通脹失控導致越南經濟出現危機

　　從2008年開始，越南經濟急轉直下，多項經濟指標亮起紅燈、股市崩盤。5月份CPI高達25.2，第一季貿易逆差是去年同期的四倍，財政惡化、匯率貶值，已經顯露出金融危機的端倪。

　　國泰君安：

　　我們認為通脹失控是導致越南出現危機的最重要原因，而通脹失控產生的原因在于通脹預期的高漲、寬松貨幣供給和內需的強勁增長。越南通脹對經濟影響的傳導順序是：通脹上升——政策緊縮——需求下降——經濟增速放緩。當經濟增長放緩伴隨貨幣緊縮，將會把負面影響傳遞至金融市場和房地產市場，進而影響到銀行體系的資產負債表，投資者開始懷疑整個經濟的穩定性。越南特殊的地方在于其經濟基本面比較脆弱，存在政府財政赤字和貿易逆差，這時投資者的擔心加劇，資產加速被拋售，資金開始流出，貨幣貶值，宏觀經濟進一步惡化。

　　我們認為中國和越南有本質的不同，中國對通脹的控制更早，貨幣從緊對抑制通脹擴散非常有效。且中國是順差國，有大量的外匯儲備和財政盈余，因此中國不會重蹈越南的覆轍。中國更有可能的情形是有驚無險的渡過此次全球高通脹，期間會有所波動，但不會硬著陸。