利用BBA成長性分析評價體系，根據已公布的上市公司2007年年報，本期繼續推出50家最具價值成長性的上市公司。結合歷年推薦的有成長性上市公司，說明成長性投資策略在當今證券市場實踐中的重要性。今后，我們將根據BBA50價值成長性上市公司的情況和市場的變化進行動態跟蹤分析評級。

　　一、BBA成長性分析評價體系介紹

　　BBA成長性分析評價體系是“禾銀上市公司分析評價系統”的主要功能和特色之一，以BBA財務績效評價體系為基礎，將多個成長性指標賦予不同的權重，進行分析后計算出的一種綜合評價方法。BBA成長性分析評價體系著重于把握上市公司在收入、利潤和資產等方面的成長能力，并考慮到成長能力的可持續性。

　　根據體系模型，我們計算分析推出2007年成長性表現最好的50只股票。

　　二、2007年BBA50價值成長性上市公司排行榜

　　序號名 稱BBA50成長績效毛利率（%）營業利潤率（%）每股收益（元）主營收入增長率（%）凈利潤增長率（%）

　　1002064 華峰氨綸97.16 44.57 37.862.0687.87540.27

　　2000952 廣濟藥業97.09 57.49 35.520.78104.511155.14

　　3000667 名流置業96.74 42.97 34.970.39110.58153.02

　　4600219 南山鋁業96.64 28.33 24.491.03192.92684.82

　　5000157 中聯重科95.60 28.63 14.991.7594.01177.31

　　6600031 三一重工95.31 34.56 18.201.6299.91188.18

　　7000002 萬 科Ａ93.00 41.99 20.960.7099.05124.83

　　8600111 包鋼稀土92.53 36.31 23.140.7688.27289.77

　　9600595 中孚實業91.48 20.01 15.430.8379.15208.89

　　10000609 綿世股份91.36 37.52 33.580.95122.96345.00

　　11600582 天地科技91.27 31.37 16.631.2076.1795.90

　　12000600 建投能源90.10 28.54 13.830.49127.68734.44

　　13600325 華發股份89.83 37.38 20.211.14158.10152.42

　　14000655 金嶺礦業89.09 51.71 45.430.67141.29107.67

　　15600053 中江地產89.06 46.49 23.370.58116.16150.77

　　16600299 藍星新材88.42 14.47 6.281.04111.52108.61

　　17600150 中國船舶87.88 27.84 23.275.3052.25139.57

　　18600337 美克股份87.50 32.04 6.950.3892.55232.64

　　19600489 中金黃金87.40 8.36 5.320.92108.9273.41

　　20600516 方大炭素86.97 27.15 8.790.26251.36848.43

　　21600432 吉恩鎳業86.21 44.13 34.433.3883.70234.15

　　22000933 神火股份85.97 26.95 18.841.64334.75103.60

　　23600309 煙臺萬華85.42 40.39 28.350.8959.0179.35

　　24600586 金晶科技85.27 28.20 15.800.8486.01242.51

　　25600393 東華實業85.26 25.16 11.590.32246.67137.18

　　26600276 恒瑞醫藥85.12 83.14 23.920.9637.7799.82

　　27000835 四川圣達84.82 20.85 12.820.51171.58259.38

　　28600202 哈空調84.68 24.19 19.360.9646.33120.67

　　29000825 太鋼不銹84.37 12.76 6.531.23102.3375.30

　　30600962 國投中魯84.14 21.43 6.820.5083.38103.49

　　31002097 山河智能83.41 26.77 13.690.5680.7382.08

　　32600459 貴研鉑業82.64 20.14 9.841.1272.29197.00

　　33601333 廣深鐵路82.53 25.14 15.780.20194.85101.28

　　34600383 金地集團82.44 43.85 23.861.31110.65116.71

