近日股市反復(fù)波動，無論是投資股票還是投資權(quán)證，投資者被套的幾率不斷增加。對于習(xí)慣在股票市場采取向下攤低成本做法來解套的投資者，當(dāng)持倉權(quán)證錄得賬面虧損的時候，投資者往往也容易采取類似的做法。這種策略在權(quán)證投資中會是行之有效的嗎？

　　在股票市場，攤低成本操作法是常見的投資策略，其好處在于日后股價只須升至比第一次入市價低的價格，便可回本或獲利。不過這種方法有其局限性，必須以確認整體投資環(huán)境尚未變壞，加碼買進的股票其基本面無實質(zhì)性變化為前提，否則，投資者投入新資金增加持倉，實際上會放大投資風(fēng)險，極易陷入愈套愈多的窘境。

　　事實上，投資權(quán)證時，采取攤低成本操作法——不斷向下加碼，其風(fēng)險比投資于股票時高得多，對普遍投資者來說是不太合適的投資策略。因為權(quán)證的價格包括內(nèi)在值和時間值兩部分，而時間值會隨著權(quán)證趨向到期而下跌（在本專欄之前的文章中，我們曾反復(fù)強調(diào)，時間值損耗的速度并非每日相同，權(quán)證愈接近到期日，其時間值損耗的速度將會愈快）。當(dāng)投資者持有認購證的時間增加，意味著正股價格需要更大的升幅，才可抵消時間值損耗的損失。而其中可能的情況是，即使正股出現(xiàn)反彈，但權(quán)證價格流失的速度更快，所謂此消彼長，仍然會得不償失，此情況以價外權(quán)證最為明顯。因此，除非投資者有很大信心股價短期內(nèi)會出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢，才可考慮采取攤低成本法等待解套，否則應(yīng)直接平倉認賠為妙。

　　其次，對認購（認沽）證而言，權(quán)證價格下跌，一般也就表示正股價格的走勢持續(xù)下跌（上升），在不斷向下加碼的同時，股價下跌（上升）可能會令價內(nèi)權(quán)證變成價平權(quán)證，再由價平權(quán)證跌至價外權(quán)證，甚至深度價外權(quán)證。若投資者不斷加大投資金額，結(jié)果就可能買入大量接近到期而深度價外的權(quán)證，而這類權(quán)證通常對正股價格的變動不敏感，即使正股出現(xiàn)大的有利變動，但權(quán)證仍然可能跑輸正股，甚至出現(xiàn)權(quán)證價格不升反跌的局面。因此，采取攤低成本策略在權(quán)證市場并不合適，甚至可能造成錯上加錯，全軍覆沒的后果。

　　總而言之，被動采取攤低成本操作法等待解套，風(fēng)險較大。更為積極的做法應(yīng)該是入市進行權(quán)證投資時即設(shè)立止損位，并在跌破止損位時及時認輸，而不是以壓倉幾個月當(dāng)存款的心理面對虧損，畢竟保留實力才有機會翻身。（文章僅供參考，據(jù)此進行投資所造成的盈虧與此無關(guān)。）（您對本欄目有任何意見或建議，請發(fā)E－Mail至編輯郵箱cswarrants@126.com)

　　上海證券交易所投資者教育專欄