李驍

　　大小非減持，宛若證券市場“洪水猛獸”的代名詞。散戶對其膽顫心驚，機構對其退避三舍，果真有這么恐怖嗎？從深市今年前5個月的大小非減持數據來看，大小非減持并非洪水猛獸，人們對其有點過慮了。

　　對于大小非減持最大的恐慌莫過于對大單減持，在二級市場的供給突然增加的情況下，股價理應會出現大跌。然而，減持數據分析的結果并非如此。以年初至今深市減持股份絕對值最大的四環(huán)生物為例，該公司股東江陰泰德貿易有限公司在今年1月18日減持25368873股，占總股本的比例達2.46%，然而該股當天不跌反上漲3.31%，而當天大盤漲幅僅為0.56%。1月14日，廣東粵財投資有限公司減持風華高科11754400股，當天二級市場該股上漲2.16%，高于當日大盤0.24%的漲幅。

　　與大單減持并未導致股價下跌相類似，集中減持對二級市場的影響也并不明顯。以中材科技為例，1月2日至1月30日，該股發(fā)生減持25筆，累計賣出4450000股，占總股本的2.97%。二級市場上，該股2007年最后一個交易日的收盤價是30.45元，1月31日的收盤價為28.01元，跌幅為8.01%。同期上證指數則從5261.56點降至4383.39點，跌幅達16.69%。大小非減持新規(guī)出臺后集中減持的中天城投，從5月9日至5月23日，該股共發(fā)生105筆減持，累計賣出17537081股，減持比例達5.31%。二級市場上，該股5月8日收盤價為8.90元，5月23日收盤價為10.77元，漲幅達21.01%。而同期上證指數跌幅達5.02%。

　　另一種常見的大小非減持方式就是持續(xù)減持，同一股東連續(xù)減持某家上市公司股票。數據分析結果顯示，此類減持對二級市場的影響也不顯著。1月2日至2月28日，TCL集團股份有限公司工會工作委員會共減持26筆，累計賣出922331股。但二級市場上，TCL集團的股價從5.84元震蕩至5.72元，跌幅為2.05%，小于同期大盤18.56%的跌幅。同樣，集中被PRDF NO.1 L.L.C減持的廣州國光也是如此。數據顯示，從1月2日至1月17日，PRDF NO.1 L.L.C共發(fā)生9筆減持，累計減持2628725股。二級市場上，廣州國光的股價從14.13元震蕩至14.81元，漲幅為4.81%，而同期大盤指數卻下跌了2.09%。

　　利用信息不對稱進行減持，這是專家學者一直以來最為擔心的，基于此，市場對控股股東的減持尤為關注，但深市前5個月的減持數據顯示，這種減持對股價的實時影響也并不明顯。以東方電子為例，2月29日，控股股東煙臺東方電子信息產業(yè)集團有限公司賣出11832178股，減持比例達1.21%，但當天二級市場東方電子股價不但未跌反而上漲0.55%。同樣，1月18日，控股股東深圳市大族實業(yè)有限公司賣出大族激光3500000股，減持比例達0.92%，但當天大族激光二級市場股價上漲3.06%，高于當天上證指數0.56%的漲幅。

　　無論是大單減持、集中減持、持續(xù)堅持，還是控股方的減持，對市場的影響都是有限的。

　　天相投資董事長林義相說，不能把市場的波動歸罪于大小非減持的壓力，畢竟之前市場在沒有大小非減持之時，上證指數也出現從千點之上跌至幾百點的情況。所謂的大小非減持是“洪水猛獸”一說，在一定程度上只是部分投資者的心理作用而已，而這種心理影響經過媒體發(fā)酵后，迅速擴散至市場的方方面面，并直接導致前期市場出現一定的恐慌情緒。