的規定。目前，國際通行的融資融券模式主要有四種：證券融資公司模式、投資者直接授信模式、證券公司直接授信模式以及登記結算公司授信模式。采用哪種方式目前也不得而知。

　　由此可知，市場上現在流傳的有關政府馬上先推融資融券再推股指期貨的所謂救市路線圖，或許短期內還無法實施。利率沒有確定，我們就無法知道融資融券的成本。模式沒有規定，融資融券業務就無法展開。

　　對券商板塊尚需謹慎

　　券商股近期一度逆市逞強的原因并不一定源于融資融券。券商IPO破冰消息與西部、光大證券等券商IPO的進展，都將直接對券商板塊產生影響。近日，證監會公布了《關于證券公司申請首次公開發行股票并上市監管意見書有關問題的規定》，市場普遍預期，此規定為券商上市破題指明了方向，期待已久的券商IPO最快有望本月破冰。不過，在市場整體估值水平下移的情況下，券商板塊的好景也不長，本周三，海通證券雖然以漲停收盤，但換手卻高達23%，籌碼松動跡象明顯。果然，本周最后兩個交易日，券商板塊大面積補跌，連續兩個交易日領跌大盤，將前期漲幅已基本抹凈。

　　光大證券分析師沈維認為，盡管目前券商行業整體的PE/PB估值水平已明顯下移，且部分券商估值已接近成熟市場，具備一定吸引力。但進入2008年以來，包括股價指數、成交量以及證券市場融資規模在內的行業主要盈利驅動指標均出現大幅下滑。券商若沒有創新業務亮點的支撐，以目前較為單一的盈利模式，業績難免出現大幅下滑。另外，有市場人士指出，最近券商大規模注銷南航權證，也使得今年到手的利潤由有所減少。考慮到當前行情的極度低迷，前期強勢板塊有繼續補跌的風險，建議投資者對券商板塊保持謹慎態度。-