□本報記者 韓曉東 周明 盧錚

　　在第二屆中國企業國際融資洽談會上，業內專家指出，私募股權基金正逐漸成為決定企業市值的重要力量，我國將進入一個由私募股權基金主導并購的時代。

　　專家還指出，目前國內的并購活動還習慣于“拉郎配”的行政干預，通過這種模式進行并購，雖然效率高，但效果并不一定很好，往往難以長久，“我們應認識并購對實體經濟發展的重要作用，逐步完善促進并購活動的各方面條件”。

　　專家提出，并購活動在企業定價、產業融合以及升級換代上將發揮越來越重要的作用，應加強金融環境對并購的支持力度。

　　發揮價格發現和產業提升功能

　　與會專家認為，我國的并購走過了四個時期，從1986年重慶嘉陵摩托進行了國內首次并購，到上個世紀90年代商品短缺時代的“投機”并購，到世紀之交以國有股權重組為特色的并購，如今在金融混業，產融結合的背景下，私募股權基金正逐漸成為決定企業市值的重要力量，我國或許會進入一個由私募股權基金主導并購的時代。

　　宏源證券董事長湯世生認為，以往不少企業做大是靠管制放松、稅收優惠發展起來的，未來企業的提升則要依靠金融提升和品牌提升。企業進行并購，首先要判斷一個產業的前途，并購活動除了發現資產價值，實現資源優化重組外，還將實現企業整合，幫助企業成長為大的集團和跨國公司，并有助于國家產業戰略的實現，對產業升級起到促進作用。

　　和君創業咨詢集團公司總裁李肅則認為，近年來，國外私募股權基金不斷涌入中國，中國本土的私募基金也逐步發展。私募股權基金對產業的駕馭力正在提升，“私募股權基金正成為企業市值的主導力量”。近年來，私募股權基金的資金流向越來越向成長性強、行業優勢明顯的企業靠攏，由私募股權基金主導的并購已經帶有戰略色彩。

　　在并購過程中，市場的力量越來越占上風。北京產權交易所總裁熊焰舉例說，以往的國有資產重組往往依靠行政力量，容易引發公平性和經濟性的質疑。這兩年，國企產權改革呈現加速趨勢，規范程度也不斷加強，產權交易市場發揮了重要作用。

　　加強金融支持和行業自律

　　盡管并購活動在近年來發展迅速，但進一步發展還面臨著一些問題。湯世生認為，目前金融環境對并購市場的支持力度并不充分。從商業銀行的角度看，由于并購雙方資產的整合，產權轉讓過渡等過程有較大的不確定性，加上并購以后新企業的風險駕馭能力有待考察等，使得商業銀行在企業并購中較為“審慎”，因此其提供的金融債務支持有限。同時，在資本市場上，上市公司或非上市公司通過資本市場進行并購重組的渠道也不順暢，也使并購受到抑制。

　　與會專家還認為，目前，國內企業的并購活動仍習慣于依靠行政劃轉，并購活動的市場化程度有待加強，并購金融環境仍需要改善。此外，專注于并購市場的并購產業基金也比較缺乏。

　　湯世生表示，我國應促進企業的并購活動，目前，亟需建立一個完善的法治環境，遵循國際化的會計標準，建立一支高素質的從業隊伍等。