□本報記者 趙彤剛 北京報道

　　被二級市場視為“洪水猛獸”的“大小非”，今后通過交易所大宗交易系統減持轉讓給券商帶來了新的商機。

　　一家創新類券商高管人士昨日向記者表示，“公司的經紀和投行業務部門已經開始著手研究大宗交易可能帶來的新業務增長點。”

　　新收入增長點

　　根據滬深交易所日前發布的通知，大小非可以通過大宗交易系統，以配售方式或公開發售方式轉讓其所持股份。同時，交易所會員及合格投資者可以直接參與大宗交易系統的業務，其他投資者應當委托會員參與交易。而目前交易所會員以券商為主，這無疑給券商帶來了新的商機。

　　民族證券研究員宋健認為，如果大小非在大宗交易系統減持時實行經紀商制度，那么作為中介機構的券商可以收取手續費；如果實行做市商制度，那么券商還可以賺取價差。“投資者委托券商參與交易，這相當于增加了券商的經紀業務，券商可以收取部分傭金。”

　　證監會日前發布的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》規定，存量股份既包括已經完成股改的上市公司限售股份，也包含新老劃斷后首次公開發行前已發行的股份，因此未來通過大宗交易系統減持的限售股數量會相當大，這對券商來說相當于新冒出了一座巨大的待開發“金礦”。

　　此前，大小非通過二級市場直接減持時，一些券商已參與其中。這些券商主要為欲減持股份的大小非提供咨詢與建議，比如何時減、減多少等，券商從中可以收取部分咨詢費用。中信建投證券研究員魏濤透露，“此前已經有券商在幫助大小非進行股權管理了。”

　　操作模式待細化

　　不過，對于此前證監會和交易所發布的有關大小非通過大宗交易系統減持的規定，在實際操作中需要進一步細化。中信證券研究員黃華明認為，在具體操作上可以參照香港市場模式，即上市公司大股東若要大規模減持股份，一般是先批發給券商，再由券商發售給普通投資者。

　　當初英國石油公司在減持所持有的37億股中石油H股時，就是通過大宗交易系統批發給8家券商，再由這些券商配售給想長期持有的投資者。由于券商掌握著豐富的客戶資源，這將使大小非在大宗交易系統減持時比較容易找到下家。

　　“這種方式相當于存量發行。在這一過程中券商將收取一定的手續費，相當于增加了承銷業務。”黃華明說。如果券商認為價格合適，還可以包銷一部分，這比直接從二級市場購買該股票會降低成本，對于券商自營業務也會帶來一定好處。

　　黃華明還認為，大宗交易系統可以參照目前的銀行間債券市場，由券商作為做市商，通過報價系統協商交易價格，而不是電子撮合成交。這種交易方式既減輕了對二級市場的沖擊，而且大小非減持也比較順暢，手續費用也較低。

　　黃華明說，“當然，這項業務對于券商來說屬創新業務，并且其中也存在風險，估計監管部門將來會具體設定開展該項業務的券商資質條件。”