本報(bào)記者 張偉霖

　　隨著監(jiān)管層關(guān)于“大小非大宗交易”的進(jìn)一步監(jiān)控政策陸續(xù)出臺(tái)，在一定程度上緩和了今年以來洶涌的“大小非減持”浪潮。在此影響下，此前曾一度視“大小非”為洪水猛獸的基金經(jīng)理，也開始較為樂觀的看待未來幾個(gè)月“大小非”對(duì)市場(chǎng)的沖擊。

　　大宗交易分流作用明顯

　　4月22日《限售股轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》頒布后，大宗交易平臺(tái)的交易開始異常活躍。

　　據(jù)聯(lián)合證券研究所統(tǒng)計(jì)，從4月22日開始到5月底，累計(jì)已經(jīng)有1.35億份的限售股通過大宗交易轉(zhuǎn)讓，成交金額累計(jì)達(dá)到24.5億元。而在此前的2008年1月至4月21日間，其大宗交易總金額也只有23.05億元。

　　從4月到5月間上市公司的公告中，也陸續(xù)驗(yàn)證了上市公司“大小非”正通過大宗交易平臺(tái)減持的信息。國(guó)能集團(tuán)(600077.SH)公告大股東5月30日通過上證所大宗交易系統(tǒng)出售其424萬股，占公司總股本的2.66%。此前江淮動(dòng)力(000816.SZ)也公告5月8日大股東通過大宗交易平臺(tái)轉(zhuǎn)讓了950萬股江淮動(dòng)力股票，占公司總股本的1.68%。這與上證所公布的兩個(gè)股大宗交易信息完全吻合。

　　另一方面，監(jiān)管層對(duì)于大小非減持的新規(guī)不斷出臺(tái)。從4月20日發(fā)布指導(dǎo)意見后，上證所5月27日晚發(fā)布并實(shí)施《大宗交易系統(tǒng)專場(chǎng)業(yè)務(wù)辦理指南(試行)》，在上證所大宗交易系統(tǒng)開展專場(chǎng)業(yè)務(wù)，從而在大宗交易系統(tǒng)正式推出了公開發(fā)售、配售功能，并引入了協(xié)商、詢價(jià)、投標(biāo)的交易方式。

　　對(duì)此，聯(lián)合證券分析師戴爽認(rèn)為，從某種角度來看，大宗交易的確分流了大量限售股的減持行為。同時(shí)，至少?gòu)臄?shù)據(jù)上看，已經(jīng)極大地減輕了二級(jí)市場(chǎng)的拋售壓力，政策的成效初步顯現(xiàn)。

　　根據(jù)國(guó)泰君安的統(tǒng)計(jì)，從2008年1月至4月18日，大小非平均每天減持約為1750萬股；而在4月21日至5月28日，大小非日均減持?jǐn)?shù)約1192萬股，減少31.9%。

　　重看“過橋”基金有取舍

　　值得注意的是，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在5月27日《大宗交易系統(tǒng)專場(chǎng)業(yè)務(wù)辦理指南(試行)》出臺(tái)后，作為當(dāng)前市場(chǎng)主力機(jī)構(gòu)的基金對(duì)現(xiàn)身大宗交易的個(gè)股，開始顯現(xiàn)從前期完全回避向有取舍過渡的趨勢(shì)。

　　在《指南》出臺(tái)前的相關(guān)報(bào)道中顯示，基金經(jīng)理前期大多擔(dān)心大小非通過大宗交易“過橋”給相關(guān)方后再減持的方式?jīng)_擊二級(jí)市場(chǎng)。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，基金對(duì)于現(xiàn)身大宗交易平臺(tái)的個(gè)股也多是采取回避策略。在5月中上旬，基金重倉(cāng)股中的中鐵二局(600528.SH)、力元新材(600478.SH)均兩次現(xiàn)身于上證所大宗交易平臺(tái)，而其間基金對(duì)其減持明顯。其中，中鐵二局在5月5日和5月8日發(fā)生兩次大宗交易后，隨即在其中的基金則在5月6日、5月9日分別賣出該股金額達(dá)到1199萬元。

