□本報記者 董文勝

　　相對于同期A股滬指43%的跌幅，“補跌”已成為宏達股份（600331）復牌后的“必修課”。昨日，停牌時間長達7個月之久的宏達股份復牌，當日超過1億股的大單涌向跌停板。而據市場人士分析，由此帶來的基金市值損失可能超過50億元。

　　讓更多投資者擔心的是，宏達到底會補跌多少，而鋅行業的產能“過剩”也加劇了投資者的擔心。業內分析人士認為，像這樣長期停牌形成的非系統性風險，沒有其他辦法，只能靠投資者加強調研、慎重投資予以規避。

　　利好無足輕重

　　Wind資訊數據顯示，4月21日，宏達股份復牌當日，超過1億股的大單將公司股票牢牢封于跌停板上。而成交量更是創下地量，成交425手，成交金額307萬元。

　　昨天，宏達股份公布了向四川宏達集團發行不超過3000萬A股收購其持有的金鼎鋅業9％的股權的增發計劃。同時，四川宏達集團擬將已取得的四川省攀枝花市釩鈦資源開發權無償讓渡給上市公司。

　　“顯然，這樣的利好遠低于預期。”國都證券一位分析師表示，2007年9月27日，宏達股份停牌時，投資者預計，已經持有金鼎鋅業51%股權的宏達會將其剩余的49%的股權收歸囊中。不過，投資者最終看到的是馳宏鋅鍺（600497）拿走了金鼎40%的股權。

　　安信證券一位分析師表示，由于國際鋅價出現大幅下跌，金鼎鋅業的盈利能力也大幅下降，注入宏達的資產對公司業績增厚作用有限。

　　補跌成為“必修課”

　　“如果從2007年9月27日宏達股份停牌日算起，到復牌前一個交易日，滬指跌幅達到43%。宏達股份補跌肯定是‘必修課’了。” 中國有色金屬工業協會鉛鋅分部彭濤分析認為，宏達股份可能跌去50%的預期過于悲觀。他認為，宏達在鉛鋅行業的盈利能力比較強，盡管鋅價下跌，公司的業績增幅會有下降，但宏達在磷化工這一塊的利潤會有上升。

　　記者也注意到，同期，與宏達產業模式相似的中金嶺南（000060）股價從60元已經跌至21.81元，跌幅達到64%；馳宏鋅鍺跌幅也頗深。這兩家公司2007年對應的市盈率為9-13倍之間。Wind資訊數據顯示，整個有色金屬行業市盈率已經降至24.89倍，宏達股份的07年預計市盈率為42.44倍。

　　基金損失或逾50億元

　　一位基金分析師告訴記者，“從最壞的結果來看，基金市值損失可能會超過50億元。”

　　根據Wind資訊的統計，截至2007年12月31日，共有68只基金持有宏達股份，持股數共計1.36億股，占流通A股比例達到48.96%。持有宏達股份數量最多的一家基金公司，旗下共有8只基金持有該股，持股數占流通比例10.55%；名列第二的一家基金公司持股數超過2000萬股，占流通A股的7.53%。

　　記者通過簡單計算得出，昨天宏達跌停，68家基金的市值損失總計為10.9億元。如果按股價下跌50%來計算的話，基金市值損失將超過50億元。

　　銀河證券首席分析師胡立峰表示，像有色金屬行業這樣的周期性行業，在此輪調整中，基金也可以相應減持，但是長時間的停牌使基金失去了回避非系統性風險的可能，這也是沒有辦法的事情。因此，對投資者來說，認真調研、謹慎投資、分散風險是最好的辦法。

　　產能“過剩”擠壓利潤空間

　　“大家對宏達股份補跌猜測不一的背后，鋅行業面臨產能過剩的挑戰，鋅企的利潤空間被擠壓。”銀河期貨高級研究員車紅云表示，2007年，國內鋅價一度達到35000元/噸，而現在是18550元/噸。目前的鋅價對鋅冶煉企業而言已逼近成本線，而對擁有礦山的企業來說利潤空間也不大。而鋅價能不能維持目前的價格，現在還不好說，2007年，國內鋅價就曾達17500元/噸的低位。鋅價高企時刺激了國際國內鋅產能的大量釋放，現在全行業面臨“產能過剩”的壓力。

　　安泰科技鉛鋅部分析師馮如君認為，2008年，國內鋅價總體上會延續一個跌勢，波動可能會在18000-20000元/噸之間。“產能過剩”的情況還很難說，在利潤下降的時候，鋅的供應量也在下降。

　　彭濤分析認為，2008年，國內鋅總體產能過剩可能在30萬-40萬噸左右。而今年8月份，一批新增產能還將投產，這對鋅價會產生壓力。