長行

　　10年前，我隨同國務院證券委的領導到越南訪問，其中一個內容就是幫助越南建立證券市場。在考察了胡志明市和河內之后，當時的越南總理潘文凱接見了代表團一行，詳細詢問了建立證券市場的一些重要問題，以及中國股市的經驗教訓。當時，年輕卻蓬勃發展的中國證券市場讓有著同樣社會制度，正在實行“革新開放”的越南抱有很大興趣。越南決心向中國學習，建立一個能夠促進國有企業改革，全面向市場經濟過渡的證券市場。

　　在兩年緊鑼密鼓的交流和培訓之后，越南的證券市場在中國的幫助下建立了。目前，越南有兩家證券交易所，胡志明市證券交易中心(主板)于2000年7月28日開業，河內證券交易中心(中小板)于2005年3月8日開業。越南證券交易所建立的時間不長，但其發展速度卻令人驚嘆。 2006年，中國股市借股權分置改革的東風迅速上揚，漲幅達到136%，后來一統計，才居世界第二，同期越南股指飆升了144%；而2007上半年，越南股指又漲了近50%；越南股市總市值從2006年初的不足10億美元猛增到200多億美元，進行股票買賣的投資者比2005年翻了5倍。

　　然而，今年以來越南的經濟在快速發展中出現了問題，通貨膨脹高企，貨幣大幅度貶值，股市和房價暴跌，金融業危機已經出現。人們擔心十年前的亞洲金融危機又在重新上演，更有甚者危言，擊潰越南的力量正在向中國轉移和積聚。在我看來，目前越南經濟的惡化，很大程度上是過激的經濟政策種下的禍根。

　　越南多年來實行比較寬松的金融政策，對國有企業的大量貸款形成部分呆壞賬，金融體系并不健全。而越南的外匯儲備雖然增長很快，但總量依然過少，2007年越南外匯儲備只有150億美元，而國家外債卻有305億美元。越南在2006年加入世貿組織后，就開始放開資本項目的外資直接投資。外資持有上市公司股票的上限放寬到49%。外資的大量涌入，直接推高了越南的資產價格，并且形成泡沫。一旦外資大規模撤出，后果不堪想象。

　　越南原來就是以農業為主的國家，工業基礎和服務業基礎相當薄弱，由于急于加快現代化建設，越南引進了大量的工業項目。但由于國內零部件等配套能力太弱，需要大量從國外引進，這就造成了連年的外貿逆差，加重了國家財力的負擔，財政連年赤字。

　　今年以來，越南連續大幅調高利率，并擴大越南盾對美元的浮動區間。但匯率的調整沒有發揮應有的效果，反而引起了公眾的普遍恐慌，人們開始把錢從銀行取出來，轉而換成美元或者黃金，在外匯市場上越南盾也開始不斷貶值。

　　如何采取有效的方法，控制國內的通貨膨脹，是當前亞洲國家共同面對的課題。亞洲的金融風暴已過去10年，但至今人們仍對被“剪羊毛”（意指利用經濟繁榮和衰退的過程所創造出的機會，以正常價格的幾分之一擁有他人的財產）心有余悸。如今，經歷過金融風暴的亞洲各國風險防范能力已大為提高，金融體系逐漸完善，應該能夠應對越南的危機，不至于再一次被“剪羊毛”。中國即使受到一些影響，但由于擁有大量的外匯儲備和外貿順差，抵御沖擊是不成問題的。