□天信投資

　　由于央行重申將實施從緊的貨幣政策，令市場此前對于央行放松銀根的預期落空。加上交通銀行今日有132.4億股限售股解禁，導致昨日午后銀行股跳水，14家銀行股中僅有寧波銀行一家翻紅，浦發銀行以超過3%的跌幅居銀行股跌幅榜第一。

　　交行：A-H溢價明顯偏低

　　據上證所公布的盤后數據顯示，在浦發銀行周一4.12億股限售股解禁前后，持續受到多家基金公司大手凈賣出；交通銀行今日解禁市值超過了1200億元，無疑令市場存有疑慮。我們認為，市場可能過高估計了交行限售股解禁對其股價的壓力。從基本面來看，該行一季度經營業績較快增長：稅后利潤同比增長107.71%至78.93億元，人均凈利潤從去年一季度的6.2萬元增長至11.6萬元。從估值角度來看，該股目前靜態市盈率在所有銀行股中僅次于興業銀行和中國銀行而列第三，有明顯低估之嫌。A-H的比價情況更能反映問題。截至昨日收盤，其A股股價較H股股價溢價0.71%，在6家含H股的銀行股中是最低的(工行A股較H股溢價14.01%，招行溢價14.71%，建行溢價17.45%，中行溢價36.97%，中信更溢價達53.85%)。而且，該股還有利好消息支持，近期有報道稱，其外資股股東匯豐可能對其進行增持。

　　浦發：大股東無減持動向

　　浦發銀行(600000)本周一有限售股解禁，雖然受到多家基金公司大手凈賣出，但總體表現強勁，截至昨日周漲幅超過7%。本次解禁的股份來自于公司2006年股權分置改革中形成的部分限售股份，僅涉及公司前兩大股東(股改時持有公司股份總數5%以上)。其中，上海國際集團解禁2.54億股，上海國際信托解禁1.58億股。本次解禁后，前者尚余6.49億股限售股，后者將無限售股。本次解禁股份約占公司總股本的7.29%，占流通股本的8.97%。按前一日收盤價計算，解禁市值約115.7億元。從歷史上看，上述兩大股東并沒有任何減持動向。本次解禁應該也不會帶來實際的減持壓力，對公司股價的影響也將非常有限。根據預測，公司2008-2010年凈利潤增速分別為95%、30%和28%，目前股價對應2008年不足20倍市盈率，在同類銀行中具有估值優勢。

　　銀行股中長線堅定看好

　　上述兩家銀行股的情況在所有銀行股中具有代表性。今年第一季度，上市銀行凈利潤同比增長達到93%，其中，大型銀行增長84%，中型銀行增長142%，城商行增長156%。經歷大幅調整之后，銀行A股目前的估值與港股、美股接近。考慮到成長性和壟斷性，我國的銀行股理應獲得比目前更高的估值定位，股價應有較大的上升空間。

　　綜上所述，銀行板塊不乏業績的支持，部分優秀的銀行股甚至將超預期增長，但短期內銀行股的股價表現卻一方面受制于持續緊縮的貨幣政策，另一方面受制于大量限售股解禁帶來的供給增長壓力。不過，長期來看，由于我國經濟巨大增長潛力以及銀行業在社會融資體系中的壟斷地位，再加之綜合經營的巨大發展空間，銀行業仍是最具成長性的行業之一，可中長線堅定看好。