　　35000598 藍星清洗81.98 15.20 6.020.2691.85685.83

　　36600519 貴州茅臺81.97 87.96 62.503.0047.8288.21

　　37000026 飛亞達Ａ81.41 35.24 8.640.2465.27108.03

　　38002029 七 匹 狼80.98 35.42 14.110.4781.1672.07

　　39000826 合加資源80.84 43.87 29.730.4352.4989.25

　　40000616 億城股份80.60 41.10 20.670.8647.36108.43

　　41000651 格力電器80.30 18.18 3.621.5859.82102.14

　　42600725 云維股份80.21 17.42 8.170.6687.13161.79

　　43600547 山東黃金79.75 6.68 3.411.21178.7750.40

　　44000046 泛海建設79.45 41.24 24.490.87211.18155.89

　　45600499 科達機電79.36 24.13 10.100.6353.78105.56

　　46000422 湖北宜化79.24 22.31 12.160.7269.9180.51

　　47600779 水井坊79.21 74.59 41.800.4124.7999.50

　　48600831 廣電網絡79.06 30.09 8.910.2080.98124.81

　　49000900 現代投資78.91 82.62 56.501.4841.41110.04

　　50000960 錫業股份78.73 15.84 7.421.1275.39182.81

　　2007年BBA50價值成長性上市公司總體財務水平

　　項目毛利率（%）營業利潤率（%）主營利潤率（%）每股收益（元）主營增長率（%）凈利潤增長率（%）

　　BBA5025.94 14.3423.450.91106.89144.13

　　*全體A股21.64 9.2116.390.4822.4656.32

　　*全體A股不包含金融行業上市公司

　　以上50家上市公司是“禾銀上市公司分析評價系統”根據BBA成長績效體系計算得出的最具成長性的公司。它們加權平均每股收益0.91元，主營收入增長率106.89%，凈利潤增長率144.13%，具有優良的品質。

　　1、公司盈利能力強，增長快

　　從公司盈利能力來看，這50家公司的2007年中期每股收益平均是0.91元，高出全體A股平均收益1倍多，42家超過0.40元。另外，40家公司凈利潤超過1億元，具有很強的盈利能力。

　　50家公司的2007年毛利率平均值為25.94%，營業利潤率為14.34%，并且比2006年有所提高，明顯強于其他公司的平均水平。

　　主營增長率為106.89%，全體公司平均水平是22.46%。凈利潤增長率144.13%，平均水平為56.32%。50家公司經濟效益顯著增長，并且高于平均水平近2倍，也正因為它們在成長性方面的良好表現，才進入了BBA50成長股。

　　2、主業突出，收益質量高

　　利用禾銀系統對其統計發現，50家公司營業利潤比重加權平均值為96.37%，說明這些公司的業績絕大多數是靠經常性的收益帶來的，一次性的重組收益不是其主流，并且收益質量相當高。只有經常性收益占絕對比重的公司，有未來可以預期的現金流，其凈利潤的高增長才有望進一步得到保持。

　　3、市場表現明顯強于大盤

　　業績的提升必然給市場價值帶來提高。BBA50成長公司的良好業績，在市場上亦帶來了很高的漲幅，遠遠高于同期大盤的表現，這是市場對其經營業績的充分肯定。

　　優良業績公布前股價已上漲，或者業績公布后股價卻下跌，這是否意味著財務分析不具有投資指導性？大多數投資者都有這樣的疑問。其實，財務報告是以季度為單位公布的，若以財務數據為基礎的分析判斷正確有效，至少半年內都不會改變結論。而股價的波動相對來說往往就比較劇烈，短期來看并不與當時的公司經營狀況緊密聯系，如果下跌嚴重，那正是成長性好的公司的買入機會。巴菲特就是這樣善于等待買入機會的，但這樣做的前提是，必須知道哪些公司業績具有高成長性。明天股價是漲是跌無法預測，而公司的健康好壞卻可以分析，理解了這一點就會明白分析財務成長性的重要性。

　　凡是能給投資者帶來幾倍甚至數10倍巨幅收益的股票，其上漲過程無一例外都是長期穩定的，若追溯到其上漲初期來看，它們均是因業績開始提升而引發了行情的長期大幅上漲。既然業績開始提升，價格自然就會上漲，而不是反過來。更起關鍵作用的是，這些業績的提升伴隨著主營業務突出、效益優異的特點，必然使市場對其有更好的預期，從而進一步推動其價值的上升。在這個長期的上漲過程中，良好業績的公布不過是不斷地印證過去市場對它的預期，并不應視為業績滯后于行情發展。能理解財務基本面分析精髓的投資者，必能體會到其中的魅力，并且享受到帶來巨大收益的快樂。

