馬曉芳 舒時

　　停牌一周后，中國聯通（00762.HK）與中國網通（00906.HK）終于在昨天公布了交易細節。

　　中國聯通和中國網通的聯合公告顯示：中國聯通向中國網通提出以協議安排方式對兩家公司實施合并。該合并將采用協議安排，以換股形式完成，每股中國網通股份將換取1.508股中國聯通股份，每股中國網通美國存托股份換取3.016股中國聯通美國存托股份。

　　花旗環球金融亞洲有限公司于本次交易中擔任中國網通的獨家財務顧問。摩根大通在此次交易中擔任中國聯通的財務顧問。

　　中國聯通表示，合并交易完成后，中國聯通總股本將擴大為237.645億股，按照中國聯通停牌前18.48港元的股價測算，本次合并交易總規模約為4391.67億港元。

　　中國聯通籌備小組組長常小兵在昨天的分析師大會上表示，中國聯通將于今日復牌，大約9月左右召開股東大會，整個重組過程將于2008年第四季度完成。

　　常小兵介紹，目前的對價是按每股中國網通股份將換取1.508股中國聯通股份，這個價格是根據5月23日的收市價按溢價3%進行計算得出的，折合股價約26.78港元。如果按30天、60天及180天的平均價格，相對的溢價分別達16.7%、14.8%和17.5%。

　　常小兵表示，兩個上市公司合并后，GSM網絡投資會合理加大，大概在下半年會進一步投入， 以便為3G的發展提供基礎支持。不過，他否認會加大網通在南方的投資力度，以免形成重復投資。

　　中國網通將退市

　　在中國聯通并購中國網通之前，中國網通集團通過在香港注冊的BVI公司占有中國網通香港上市公司69.37%的股權，西班牙電信占有4.99%，五個個人股股東占有4.44%，ABLP公司5.95%，其他的公眾股股東占15.27%。

　　并購完成后，中國網通股份有限公司以及網通美國存托股份都將撤銷上市身份。中國網通將由中國聯通香港上市公司100%控股，同時，中國網通BVI公司以及西班牙電信也對外承諾，將在股東大會上投票贊成這一交易。

　　合并之后，新聯通分成三大板塊，一塊為網通，占總公司股權29.49%；另一塊為聯通BVI公司，占40.92%股權，其中A股又占該部分股權的82.10%；第三部分是公眾持股，占29.59%。

　　銀河證券分析師王國平昨天對《第一財經日報》表示，這個交易價格比聯通和網通的停牌價格溢價3%，基本在預料之中。

　　王國平認為，聯通A股上市公司通過控股聯通BVI公司，從而控股聯通香港上市公司，并購完成之后，聯通A股上市公司所控制的實質不變，但每股凈資產有變化。他認為，聯通A股上市公司的股價還有20%的上升空間。

　　常小兵在昨天發布會后回答本報記者提問時表示，聯通A股公司不會受到影響，上市地位也不會變化。

　　合并將發揮協同效應

　　中國聯通認為，與中國網通的合并，符合移動和固網業務融合的發展趨勢，預計將有利于公司確立明確清晰的戰略目標和定位，有利于雙方整合資源和優勢，發揮規模效應。

　　中國網通表示，通過合并，中國網通可以和中國聯通實現優勢互補，擴大服務范圍，提高技術和產品的創新能力。

　　網通董事長左迅生認為，合并后的集團將成為一家規模更大、全國經營、具備更強市場競爭力的全業務電信運營商，提供包括移動、固網、寬帶、數據及增值業務等全方位、多層次的綜合電信服務，滿足客戶多元化需求。

　　常小兵則在昨天的分析師大會上表示，公司將迎來新的發展機會。他認為，重組、全業務運營、3G牌照、非對稱監管是公司的四大機會。經過重組之后，將創造一個平衡競爭的環境，為運營商提供更多機會。

　　根據中國聯通和中國網通的聯合公告，雙方將在銷售渠道、客戶基礎、網絡覆蓋以及市場營銷方面加強整合，特別是北方10省的渠道覆蓋以及雙方在高端企業客戶的忠誠度。

　　中國聯通和中國網通還將實現固網和移動業務的整合（FMC），并且借助WIFI/固網以及GSM/GPRS/3G，為消費者提供一站式的服務和增值業務。

　　當有記者問及何時趕超中國移動時，常小兵表示，雖然此次合作會提升雙方的協同效應，但是相比中國移動雙方的差距還是很明顯、很大，“我現在想的是如何縮小差距，主要任務是努力工作而不是想著什么時候才能做老大�！彼�說，“欲速則不達�！�

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