⊙東吳證券 江帆 洪龍華 蔣輝

　　限售股上市當天，由于信息被提前消化，股價的波動往往并沒有預想的強烈，部分個股不跌反漲，如2月5日興業銀行限售股解禁時，股價不跌反漲，當天股價上漲了3.54%，成交量也放出了巨量；4月30日飛馬國際限售股解禁當天略微低開，隨后一路高走，最終牢牢封在漲停板，而且在5月5日再度漲停。

　　類似在限售股解禁上市當日上漲的個股還有東北制藥、交大南洋、三變科技、錦江投資等。我們分析認為，這種現象的產生主要與以下三個方面的因素相關。

　　第一、規范限售股解禁的政策相繼出臺，從很大程度上規范了解禁大小非的流通，遏制了大小非解禁后大量拋售的行為。今年A股市場上有810.13億股限售流通股解禁，其中國有股占到了七成左右的份額，這是非流通股解禁的主力。管理層已經明確表示，要大力加強對國有股減持的監管。這都有效地上遏制了大小非解禁后的拋售行為。

　　第二、從以往的投資理念來看，限售股的流通會增加流通盤，并且低成本的限售股東具有強烈的拋售意愿，從而對股價產生抑制作用，但在牛市里，這種理念存在一定偏差。事實上，限售股的陸續解禁在一定條件下反而會促進股價的上漲。如果上市公司的大股東擁有絕對或者相對控制性股權、公司基本面具有通過內部推動改變的潛力，則一時的限售股拋壓就不足為懼，反而是較好的買點。由于目前股市仍然處于牛市，這就意味著持有的籌碼越多，掌握的控制權就越大，所以各路資金都在想方設法爭搶籌碼。這樣，盡管大小非減持增加了流通股數，但爭搶籌碼的資金更多，導致有些股票在大小非減持后股價出現不跌反漲的現象。

　　第三、由于目前股市依然處于牛市，大小非或者其它機構若想減持解禁股，完全可以很從容地進行。但是，如果大小非或者機構在幾天內集中大量拋售，勢必導致股價迅速下跌，從而引起跟風拋售，而有些股票之所以在限售股解禁后股價不跌反漲，這顯然是與大小非或者機構在減持時節奏把握得很好有關。

　　當然，近期部分限售股解禁的個股表現不俗，并不代表所有解禁個股走勢都會簡單重演。2008年是限售股集中解禁年，股市很難再度上演2007年的行情，因此，面對限售股解禁的個股，投資者一定要區別對待，認真分析：如果公司基本面較好或者存在較大改觀的可能，限售股上市后，做多力量會獲得更多籌碼，增強做多的實力，而這恰恰是短線投資機會。對于處于行業壟斷地位，屬于掌握國家經濟命脈的上市公司，國有股股東會對其保持較高的持股比例，不會輕易套現。作為發起人的民營企業家大多專心發展實業，并非以資本運作為主，其限售股解禁后，大規模套現以實現退出的可能性不大。此外，業績優良的上市公司中，限售股比例偏低，或者大股東持股勉強保持相對控股地位，限售股解禁后的套現需求也不大。如果上市公司承諾了較高的減持價格，或大股東公布了增持計劃，套現的可能性也很低。

　　結合上述條件，通過對近日解禁個股的情況進行詳細分析，或可從中發掘出不錯的投資機會。