本報記者 徐志紅 北京報道

　　 6月13日是南航JTP1(580989)的最后一個交易日。此后，這只倍受爭議的認沽權證將退出證券市場。

　　 6月13日當天，南航JTP1以0.097元開盤，隨后一路下挫，截至收盤，跌幅達到97.09%。盡管監管層和一些業內人士紛紛呼吁規避對南航JTP1的投機炒作，然而這一天，南航JTP1換手率還是達到了1474.37%，創下了5月28日以來的新高。而且，此前市場預期南航JTP1在收市前的價格會歸零，即收于0.001元，但是，出乎市場預料的是，南航JTP1尾盤居然以0.003元報收。

　　 此前，隨著行權期的日益臨近以及券商注銷行為使南航認沽權證出現了一波毫無理性的爆炒，價格從不到0.3元一度被炒高至1.35元，漲幅超過300％。隨后，在南航權證的最后8個交易日中，該權證一路下跌。

　　 值得注意的是，南航JTP1的結算價格并不是到期日正股的收盤價。根據南方航空（600029.SH）的公告，南航JTP1采用現金結算方式，結算價格為到期日（不含到期日）前十個交易日正股每日收盤價的算術平均數，其中如某一交易日南方航空股票停牌，則向前順推至未停牌的交易日。如在到期日前十個交易日南方航空發生權益變動，則結算價格的計算會進行相應的調整。

　　 隨著人民幣升值加速的預期，6月13日當天，航空股表現較為強勢。盡管上證指數再次創下今年以來的新低，但是，南方航空表現卻頗為可圈可點，盤中股價一直較為堅挺，只是到了尾盤才微幅下挫，收于8.48元。

　　 廣發證券認為，假設南航JTP1到期日2008年6月20日前，南方航空股票沒有發生除權、除息以及停牌等情況，則結算價格為6月5日至6月19日的正股收盤價的平均數。由于6月5日至6月12日五個交易日正股的收盤價分別為10.63元、10.35元、9.32元、8.84元和8.61元，按照現行交易規則，即使按最極端的情況測算，未來5個交易日正股連續跌停板，其結算價格也不可能低于7.43元，可以認為，技術上南航JTP1到期日將不具有任何價值。

　　 “沒有投資價值，但是，不代表其沒有投機價值，極端一點說，在收市前最后一秒鐘，這個權證還是有投機價值的。” 某券商一位負責權證操作的人士認為。而這也就解釋了為什么南航JTP1在最后一個交易日仍吸引了大批資金參與炒作。

　　 而且，“也不是所有沒有實際價值的權證到最后一定歸零的，可能由于各種原因，最后的收盤價會在0.001元以上。”國泰君安分析師張晗稱。

　　 許多權證投資者可能還記得去年年中鉀肥JTP1(038008)最后一個交易日的情況，當旁觀者樂觀地等待著鉀肥JTP1的價格最后被打到0.001元的時候，鉀肥JTP1最終仍報收于0.107元。鉀肥JTP1是第一只最后價格高于0.001元的認沽權證。

　　 不過，“可以肯定的是，一些深度套牢的資金上周五根本沒有參與炒作，因為，如果把手中的南航權證全部賣出，換回來的資金可能還彌補不了券商的傭金費用，所以，只能選擇不操作。”一位券商人士稱。

　　 隨著南航JTP1的謝幕，因股改產生的認沽權證全面退出歷史舞臺，而且，目前A股權證市場也將進入認沽權證的空檔期。另外，隨著南航JTP1的謝幕，在所有33只股改權證中，也僅剩處于行權期的深發SFC2（031004）一只。這將對權證市場產生怎樣的影響？

　　 “南航JTP1和深發SFC2的退出，應該不會對整個權證產生影響，雖然市場只剩下認購權證了，但是，各路資金對認購權證的投資熱情仍然很高，很多炒作南航權證的資金也有可能轉戰認購權證。”某券商分析師這樣認為。

　　 但是，也有市場人士認為，目前A股市場的權證品種過少是造成很多權證被惡意炒作的重要原因。解決這一問題的關鍵是要加大權證市場的供給，使價格逐漸回歸理性，而不是在交易制度上做出限制。

　　 在南航JTP1落幕的同時，深發SFC2也即將落幕，公開資料顯示，其最后的交易日為6月20日。6月13日，深發SFC2也大跌30.03%，收報于4.26元，成交量則創出了其上市以來的新高。

　　 “很明顯是資金在流出。”張晗認為，深發SFC2的溢價太高對它的價格來說是致命的。

　　 公開數據現實，截至6月13日收盤，深發SFC2的溢價率仍有9.82%。

　　 深發SFC2的行權價為19.00元，行權比例為1:1。假定投資者以6月12日深發SFC2的均價6.535元買入，并于6月13日行權，并以6月13日深發展（000001.SZ）的收盤價21.18元賣出的話，所獲得的2.18元的行權收益仍然不足以覆蓋6.535元的投資成本，最終將錄得4.355元的虧損，這還未算上各種交易費用。

　　 “沒有價值的權證是一個絞肉機，普通投資者應該避免參與對其的炒作。”一位私募人士呼吁。