⊙本報實習(xí)生 吳曉婧 徐銳

　　紫金礦業(yè)上市首日即大漲95.23%，以當(dāng)日13.92元收盤價計算其對應(yīng)市盈率已高達(dá)79.43，為此，公司又于昨日發(fā)布風(fēng)險提示公告，隨后公司股票又以跌停收盤，如此“冰火兩重天”的表現(xiàn)不由令投資者疑惑：紫金礦業(yè)目前估值是否存在泡沫？公司的業(yè)績能否支撐起目前的高股價呢？

　　“從紫金礦業(yè)上市第一日股價走勢來看，炒作跡象的確比較明顯，隨后該公司發(fā)布風(fēng)險提示，則是因為如此高的股價已經(jīng)存在一定估值泡沫。”長城證券行業(yè)分析師雷萬鈞對此表示，按照國際上通行的估值水平，黃金股的市盈率在25到30倍左右，國內(nèi)黃金股的市盈率在35到40倍左右，而昨日紫金礦業(yè)市盈率仍高達(dá)71.5倍。

　　依照相關(guān)行業(yè)分析師的看法，目前紫金礦業(yè)的A股股價比H股有一個較大幅度的溢價，未來可能會出現(xiàn)一個理性的回歸，但是和H股相比，其股價還是會有20%到40%的溢價。不過，雖然目前來看公司股價估值過高，但從公司自身角度來看，其未來業(yè)績應(yīng)有一定的增長空間。

　　“紫金礦業(yè)是我國黃金行業(yè)中生產(chǎn)成本相對低的生產(chǎn)商，也是世界同類企業(yè)生產(chǎn)成本相對低的企業(yè)之一。”雷萬鈞表示，如此低的成本主要得益于公司領(lǐng)先的礦山開發(fā)技術(shù)。

　　據(jù)了解，紫金山金銅礦是紫金礦業(yè)的核心企業(yè)，2007年末保有礦產(chǎn)資源/儲量為金金屬量154.43噸，平均地質(zhì)品位0.51克/噸；銅金屬量187.48萬噸，平均地質(zhì)品位0.43%。在業(yè)內(nèi)人士看來，這是一個開發(fā)價值不大的低品位金礦，不過，由于紫金礦業(yè)采用了“低品位氧化金礦選礦方法”專利技術(shù)，同時獨創(chuàng)了“破碎、篩分、洗礦、細(xì)粒重選、炭浸、粗粒堆浸”聯(lián)合提金工藝，使得該礦成為國內(nèi)采選規(guī)模最大的黃金單體礦山，并成為紫金礦業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要來源。

　　雷萬鈞表示，紫金礦業(yè)的生產(chǎn)成本在行業(yè)內(nèi)處于較低水平，而低成本也使得公司的毛利率較高，而且紫金礦業(yè)還將繼續(xù)在技術(shù)改造方面加大投入，因此未來公司還將繼續(xù)受益低成本優(yōu)勢。

　　此外，也有分析師表示，與同類公司相比，股權(quán)結(jié)構(gòu)合理則是紫金礦業(yè)經(jīng)營過程中的另一優(yōu)勢。目前該公司股權(quán)“三分天下”，其中非國有股股東委派優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人隊伍來主管公司管理，國有股股東也不會存在干涉公司管理和決策，這些都非常有利于公司的穩(wěn)定和發(fā)展。目前紫金礦業(yè)擁有一大批高素質(zhì)的專家、工程師、技術(shù)人員和職業(yè)經(jīng)理人，他們在礦山建設(shè)管理、技術(shù)創(chuàng)新方面有著較為豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗。值得注意的是，公司的高層管理人員也都具有豐富的有色金屬礦業(yè)管理經(jīng)驗，而這樣的人員結(jié)構(gòu)將有利于提升公司的決策效率和核心競爭力。

　　“紫金礦業(yè)國外的拓展速度實際上快于國內(nèi)的擴(kuò)展速度的，目前公司已經(jīng)在秘魯和加拿大等地有著較為豐富的礦產(chǎn)資源。”雷萬鈞表示，“若上述項目能按時順利實施，則將成為公司新的利潤增長點。”

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