　　4、成長性將保持連續穩定

　　上市公司的成長性，不單單體現出業績較去年有大幅上升，更重要的是這樣的公司高成長趨勢具有連續性。一個健康成長性好的企業，其生命力必然強于其他一般企業，否則業績增長不會名列前茅，這也就預示著其仍將可能維持過去的上升勢頭，并且最后由盛轉衰的過程也必然滯后于其他企業。

　　我們推出的BBA50價值成長上市公司中，既有業績剛開始轉好的公司，也有更多的繼續高增長的公司，今后它們總體上持續高增長是可期的，其股票價值的提升亦是可以期待的。

　　同時，我們再一次向投資者強調的是，從短期看，其中有些股票的大幅上漲的確積累了一定的風險，需要謹慎對待，但從長期看，積累的風險會很快被其業績的增長所抵消，并且開辟出更大的上漲空間，這是應引起投資者特別注意的。當然，在持有期間仍要密切關注各股票基本面的變化。

　　另外，從BBA50成長性上市公司中排除的企業，并非意味著其沒有成長性或已結束，只是隨著今后新股的上市和有些企業發展潛力的釋放，BBA50成長性上市公司中有更好的成員加入，排列順序有所變化，從而位列50名以外，這是正常的動態變化過程。BBA50成長股票樣本，實際上是根據最新的財務數據，篩選出現階段成長性表現最好的前50個上市公司，為投資者提供最好的投資借鑒。今后，我們仍將根據規則定期對BBA50股票進行調整，同時我們的研究團隊對BBA50股票進行不定期的內部評級和維護。

　　經過市場檢驗證明，只要通過科學的財務基本面分析方法，遵循價值投資理念，找出成長性好的上市公司作為投資對象，會有可能長期獲取證券投資帶來的可觀收益和更好的防范風險。

