□本報記者 朱茵

　　周二大盤表現頗為戲劇性，在股指擊穿3000點大關后出現反彈，顯示該點位多空爭奪激烈，面臨一定的不確定性，研究機構紛紛表示，后市行情仍有反復。對A股市場的現狀有的認為已經有回暖的基礎，估值進入合理區域；有些則認為，還要保持謹慎。

　　短期上沖過急須防二次探底

　　從歷史的走勢來看，如果沒有其他積極因素配合，單一的政策利好往往難以改變市場的運行格局，典型的如02年的“停止國有股減持”和04年9月的“暫停新股發行”所導致的短期脈沖行情。平安證券研究所表示，如果短期市場上沖過急，不排除股指將出現二次探底的可能，尤其短期快速沖高后可能出現的放量滯漲走勢，對于短線操作的投資者更需要謹慎。

　　但是平安證券研究所認為，中期反彈有望逐步展開。第一是一季度宏觀經濟表現好于預期，對緩解投資者對上市公司的業績憂慮有幫助。從一季度的宏觀經濟表現來看，GDP的增長速度雖然有所回落，但表現仍要好于市場此前的判斷。宏觀經濟的出色表現，很大程度上降低了投資者對上市公司未來業績表現的預期。根據行業研究員的測算，08、09年滬深300指數成分股的平均凈利潤同比增長幅度，仍有望分別達到37%和19%，反映A股公司的業績增長趨勢和潛力，依然明顯。另外，從已經公布2007年年報以及2008年一季度報告的A股公司業績表現來看，A股公司的成長性和業績增長潛力依然出色。第二、考慮了A股公司的成長性，目前A股估值已處于合理區域。不同市場的市盈率并不具備簡單的可比性，判斷一個市場的估值高或低，需要根據具體市場所面臨的宏觀環境、成長性和機會成本等因素綜合考慮。目前上證綜合、MSCIA等指數成分股的靜態市盈率已回落至和NASDAQ成分股估值相當的水平。目前A股市場的估值已居于可投資區域，其對中長期投資者的吸引力持續增強，A股市場逐步擺脫目前的頹勢，從而展開中期反彈行情的條件已經具備。

　　平安認為，證監會相關指導意見的出臺，是對中國證券市場重大制度性變革過程中既有不完備部分做出的重要修正，是“股改下半場”登臺的重要標志。但是，這一指導意見仍然只是具有框架性的原則性規定，需要交易所層面做細則上的進一步明確，以有效減低可能刻意規避相關指導意見的減持行為。

　　在對短期表現預期樂觀的同時，投資者仍需防范股指出現二次探底的可能，尤其如果短期快速沖高后可能出現的放量滯漲走勢，建議短線投資者可考慮在快速沖高后適當降低倉位和積極調整持倉結構。如果股指快速沖高后出現二次探底走勢，建議中長期投資者可以在調整階段適當增加持倉，積極參與市場可能出現的中期反彈行情。

　　避免極端做空 謹防政策變化

　　申萬研究所認為，首先，從前市探底的走勢看，是一種利好失效、空頭強化后的持續表現，這一表現符合多數投資者的預期，在盤中大跌126點，指數擊穿3000點整數關后，雖然也有一定的超跌反彈的預期，但最終出現如此強烈的反彈，不僅將跌去的100多點全部扳回，還加上30點的紅盤，可以說是出乎市場意外，缺乏足夠的市場依據。這種情況的出現，最大的可能是部分機構對于政策利好的博弈，認為股指破3000點后可能刺激新的利好出臺，因此進場做多。從盤口看，銀行股、權重股相對走強，應該也是機構為主的行為。而另一種可能，就是機構護盤的需要，通過拉抬少數權重股，來減緩股指下跌的速度，從而消除投資者對行情大跌的恐懼。但即便如此，恐怕也不會是機構的擅自行為。

　　從目前看，3000點附近存在多空爭奪，如果后續有政策利好釋放，將有利于多頭反擊，否則行情仍以消耗方式且戰且退，繼續調整走勢。由于政策出臺不可測，因此短線的震蕩反復仍將持續，但空頭實力仍強，市場脆弱心態沒有改變，需要保持謹慎姿態。

　　在操作策略上，申萬建議短線關注政策，如無利好釋放，繼續順勢看空，但操作上要保持靈活性，避免極端做空，謹防政策變化。尤其是已經重倉深套的投資者，建議持股為主，如有低位減倉，也要及時回補，不要放任自流，否則一旦反轉，容易形成損失。