本報記者 黃玲雨

　　5月28日，上交所正式發(fā)布《大宗交易系統(tǒng)專場業(yè)務辦理指南(試行)》(下稱“《指南(試行)》”)。指南對原有大宗交易制度的革新，令業(yè)內看好這一交易系統(tǒng)功能發(fā)揮的前景。

　　這些革新也令券商在交易中扮演更重要的角色，擁有了業(yè)務擴展的新空間。受此影響，5月28日收盤，大智慧券商板塊上漲6.02%。

　　自證監(jiān)會發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》后，解禁大小非股東的出售路徑很大程度被限制在大宗交易系統(tǒng)上。但困于原有“一對一”的交易模式，交易對手的搜尋成本過高導致成交概率不高，這也催生出諸多大小非股東冒著被處罰的風險違規(guī)操作。

　　從上海、深圳兩交易所分別發(fā)布“解除限售股份減持行為規(guī)范工作的通知”至今，滬深兩市已有6家上市公司的大小非股東因違規(guī)減持被交易所處罰。

　　“解禁大小非股東，被堵在了大宗交易系統(tǒng)這個獨木橋上，但這個獨木橋實在太窄。”某券商經(jīng)紀業(yè)務負責人曾如此比喻。

　　而《指南(試行)》一旦推行，這一通道的寬度將被大大拓寬。上述券商人士說，“‘一對一’模式向‘多對多’的轉變，將提高大宗股票的成交概率。”

　　大宗交易系統(tǒng)將采用單一價格詢價和多種價格拍賣兩種交易模式，而作為買賣方的連接點，券商作為中介機構顯然被賦予了重要的角色。

　　《指南(試行)》規(guī)定，具有證券承銷業(yè)務資格的上交所會員，可以為發(fā)起方提供承銷配售等相關業(yè)務，幫助發(fā)起方尋找潛在的響應者，設計轉讓或購買方案。

　　“除了沒有融資功能外，這些業(yè)務是券商典型的投行業(yè)務。”上述券商人士判斷，“比如可以幫助大小非股東確定參考價格、搜尋交易對手、選擇交易模式等。”

　　“面對超過10萬億大小非股權的存量規(guī)模，大宗交易的承銷配售業(yè)務領域大有作為。”海通證券證券業(yè)分析師謝鹽表示，而一旦大宗交易市場活躍起來，可能會成為券商的一個持續(xù)性業(yè)務。

　　在業(yè)務準入上，《指南(試行)》規(guī)定，具有證券承銷業(yè)務資格的會員均可為大宗股份出售或購買業(yè)務的發(fā)起方，提供承銷配售等相關服務。

　　準入門檻雖低，但機會對券商而言并不是絕對均等。

　　“有兩個因素影響著券商大宗交易承銷配售業(yè)務的開展。”中信證券投資策略分析師程偉慶表示。

　　一是其投行部門的實力和客戶資源。投行部門的客戶很多都是大小非股東，也是大宗交易的潛在參與者。客戶資源豐富的券商可獲得更多的賣方業(yè)務。

　　二是其潛在的銷售能力，這跟券商的綜合實力非常相關。如果券商因債券交易等跟基金長期合作，或其研究能力較強，為基金提供了較好的服務，這種較好的關系可以幫助券商獲得更多的買方響應者。

　　據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的2007年券商排名，在投行業(yè)務方面依照股票和債券承銷業(yè)務總額口徑，額度超過100億的券商共20家，其中金、中信、銀河、中銀國際等四家券商超過500億；依家數(shù)口徑統(tǒng)計，承銷數(shù)超過10家的券商共14家，其中中信、國信、中金、廣發(fā)等四家券商承銷家數(shù)超過25家。

　　除投行業(yè)務外，《指南(試行)》的推行對券商經(jīng)紀業(yè)務的影響更為直接。

　　“大宗交易市場的發(fā)展，會使經(jīng)紀業(yè)務獲得除集合競價系統(tǒng)外的另一個重要的通道服務出口。在《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》的推行下，集合競價系統(tǒng)和大宗交易系統(tǒng)并不是相互替代的，大宗交易系統(tǒng)提供了通道傭金的增量。”謝鹽表示。

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