鼓勵上市公司以積累籌資而不是向市場伸手要錢

　　本報訊 為進一步完善再融資的有關制度，中國證監會有關負責人日前對記者表示，證監會將研究鼓勵上市公司建立多渠道資本補充機制的政策，鼓勵一些上市公司通過自我積累的方式滿足企業籌資發展的需求，而不是向市場伸手要錢。

　　這位負責人表示，融資功能是證券市場的基本功能之一。目前市場之所以對上市公司再融資反應強烈，究其本質還是上市公司的治理問題，導致市場認為再融資就是圈錢。而公司治理是一個世界性的難題，相對于發達國家，發展中國家上市公司治理水平相對較低，投資者對企業管理層懷疑、不信任程度更高。因此，中國證監會將推動上市公司治理水平不斷提高，進一步增加上市公司透明度，促使上市公司、管理層與投資者利益日趨一致。

　　至于對再融資的具體監管，這位負責人表示，監管部門有自己基本的判定原則，但不會具體到給每一個公司做裁判，因為這既超出監管能力，也超出了現有制度安排對監管機構的要求。

　　值得注意的是，今年以來，市場的約束作用對上市公司再融資行為的影響已日益加強。雖然有多家公司公告了再融資安排，但據統計，截至4月底，目前報到證監會審核的只有40多家，是歷史上的最低水平，數量只有去年的1／3。其中，中國平安的再融資申請目前還沒有申報。另外，在已經核準的上市公司再融資申請中，由于市場的波動，實際發行的只占20%。

　　為進一步完善再融資的有關制度，證監會有關負責人還對記者表示，下一步將考慮鼓勵一些上市公司通過自我積累的方式籌資發展。在國際市場上，一些上市公司通過事先溝通的方式，與公眾股東在分紅問題上達成共識，明確在公司股票上市的最初幾年內公司不分紅，利用公司盈利通過自我積累的方式滿足企業快速擴張期對資金的需求，這些經驗可以借鑒。他特別提到，一些金融類公司在擴張階段，受資本充足率的要求，對資本有非常大的需求。但對資本的取得不僅可以靠發行股票，還可以通過發行次級債或通過自身的盈利積累來補充。通過多渠道解決企業資金需求，可以讓市場小股東更有信心。

　　對于市場關注的大小非減持問題，該人士指出，目前市場中所說的“大小非減持”表述為“大小非解禁”更準確，因為解禁并不等于減持，二者還有一步之遙，并且這一步很大。解禁是從限售狀態到流通狀態，是解除限售的禁令，并不是減持，也并不是股票解禁就會賣出。并且證監會在發展機構投資者的過程中，一個很重要的政策取向就是希望大的機構投資者能夠長期投資，參與企業的管理。在這種情況下，大小非解禁不能作為判定市場冷熱的依據。

　　鄭實