證券時報記者胡學文

　　回想去年新股上市首日動輒漲幅百分之幾百的風光，對比現今新股首日漲幅不斷走低，甚至個股跌破發行價的慘淡，眼下的新上市公司和股票投資者都不得不感嘆自己“生不逢時”。

　　數據顯示，自IPO重啟，截至昨天，兩市破發的個股已有6只，分別為中信銀行、建設銀行、中國石油、中海集運、中國太保和威華股份，其中，中國太保昨日收盤價較發行價格跌幅高達28.34%；中海集運昨日收盤價與發行價相比，也“縮水”了將近20%。另外，昨天市場中還誕生了今年以來的首只破發中小板股，今年5月29日剛剛登陸中小板的濱江地產在昨天開盤后不久就跌破發行價，所幸在收盤時有所上升，最終避免了收盤價破發的尷尬局面。

　　事實上，中國太保是自去年牛市回調以來首只“破發”的個股。此前， 在近兩年發行的股票中，只有中國國航有過“破發”紀錄。2006年8月18日中國國航上市發行價為2.8元，由于當時市場震蕩整理等因素，中國國航最低曾探至2.74元。此后，跟隨大盤升勢，中國國航股價最終一路上漲，從而遠離了破發命運。

　　自2006年恢復IPO以來，隨著牛市行情的縱深發展，一級市場發行市盈率不斷水漲船高，基本在30多倍，個別股票甚至接近100倍。雖然中國經濟、上市公司業績持續高速增長，A股市場市盈率較之國際市場有一定溢價，但相較于國際成熟市場平均12倍至15倍的市盈率來說，去年以來A股市場平均50多倍的市盈率無疑是極不健康的。專家認為，鑒于中國GDP是美國的5倍，上市公司總體成長性也明顯高于美國等其他發達國家，上市公司業績保持25%至30%的年增長率是可期的，因此，A股二級市場較為合理的市盈率應在20倍至25倍。若這種論斷成立的話，那么高價發行的次新股走向破發不過是對過去高市盈率發行、上市后形成較大泡沫的一種修正和必然的價值回歸，次新股破發隊伍將會繼續擴大也就沒什么好奇怪的了。從這一點上分析，不僅是次新股，那些過高市盈率發行、上市定價過高、投資回報過差的品種均有可能在未來進入破發的行列。不過，也有業內人士表示，目前A股市場整體市盈率已經進入合理區間，新股破發并不能意味著市場牛熊轉換。

　　此外，個股破發對于市場由來已久的爆炒新股的非理性行為，也會起到一定的抑制作用。事實上，今年以來上市新股普遍表現平平，不僅新股首日漲幅呈現逐級走低的現象，打新收益甚至比不上銀行存款，加上如劍懸頂的股票破發威脅，可以預計爆炒新股將會有所降溫。