證券時報記者李驍

　　“大小非”減持新政出臺沒多久，就有券商從中找到了無限商機。記者日前獲悉，已有券商推出可具操作性的五套方案，采取直接向特定客戶減持、股權質押、代理減持、股權管理、發行可交換債等方式，迅速推出了面向“大小非”的多項服務。業內人士認為，券商新推的這些服務，無疑對當前市場關注的“大小非”減持起到一個疏導作用。

　　券商覓食“大小非”

　　為規范和指導上市公司解除限售存量股份的轉讓行為，證監會4月20日發布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，規定持有解除限售存量股份的股東預計未來一個月內公開出售解除限售存量股份的數量超過該公司股份總數1%的，應當通過證券交易所大宗交易系統轉讓所持股份。

　　中國政法大學教授劉紀鵬表示，減持新規的出臺，在緩解了市場一度因減持帶來的壓力的同時，也讓一些持有上市公司限售股的公司和機構心里不安。更有分析師擔憂，限制措施可能會讓“大小非”的減持意愿更加強烈，因為一些解禁股持有人一方面擔心市場走勢，另一方面在緊縮背景下內部資金開始趨緊，尤其是地產公司。

　　來自市場的信息也似乎支持了上述觀點。據不完全統計，僅5月份以來，就累計有25家上市公司通過大宗交易系統進行了40次“大小非”減持。此外，還有宏達股份、開開實業、冠福家用等公司個別股東違規減持。

　　“‘大小非’減持新規的出臺，的確讓很多限售股持有人擔憂。”深圳一家券商的負責人表示，在此背景下，一些券商經紀業務部從中嗅到了商機，在金融創新下隨之設計了一系列幫助減持的服務方案。既包括之前市場猜測可能出現的設定買家，也包括早已出現的股權質押，還出現了券商提供的代理減持服務、代理股權管理和私下發行可交換債。其中，股權質押和發行可交換債券方式既適應已到或即將到流通期的限售股，也適應尚未到解禁期的限售股。

　　部分方案可能涉嫌違規

　　記者在調查中了解到，這種針對“大小非”解禁提供的新業務，最初由深圳某創新類券商研發并推出，由于獲得較好的市場預期，各券商也紛紛加以仿效并進一步完善，目前國內不少大型券商均已推出類似的服務。此類服務由于解除了限售股持有人的困窘，而深受歡迎。

　　天相投資董事長林義相對此表示，只要沒有違反現有的法律、法規，券商提供的這類服務是應該得到鼓勵的，這屬于金融創新工程的一部分。

　　不過，林義相在對照券商提供的這些減持方案后表示，有些方案尚存在一些問題，需要加以完善。他舉例說，“私下發行可交換債券”的做法屬于違規；“代理減持服務”將解禁股委托給券商，由券商全權判斷減持價格，這與《證券法》的“證券公司辦理經紀業務，不得接受客戶的全權委托”相違背；“直接向特定客戶減持”的操作模式中也存在模糊或違規的地方。

　　“券商推出的這些服務，其實是在對‘大小非’進行疏導，是券商在利用‘疏’的方式尋找賺錢的新方式，無意中與監管層一味‘堵’的思路在某些程度上不太吻合。”劉紀鵬認為，客觀上分析，“大小非”只有真正加以疏導才是治理的良藥。

　　海通證券研究員謝鹽認為，券商推出該項業務，對市場總體而言偏負面。在券商的游說下，可能會導致持有人非理性減持，較之市場此前的一波波減持，對市場的壓力從有形轉換成無形。

    相關報道：

    大小非減持達5%須發布公告

    三大壓力導致大小非加速拋售解禁股

    大小非仍是市場主壓力 基金等成了接盤者