□程程

　　2008-05-13

　　昨天下午兩點半，四川汶川發生了7.8級大地震。這應當中國繼唐山地震之后，又一次災害性的地震在人口稠密地區發生。記得30多年前唐山大地震，我還是一個剛上小學一年級的孩子，懵懵懂懂也不知道什么，一些預防地震的演練倒還記得。最初還以為是北京地區的小地震，結果回去一查，全國都有震感，最終才落實是四川大地震。讓我們為災區人民祈福，祝愿他們能夠渡過難關、平平安安，而我們這些沒有受到影響的幸運兒們更要惜福、惜緣。

　　地震作為眾災之首，造成的影響是非常巨大的。就上市公司而言，四川及臨近震中周邊地區的對上市公司肯定會受到較大的影響，其損失不僅是物質上，還有人員上的，而且還會涉及今后的發展。與今年初的雪災相比，地震對于物質損害更大，而且一個非常重要的因素在于地震不在保險公司承保的范圍。不承保地震災害，這是保險公司的慣例，因為因地震災害引發的損失，保險公司很難通過精算計算，有可能因一起地震導致整個保險公司破產。從這個層面上來說，地震對于該地區上市公司的破壞，只能由上市公司自身承擔。這無疑對于受災地區的上市公司而言，是一大利空因素。此外，救災之后的重建、恢復工作也需要時日，對于這些上市公司二季度的經營會產生非常大影響。相形之下，保險公司在本次地震中估計只對人員傷亡給予賠償，對于其他損失的賠償不會像雪災那樣大，但是今天也會下跌，這其實心理層面的因素更多一些。

　　需要特別提示的是四川地區有建設項目的房地產企業、當地涉及房貸的銀行。房地產企業涉及諸多在建工程，地震之后許多建筑將無法滿足質量要求，可能設計重新翻建，這部分費用需要由房地產公司自行承擔，而資金鏈緊張的公司不排除會有項目公司倒閉的可能。涉及房地產貸款的銀行，其主要擔保物是房地產，地震引發的房地產毀損、貶值（許多房屋會變成危房），貸款人無法繼續履行還貸合同，而銀行又失去了充足的抵押物，因而會造成大量的壞賬。雖然抵押物基本上都有保險，但是保險公司對于地震免賠的條款，將導致銀行直接面對抵押毀損、貶值造成的損失。

　　此外，四川地震對于剛剛恢復的旅游業又是一大打擊。受到打擊的還有電力企業（當地電網毀損嚴重）、交通運輸業、通訊業等。地震損失因為失卻了保險公司的保護屏障，可能給上市公司帶來的負面影響要遠遠大于雪災。

　　昨天公布的CPI數據繼續攀升，統計局解釋是由于去年基數較低和糧食價格高漲的原因。個人以為，統計局的解釋其實是在穩定人心，防止大家因通脹的預期而加速通脹。不過從實際情況來看，去年4月份通脹水平基數與其它月份相比并非有那么大的差距，而且世界糧食的漲價勢必促使中國糧食價格是穩中有升。所以說，統計局的所謂解釋并不能打消我們對于通貨膨脹的疑慮。

　　聯想到從去年開始的通脹，上半年基本在3%多，下半年由于農副產品價格躍升至6%以上，年初雪災的契機又跳升到8%。作為中國糧倉的四川發生大地震，又會使得國內糧食價格面臨更大的上漲壓力，5月份的數據肯定不會有顯著下降。目前的通貨膨脹已經進入一個相當不好的周期，PPI的數據說明了相當的問題 ，而且能源、糧食無不給控制通貨膨脹帶來巨大的壓力。一定要認識到這輪通脹將是生產力價格上漲帶來的全面價格壓力，這種壓力不是治理某一種產品而能解決的。可以說，從去年開始的通脹由于沒有得到及時重視，現在到了非常危急的地步。四川地震所引發的糧食價格上漲，或許會成為導致CPI繼續攀升的又一個時機。因為通脹壓力全方位存在，只是等待一個契機釋放罷了。當然如果5月份數據不好，我們又有地震的借口，但是千萬不要自欺欺人，是需要拿出真正的解決問題方略的時候。（詳見http://chengcheng0104.blog.hexun.com/19100762_d.html）