李亞

　　香港的第一只權證出現在1973年，經過30多年的發展，香港權證市場已經成為全球交易最活躍的一個市場。和內地市場相比，香港市場在發行、上市、交易、結算和交割等環節都有較大不同，其中最核心的是發行人條件、流通量提供者和創設制度不同。

　　在香港上市的權證掛鉤資產對象眾多,包括有股票、股票指數、貨幣，或是一籃子的證券等，而內地權證的掛鉤資產僅有上市公司股票。目前香港共有23家經港交所注冊的權證發行商，由大型國際投行及香港本地較大規模的券商擔任。權證的有效期通常由六個月到兩年不等，每只在香港掛牌的權證均有指定的到期日。

　　與內地A股權證不同，香港權證市場采用的是做市商制度(也稱“莊家制度”)，投資銀行只有經過香港交易所批準并注冊后，才能正式成為權證市場的莊家。

　　從2005年以來由于多家國有企業在香港完成上市，中資概念的權證也日益受到發行商的青睞，發行占比不斷上升。權證的日常成交相當活躍，一般情況下權證的成交可以占到大市總成交的25%，個別的交易日內甚至達到過40%的比例。

　　不過，并非所有的權證都是交易活躍，由于發行條款、發行的參考指數不同，大多數的權證乏人問津，港交所的統計數據顯示在正常的交易月份，具備100萬港元以上的日成交金額和投資者持倉超過1000萬份的權證僅占市場總發行權證數目的不到20%，大多數權證從發行開始便乏人問津，成交寥寥。

　　根據港交所的統計，投資者普遍偏愛認購權證，認購權證的成交占到總權證成交的80%以上，而認沽權證的成交額僅占20%。

　　引伸波幅是反映權證偏離正股歷史波動的一個參數，香港權證市場60%以上的權證引伸波幅處于30%至50%之間，總體而言與股票市場聯動性較強，很少走出獨立的行情。同時，絕大部分權證以溢價交易，認沽權證處于溢價狀態，溢價率主要集中在10%～60%之間；認購權證溢價率主要集中在0～30%之間，僅有不到10%的認購權證處于小幅折價狀態；總體溢價率14.7%，市場風險適中。

　　2007年香港的權證交易總額高達4.7萬億港元，連續第六年保持增長，占大市成交金額的21.8%，比2006年增長162%，是除A股權證市場外全球第二大的權證交易市場；國企股權證是權證資金流入最受歡迎的相關資產，全年占比在43%左右。