福州商行林子君

　　國開行延遲本周發行的債券，可能原因在于不愿與本周中期票據集體“撞車”，因此中期票據對未來中期債券的供給帶來巨大的擴容壓力。

　　本周債市熱點在于，接近400億元的中期票據將在今日拉開帷幕，3年期發行利率大致在5.1-5.2%、5年期大概在5.50%左右（除鐵道部中期票據 5.30%外），與同期限金債利差分別在60bp和80bp。由于風險權重占比的巨大優勢，機構對鐵道部的中期票據認購將非常活躍，料將以變相數量招標方式進行。但其他央企發行的中期票據市場需求比較一般。AAA級1年期的短期融資券與金債利差大概在45bp，3-5年期AAA級的中期票據一級定價利率應具有一定溢價空間，考慮到保險機構還未被允許參與投資，料溢價空間不會太大。

　　昨日債市整體略有回調，中長期債拋盤有所增加。由于目前國債收益率過低，而金融債收益率曲線又過于扁平化，3-10年金債利差不到25bp，因此市場交投熱點集中在央票品種。