　　而在5月間大宗交易最為活躍的興業(yè)銀行(601166.SH)，從5月9日開始到《指南》出臺(tái)前的5月27日，其間曾連續(xù)7次現(xiàn)身大宗交易榜。TOPVIEW數(shù)據(jù)則顯示，基金席位在此間對(duì)其進(jìn)行了大幅減持，其間的總凈賣出金額更是達(dá)到了28872萬元。

　　但在《指南》出臺(tái)后，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，基金再面對(duì)大宗交易“過橋”隱患時(shí)的交易行為則是趨向緩和，對(duì)于現(xiàn)身大宗交易的個(gè)股開始有取有舍。

　　同樣是興業(yè)銀行，從5月28日后，興業(yè)銀行曾在5月28日、5月29日、5月30日、6月2日、6月3日先后5次現(xiàn)身上證所大宗交易信息平臺(tái)，但此間基金已經(jīng)呈現(xiàn)凈買入狀態(tài)，其間總買入金額達(dá)到了25146萬元。

　　而對(duì)于其余曾現(xiàn)身大宗交易系統(tǒng)的金融股，基金也并未再采取回避策略。如中國(guó)平安(601318.SH)在5月28日、5月29日、6月2日曾三度發(fā)生大宗交易，但基金卻在此間的二級(jí)市場(chǎng)上凈買入了63632萬元。中國(guó)人壽(601628.SH)曾在5月29日成交53620萬元，創(chuàng)下5月份大宗交易的最高成交金額記錄，但基金在29日和此后兩個(gè)交易日中則是單邊買入中國(guó)人壽9969萬元。

　　與之相對(duì)應(yīng)的是，現(xiàn)身大宗交易的中國(guó)神華(601088.SH)則因受山東下調(diào)煤價(jià)等因素影響而遭到基金大幅減持。

　　在5月30日的大宗交易中，中國(guó)神華成交222.43萬股，金額達(dá)到了10387萬元。而TOPVIEW席位則顯示，5月30日到6月3日的兩個(gè)交易日內(nèi)，以易方達(dá)、華安、東吳基金等基金公司旗下基金專用席位的開始呈凈賣出狀態(tài)，總凈賣出金額達(dá)到了12614萬元。而在大宗交易發(fā)生前的一周時(shí)間里，基金的總凈買入為11474萬元，而華安、東吳和易方達(dá)恰是買方的主力。

　　對(duì)此，北京某基金公司投資總監(jiān)對(duì)監(jiān)管層在控制“大小非”上做出的努力表示贊同，他認(rèn)為，一系列監(jiān)控措施的實(shí)行，有利于提高大小非在減持過程中的透明度，使投資者不至于在突然面對(duì)巨大拋售壓力的時(shí)候產(chǎn)生過分恐慌的情緒。他同時(shí)也預(yù)期，監(jiān)管層對(duì)限售解禁股份的減持和轉(zhuǎn)讓的控制會(huì)愈加嚴(yán)格，因此雖然未來仍有較大市值的大小非解禁，但真正的減持壓力或許會(huì)比年初時(shí)有所減輕。

　　上海某基金經(jīng)理則對(duì)記者表示，當(dāng)前基金的投資策略，第一是追求安全，第二才是尋求賺錢機(jī)會(huì)。“因此在目前的市場(chǎng)情況下，選股的思路會(huì)是首先審慎關(guān)注大小非解禁的重災(zāi)區(qū)，采取回避的方式。”

　　但另一方面，上述基金經(jīng)理表示，相對(duì)于當(dāng)前已趨緩和的大小非減持，其更為關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資本市場(chǎng)的影響。因此他認(rèn)為，在兩相權(quán)衡的過程中，大小非減持具體到對(duì)個(gè)股的影響時(shí)，其表現(xiàn)和反應(yīng)仍會(huì)不同。

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