證券時報記者桂衍民

　　對深交所推出的大小非解限減持瞭望臺，業內的專家均表示，深交所的做法值得肯定。瞭望臺的建立，有利于減持信息的透明化，對投資者的決策有好處，但真正強化大小非信息披露僅瞭望臺還不夠，關鍵在于建立“烽火臺”。

　　天相投顧董事長林義相表示，深交所建立瞭望臺，對大小非解禁減持情況進行實時公布是正確的，也是非常必要的，有利于市場了解大小非減持情況。

　　海通證券分析師謝鹽認為，深交所對大小非情況進行披露，其作用類似于國家統計局每月對上月CPI披露，盡管是事后發布，但市場可以通過披露的信息對上期大小非減持情況有個了解，而且減持和CPI一樣有慣性，投資者可以對下一時間段的減持進行預測。

　　專家學者們認為，目前A股大小非流通已經成為一種市場化的行為，從強化市場約束的思路出發，理應讓信息掌握程度較高的大小非承擔較嚴格的信息披露義務，以此填平交易主體間的信息差距，使證券價格得以充分反映可公平獲得的信息。在股份逐步流通的市場上，大小非流通的預披與動態披露制度尤顯重要。

　　這些專業人士進一步分析，從現行的限售股流通預告制度來看，只要求上市公司提前3天預告擬流通股份情況，還難以幫助市場投資者準確把握限售股供給動向。在股份逐步全流通階段，限售股流通預期對市場運行的影響較大，這表現為個股運行情況不僅與個股基本面高度相關，還與市場的總體預期密切掛鉤。交易所基于個股層面的限售股流通預告制度，不僅個股層面的解禁流通信息不足，更無法讓正常的投資者把握一定時期內限售股可流通的總體信息，市場投資者也就難以通過即期的交易行為提前消化未來總體信息沖擊。

　　中國政法大學教授劉紀鵬認為，深交所此次設解禁股瞭望臺是繼國有股減持實施信息公開后的進一步深化，比國有股減持的信息披露要求更充實，披露的面更寬闊，是一個重大進步。

　　“方向正確，但也有需要改進的地方，按我之前說過的進行事先披露，設立烽火臺。”一直力挺大小非減持信息提前披露的劉紀鵬，對大小非減持的實施辦法提出了建議。

　　此前，對國有股和大小非減持問題，劉紀鵬一直主張提前在指定媒體或網站上披露。對于大非，劉紀鵬甚至指出，不僅減持1%要披露，減持1‰也要提前披露，讓所有投資者都能有一個預期———股東在今后某段時間內要減持了，讓中小股東有“用腳投票”的時間準備。

　　劉紀鵬在接受專訪時依然認為，目前實施的大小非披露，尚未跳出簡單通知、事后披露的思維邏輯，大小非問題應該實行事先披露。

　　劉紀鵬建議，一定要要求持股5%以上的大非和持股1％-5%的小非在減持行為發生前披露，信息披露不僅要起到一個“瞭望”作用，還要有“預警”提示。“從這一點上來將，交易所尚需建‘烽火臺’。”

　　具體操作，劉紀鵬給出了兩條建議：第一，未來三個月內，預計減持1%或150萬股（以最低者計算）的，必須事先到“烽火臺”進行披露，超額減持的收益全部劃歸上市公司；第二，如果事先披露了擬減持信息而未減持的，以發布虛假信息論處。