如何跑贏弱市

　　金巖石：不管是牛還是熊，2008年是弱市，這是沒有爭議的。那么弱市之中，散戶如何跑贏大盤？散戶的弱市投資策略是什么？

　　鐘魯川：有人說散戶資金量少、船小好調頭、靈活等等，我不太認同這個觀點。正因為有人認同船小好調頭，所以在股市頻繁交易、追漲殺跌，這使得交易成本高。當然過分強調價值投資，一個股票持兩三年，我也不建議。

　　我認為2008年，散戶最重要的就是要堅持紀律。第一不做虧損股票；第二不做認沽權證；第三不做漲幅過高的股票。過高與否我自己定了一個標準：過去兩年漲幅超過200%，過去一年漲幅超過100%，過去半年漲幅超過80%，過去一個月漲幅超過50%-60%，這些股票我通通不做。

　　孫征：中國股市存在這么多年，從來沒有出現連續一年從頭跌到尾的現象。至少年中有出現一次超過20%的行情。這次反彈的時間不會少于一個月，漲幅不會低于20%，個股一定能有翻倍的機會。關鍵就是看反彈時，你是滿倉還是空倉。對于散戶來講，想預先進入市場是不現實的。不要做左側交易，要做右側交易。

　　怎么做右側交易？不要在市場加速下跌的時候進入。要在市場下跌斜率減緩以后，再準備進場。下跌就像下落的刀子，你不是武林高手，抓不住刀把，很可能會扎手。要在市場下跌率減少之后，再準備進場。

　　金戈：近期要注意的是：第一不要去抄藍籌股的底；第二不要在投資方面做新的進入；第三有機會還要減持。

　　凱恩斯：不知道三通板塊大家注意了沒有？三通板塊最近調整了很多，但主力資金并沒有撤離。大跌之中特別是暴跌的時候，一些板塊不跌，大家就可以關注一下。另外還有一些增倉的，比如消費類公司，機會還是有的。

　　一和家家：中石油上市的當天，我就預言中石油肯定會跌到20元，這話是我最先說的。但是為什么中石油跌到20元以后，我還會買進？這是因為中石油已經嚴重超跌。先不管這些國企大藍籌值不值這個價，但至少管理層從自身考慮也會要維護這一價格，所以我想后市存在機會。

　　重建估值體系

　　金巖石：美國市場的市盈率現在是20倍，其經濟增長率是2%，而我們的經濟增長率是10%多，那么你們覺得中國股市合理的市盈率應該多少？

　　馨月：中國是個新興市場，我認為我們合理的市盈率在25-35倍，這是可以的，是由我們的國民經濟發展速度決定的。2007年，我們的GPD是11.9%，即使減掉各種因素也應該在10%左右。美國現在的GDP增速在2.4%，他們都可以是20倍，我們為什么不能25-35倍呢？現在的市場是由于以前歷史的影響，我們在自相殘殺，認為自己的資產不值錢了。

　　曹衛東：市盈率是一個很重要的指標。一般來說，牛市時股價越漲市盈率越低，熊市時股價越低市盈率越高。再有就是不同行業的市盈率不一樣。鋼鐵行業15倍市盈率就很高了，而軟件企業，成長性非常好，成本抬高不太大，50倍的市盈率也不高。這不能用平均值看。這是一個很大的體系，同時也涉及到市場本身的運作結構。

　　葉檀：我覺得大家忽視了一個最主要的風險，就是匯率改革。其實現在人民幣估值系統是非常混亂的，就像紫金礦業發行價到底合理不合理，我覺得其中肯定是有問題的。憑什么要用H股來做參考測算A股的發行價呢？這是不合理的。既然我們現在是要往H股的價格回歸，那大盤可能會跌到2000多點。因為要尋找估值體系，實行所謂的國際化、市場化，只能看跌，這是估值體系造成的問題。

　　(整理|本刊記者 張軍)