　　三、上期BBA成長50上市公司經營業績

　　在去年9月份2007年中期報告公布結束后，我們推出了最新的BBA成長50上市公司，現在將這些公司2007年最新的各項財務指標統計出來，檢驗其財務的增長情況。

　　上期BBA成長50上市公司經營業績

　　序號名 稱每股收益（元）主營收入增長率（%）凈利潤增長率（%）

　　1000046 泛海建設0.87211.18155.89

　　2000060 中金嶺南1.6532.446.17

　　3000157 中聯重科1.7594.01177.31

　　4000338 濰柴動力3.880.000.00

　　5000402 金 融 街0.6821.0738.95

　　6000422 湖北宜化0.7269.9180.51

　　7000514 渝 開 發0.29440.6110133.64

　　8000527 美的電器0.9565.34136.11

　　9000532 力合股份0.1438.3380.43

　　10000540 中天城投0.31117.59912.57

　　11000548 湖南投資0.39153.7929.12

　　12000584 舒卡股份0.66158.71100.00

　　13000600 建投能源0.49127.68734.44

　　14000667 名流置業0.39110.58153.02

　　15000690 寶新能源0.4427.7323.16

　　16000718 蘇寧環球0.4319.62194.50

　　17000755 山西三維0.8431.48148.53

　　18000758 中色股份0.87136.5051.63

　　19000761 本鋼板材0.5426.972.88

　　20000825 太鋼不銹1.23102.3375.30

　　21000933 神火股份1.64334.75103.60

　　22000951 中國重汽2.2273.9978.79

　　23000960 錫業股份1.1275.39182.81

　　24002008 大族激光0.4480.5189.52

　　25002019 鑫富藥業1.26120.772651.15

　　26002024 蘇寧電器1.0261.08103.45

　　27002038 雙鷺藥業1.0965.02167.88

　　28002064 華峰氨綸2.0687.87540.27

　　29002092 中泰化學0.8145.7275.68

　　30002097 山河智能0.5680.7382.08

　　31002152 廣電運通1.6293.90156.90

　　32600005 武鋼股份0.8331.0867.28

　　33600018 上港集團0.1730.7922.84

　　34600026 中海發展1.3829.8266.48

　　35600031 三一重工1.6299.91188.18

　　36600111 包鋼稀土0.7688.27289.77

　　37600219 南山鋁業1.03192.92684.82

　　38600309 煙臺萬華0.8959.0179.35

　　39600396 金山股份0.33226.2471.39

　　40600432 吉恩鎳業3.3883.70234.15

　　41600459 貴研鉑業1.1272.29197.00

　　42600497 馳宏鋅鍺3.3637.0926.49

　　43600582 天地科技1.2076.1795.90

　　44600586 金晶科技0.7086.01242.51

　　45600595 中孚實業0.8379.15208.89

　　46600685 廣船國際1.9079.17220.37

　　47600837 海通證券1.33320.691205.47

　　48600886 國投電力0.5257.6734.50

　　49600962 國投中魯0.5083.38103.49

　　50600978 宜華木業0.4273.0264.61

　　上期與本期BBA價值成長50上市公司的總體財務水平對比列表

　　報表日期毛利率（%）營業主營業務每股收益（元）主營收入凈利潤

　　利潤率（%）利潤率（%）增長率（%）增長率（%）

　　2007-12-3123.94 14.322.980.7678.63109.19

　　2007-06-3024.08 15.3123.190.3990.13187.19

　　2006-12-3121.07 12.5920.230.4435.2656.64

　　以上50家上市公司是“禾銀上市公司分析評價系統”根據2007年中期財務數據做出的成長性股票。2007年度時，它們加權平均每股收益0.76元，主營收入增長率78.63%，凈利潤增長率109.19%，繼續保持增長，并且遠遠高于全體A股的平均水平。

　　我們看到，這些公司的大多數成員不僅在2006年時具有高速的成長性，在2007年時其主營收入和凈利潤依然保持較大的增長勢頭。這正是我們不斷強調的，分析上市公司經營業績的增長情況，重點考察具有一定效益規模并且增長率名列前茅的公司，它們之中繼續保持高增長的概率最大，因而也將是最好的股票投資選擇目標。

　　對于剛剛推出的本期BBA50價值成長股票來說，總體上依然會遵循這一規律，效益的增長不會馬上停止。聯系到股票市場，雖然它們的股價有的已經大幅上漲，但其優秀的業績與成長性，也最有可能會很快地釋放風險，將市盈率降到合理水平，成為股票上漲的內在動力。

　　同時，部分公司的主營收入增長率和凈利潤增長率變小，說明本期主營收入和凈利潤開始下降，投資者應判斷這種情況是否為暫時的，如果不是就該謹慎對待了。這正是我們前面提到的，對表現出成長性良好的公司要大膽持有，同時持有期間關注其基本面的變化，及時做出判斷。

　　四、如何看待BBA50成長性上市公司

　　利用財務基本面選股，雖然立足于長期，推出的價值成長股本來也不是用于短線投機炒作的，但往往出人意料的是短期即能帶來回報，這是很多盲目追求短期收益的技術分析者所不理解的。其實道理很簡單，前面已經說過，當公司業績開始提升后，隨之而來的必然是其市場價值長期不斷地上升，這個過程中投資者若在某一點買入持有，不需要等待多久就會獲利，并且時間會使回報愈加豐厚，長期來看其比較優勢將更加明顯。

　　由于我們選擇成長性好的公司，注重的是中長期持久，因此對投資收益和非經常損益占較大比重的不與考慮。同時，那些去年同期利潤很少，今年業績稍一提升就體現出極高的增長率，一般情況下我們很難斷定接下來是否還會保持相同的增長速度。只有那些利潤已具一定規模，其高增長率才可以給予更大的信任，并且有望進一步延續，BBA50成長性上市公司都具有這一特點。

　　毋庸置疑，這50家公司的財務業績大多將有望繼續以高于平均水平的速度增長，但投資者對其投資時也不能草率。既然質優，定會受到市場認可追捧，在某些時候就不一定價廉。正因為如此，我們將根據市場情況，結合其業績和股價等多方面因素進行動態評級，為投資者更好地分析決策提供幫助。