投資者密切關注“大小非”的一舉一動

　　本報記者許超聲

　　自5月8日滬深股市曝出兩市第三例“大小非”違規減持后，對于這幾起“大小非”違規案的處理結果，市場十分關注。連日來，中國證監會和滬深交易所徹查“大小非”違規減持的風聲越來越緊，并在本周掀起高潮。一時間，“大小非”違規減持，成了本周股市的“過街老鼠”，天天被喊打。

　　1 “緊箍咒”正越念越緊

　　翻開近10天的報紙可以發現，嚴打“大小非”違規減持消息幾乎天天見諸報端。

　　因涉嫌違法違規，四川宏達股份有限公司的股東四川平原實業發展有限公司和綿陽市益多園房地產開發有限責任公司被中國證監會立案稽查。證監會同時表示，正醞釀更嚴厲的懲處措施。

　　深交所多管齊下遏制“大小非”違規減持，其中包括：在柜臺系統采取有效措施，嚴密監控持有解除限售股份比例超過上市公司總股本1%的客戶的交易行為，切實防范違規減持。

　　最高人民檢察院、公安部近日聯合發布了《關于經濟犯罪案件追訴標準的補充規定》，明確“對實際控制證券流通股份數或期貨合約數達到30%以上和50%以上、20個交易日內交易量占同期總成交量30%以上、上市公司高管等利用信息優勢操縱市場等行為應予追訴”，也就是說查處“大小非”違規減持，有法可依了。

　　上海證券交易所在其外部網“上市公司專區”，專門向滬市公司發布了《關于督促上市公司股東認真執行減持解除限售存量股份的規定的通知》，要求各上市公司立即向持有本公司1%以上限售股份的股東書面去函，督促其認真執行相關規則。

　　上交所發布實施《上海證券交易所證券異常交易實時監控指引》，對于持有解除限售存量股份、并在一個月內通過競價系統減持超過1%的證券賬戶，除了限制相關證券賬戶交易外，上交所還可以視情節輕重對相關當事人給予公開譴責，記入誠信檔案，公開認定其不適合擔任上市公司董事、監事、高級管理人員等處罰；情節特別嚴重的，上交所將提請證監會繼續采取凍結其資金賬戶、批準延長其存量股份鎖定期限等處罰措施。

　　2個別“大小非”踩“紅線”

　　自中國證監會4月20日發布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》以來，兩市接二連三出現“大小非”違規減持事件。對此，監管部門非常重視。

　　以上交所為例，該所在制定發布《會員客戶證券交易行為管理實施細則》后不久，立即向上市公司發出《通知》，要求其督促相關股東嚴格規范減持行為，由此從多方入手，更好地落實有關股東減持解除限售存量股份的規定。然而，不少“大小非”視之不見，依然頻頻違規減持解禁股份。

　　為何“大小非”會屢屢觸犯“紅線”違規減持呢？分析人士認為，“大小非”之所以敢于“頂風作案”，違規拋售頻現，是受到減持成本低、估值體系重建、信貸控制等多種因素的影響。眾所周知，由于購買成本較低，在獲得流通權之后，“大小非”股東有足夠的動力套現獲利。另外，今年以來，我國實行了從緊的貨幣政策，控制信貸規模，一些企業可能會面臨一定的資金壓力，從而拋售所持股票。

　　3指導意見亟需優化細化

　　如果真是這樣，那么人們所擔心的“大小非”拋售壓力，可能并未隨著監管層指導意見的出臺而得以化解。

　　連日來不斷曝光的多起違規拋售案，引發了市場的更多憂慮，并引發了人們的思考：新的減持規范能否真正緩解大小非解禁壓力？如何有效限制和處罰類似的違規行為？

　　市場人士提出，由于規則設計上過于簡單，有可能讓大小非鉆了“空子”，影響其作用的發揮。比如，在指導意見實施當天，中體產業大股東金保利就賣出了總股本的0.99%，從而規避了一個月內出售股份數量超過1%應通過大宗交易系統轉讓的規定。有人認為，如果大股東每個月出售0.99%，一年也會減持11%以上，對市場的壓力也不小。因而僅僅通過大宗交易系統，很難完全解決“大小非”這一將長期影響股市的因素。

　　針對這些影響中小投資者預期的問題，業內專家建議，可以同時既規定比例，也規定絕對數量。比如，一個月內減持超過總股本1%的，或超過200萬股的，都應進入大宗交易系統。再比如，對于“小非”的大量套現，可否考慮采取征收暴利稅的措施，對“小非”限售股自解禁以來已經減持的部分追加暴利稅，這也體現了稅收的公平性。

　　另外，盡管監管層對“大小非”減持出臺了明確規定，但指導意見中沒有相關處罰措施。在違規成本不明確的情況下，“大小非”股東仍有冒險減持的動力。這就需要出臺更為嚴厲的打擊措施，震懾那些以身試法的違規者。

　　4規范減持新政開始取得成效

　　出臺更為嚴厲的打擊措施，震懾那些以身試法的違規者，確實不失是個好辦法。近日，在中國證監會和滬深交易所的要嚴厲查處“違規減持”的重壓下，出現了一件有意思的事。

　　本周，上交所在日常監控中發現“萬好萬家”的一個股東無錫國聯，于4月21日至5月12日通過競價交易系統累計減持了2255644股，占該公司總股本的1.03%。為此，上證所立即與該賬戶指定交易的國聯證券及下屬無錫縣前東街營業部取得聯系，要求其對該客戶采取必要的提醒和限制措施。此后，在上證所督促下，無錫國聯于5月13日購回了超額減持的股份。鑒于該股東及時采取補救措施，上交所對該“大小非”股東作出酌輕處罰，即對該股東賬戶進行限制交易，限制該賬戶在一個月內不得賣出萬好萬家股票。

　　這表明，“過街老鼠，人人喊打”還是有一定的震懾作用。如果不是連日來中國證監會和滬深交易所徹查“大小非”違規減持的風聲一陣緊似一陣，相信無錫國聯是不會趕緊“認錯”，購回超額減持的股份的。

　　事實上，自證監會發布上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見以來，絕大多數“大小非”是遵守這一規定的。數據顯示，新規實施后至5月5日，通過大宗交易系統減持的最大數量為830.71萬股，最高成交金額為47358.78萬元。其中近半個月以來的成交金額，上證所達81375.8萬元，深交所達21761.53萬元。這就是最好證明。