■本報記者 龍昊

　　 ２００７年上市房地產企業在股票市場的融資受到近日出版的２００８年房地產藍皮書《中國房地產發展報告ＮＯ．５》的關注。藍皮書稱，據不完全統計，２００７年房地產企業通過ＩＰＯ、增發等手段從股市融得的資金在１０００億元以上。正因為這１０００億以上的股市融資，資本在２００７年釋放出前所未有的能量。而能量就是“地王”的頻頻出現。不過，這一現象引發了爭論。

　　融資勢頭強勁

　　 藍皮書提供的數字顯示，２００７年１～１２月，房地產開發資金平均增長３１．８％，比２００６年上升５．３個百分點。其中，國內貸款平均增速２５．９％，比２００６年下降２１．２個百分點。利用外資平均增速高達９４．８％，比２００６年上升６８．６個百分點；自籌資金、其他資金平均增速分別為３１．４％、３３．７％，比２００６年分別上升６個百分點和１５．４個百分點。在其他資金中的定金及預收款平均增長２３．５％，比２００６年上升２９．７個百分點；個人按揭貸款平均增長７０．４％。

　　 據統計，截至２００７年１１月３０日，上市房地產企業融資２４８６億元。該數據包括在香港上市的部分房地產企業。中國社科院城市發展與環境研究中心副研究員尚教蔚說，這個數字一方面可以說明房地產企業發展良好，融資能力強，另一方面減少了房地產企業對銀行資金的需求。

　　圈錢為地

　　 尚教蔚認為，房地產上市企業融資主要是為了拿地。

　　 ２００７年多數上市融資的房地產企業成為不同時期的“地王”，而且有數據顯示，房地產上市企業土地儲備情況良好。在尚教蔚看來，在連續幾年的宏觀調控下，不斷緊縮的土地、金融政策，使房地產企業的間接融資持續吃緊，房地產企業上市成為企業發展的重中之重。“業內有一種不成文的說法，不上市就退市，要想生存和發展就要想方設法爭取上市。有些發展較早的沒上市的房地產企業對高價拿地總是望而卻步，事實上也很少能拼過上市房地產企業。”尚教蔚說。

　　 華高萊斯國際地產顧問（北京）有限公司市場研究中心研究員王揚眉認為，２００７年的土地市場，上市公司是絕對主角；２００７年的“地王”爭霸，本質上是一場接一場的資本戰爭。“地王”的頻繁出現，標志著資本強勢地位的確立。也正因為如此，在國家緊縮銀根、其他融資渠道受限的背景下，股市融資似乎成為地產企業生存發展的惟一出路，“沒有上市，就在上市的路上”無疑是資本強勢地位樹立的真實寫照。

　　 王揚眉認為，實力地產企業的加速擴張是“地王”頻出的直接原因，土地供應的相對有限和土地需求的異常旺盛造就了部分城市土地市場的供求失衡格局，在當前“價高者得”的規則下，地價屢創新高也就理所當然了。

　　調整加速

　　 股市圈錢成為購置土地籌集資金的新渠道，股市獲利形成足額資本推高地價。藍皮書指出，上市房企通過融資獲得大量資金用于購買土地，再以土地為資本在股市進一步融資，造成地價與股價的拉扯與互動。這一機制產生的最明顯的現象就是“天價地”頻現，各地“地王”記錄被不斷刷新，而各“地王”得主往往是上市公司或是其控股公司。

　　 尚教蔚認為，不斷刷新的“地王”在不同程度上推高了房價。同時，使消費者對房價的預期也不斷提高，一定程度上導致供求關系更加緊張。這種融資—拿地的現象需要相關部門出臺政策和法規加以規范和限制。

　　 盡管“地王”頻出現象為人詬病，在房地產市場失衡格局下會加速房價上漲。但在王揚眉看來，這種現象只是地產征途中的小插曲，它是在本幣持續升值、流動性過剩、城市化加速、人口紅利等共同作用下房地產市場超常規運行的產物，具有歷史的特殊性。伴隨著住房保障體系的建設、房地產市場格局的調整、土地出讓策略體系的完善，“地王”現象不會再頻繁出現。

　　 王揚眉說，２００７年的“地王”大多集中在三大經濟圈的中心城市以及中西部的重要發展城市，這些城市或為經濟最發達的區域，或為國家區域發展戰略中的重點。高價拿地，布局其中，凸顯出實力企業擴張的戰略意味。因此，在看到企業高價拿地、“地王”頻出等消極作用的同時，也要看到地產企業加速擴張背后的行業變革，這些將對房地產行業未來發展產生更加深遠的意義——它將導致企業經營模式的轉型和行業結構的加速調整，“在此過程中，幾乎所有企業都將股市融資等金融運作手段作為企業加速發展的利器，金融運作在房地產行業的核心地位逐步樹立……伴隨著優勝劣汰的進一步加速，房地產行業高度分散的格局將加速改變，行業集中度將逐步上升，行業資源將加速向優秀地產企業集中。”