博時穩(wěn)定價值債券投資基金

　　2008年第一季度報告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金的托管人中國建設銀行股份有限公司根據本基金合同規(guī)定，于2008年4月18日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務數據未經審計師審計。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：博時穩(wěn)定

　　基金代碼：博時穩(wěn)定（A類）050106

　　博時穩(wěn)定（B類）050006

　　基金運作方式：契約型、開放式

　　基金合同生效日：2007年9月6日

　　報告期末基金份額總額：2，835，011，092.62份

　　其中：

　　博時穩(wěn)定（A類）：408，989，842.13份

　　博時穩(wěn)定（B類）：2，426，021，250.49份

　　投資目標：本基金為主動式管理的債券型基金。本基金通過對宏觀經濟分析和債券等固定收益市場分析，對基金投資組合做出相應的調整，力爭為投資者獲取超越業(yè)績比較基準的投資回報。

　　投資策略：本基金通過宏觀經濟和債券市場自上而下和自下而上的分析，把握市場利率水平的運行態(tài)勢，根據債券市場收益率曲線的整體運動方向制定具體的投資策略。

　　業(yè)績比較基準：中信標普全債指數

　　今后如果市場出現更具代表性的業(yè)績比較基準，或者更科學的復合指數權重比例，在與基金托管人協(xié)商一致后，本基金管理人可調整或變更本基金的業(yè)績比較基準。

　　風險收益特征：本基金屬于證券市場中的中等風險品種，預期收益和風險高于貨幣市場基金，低于股票型基金。

　　基金管理人：博時基金管理有限公司

　　基金托管人：中國建設銀行股份有限公司

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　（一）主要財務指標

　　單位：人民幣元

　　■

　　上述基金業(yè)績指標不包括持有人交易基金的各項費用，計入費用后投資人的實際收益水平要低于所列數字。

　　（二）基金凈值表現

　　1.本報告期基金份額凈值增長率及其與同期業(yè)績比較基準收益率的比較

　　■

　　2.圖示自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況，并與同期業(yè)績比較基準的變動進行比較

　　■

　　3.本基金業(yè)績比較基準的構建以及再平衡過程

　　本基金的業(yè)績比較基準是中信標普全債指數

　　四、管理人報告

　　（一）基金經理介紹

　　過鈞先生，MBA。1991至1995年在上海對外貿易學院經濟系國際貿易專業(yè)學習，獲經濟學學士學位；1995至1996年在上海工藝品進出口公司工作，任外銷員；1996至1997年在德累斯頓銀行上海市分行工作，任信貸員；1997至1999年在美國Wake Forest大學商學院學習，獲MBA學位；1999至2000年在美國GE資產公司工作，任風險分析員；2000至2001年在美國Babcock社區(qū)學院學習數學與計算機知識。2001至2005年在華夏基金管理有限公司固定收益部工作，任債券經理；2002年獲得CFA資格；2005年3月14日入職博時基金管理有限公司，2005年8月起任博時穩(wěn)定價值債券投資基金基金經理。

　　（二）本報告期內基金運作情況說明

　　在本報告期內，本基金管理人嚴格遵循了《中華人民共和國證券投資基金法》、《博時穩(wěn)定價值債券投資基金合同》和其他相關法律法規(guī)的規(guī)定，并本著誠實信用、勤勉盡責、取信于市場、取信于社會的原則管理和運用基金資產，為基金持有人謀求最大利益。本報告期內，本基金管理人嚴格按照公司的公平交易相關制度執(zhí)行。本報告期內，基金投資管理符合有關法規(guī)和基金合同的規(guī)定，沒有發(fā)生損害基金持有人利益的行為。

　　（三）本報告期內基金的投資策略和業(yè)績表現

　　截至2008年3月31日，穩(wěn)定價值A基金份額凈值為1.072元，份額累計凈值為1.110元；穩(wěn)定價值B基金份額凈值為1.070元，份額累計凈值為1.108元。報告期內，穩(wěn)定價值A基金份額凈值增長率為0.37％，穩(wěn)定價值B基金份額凈值增長率為0.28％，同期上證指數下跌34％。

　　2008年1季度，央行繼續(xù)貫徹從緊的貨幣政策。與前期不同的是，央行在08年1季度并未多采取加息和提高準備金率方式，而直接代之以嚴厲的信貸控制政策，同時默許人民幣加速升值的思路。我們認為，在目前利率傳導機制依舊不明顯的市場上，采取單純的行政命令方式依舊比市場化方式短期內要更有效，這也反映出央行在控制通貨膨脹，防止經濟過熱的緊迫心情。在一季度的資本市場上，股票和債券市場走出了截然不同的行情，固然反映了股票債券相對投資價值的變化，但也與央行的政策大背景分不開的。

　　1季度由于受雨雪災害影響，1-2月份的通脹率創(chuàng)出新高，使得負利率繼續(xù)擴大。但因為宏觀指標繼續(xù)偏空、中美利差倒掛、預期通脹回落，以及銀行信貸受限補入債券的需求，充裕的流動性使得債券市場在1季度走出了較好的行情，尤其以國債和中長期債券表現最佳。而新股市場，由于受二級市場下跌和大批資金云集新股申購影響，上市首日收益率下降很快，考慮到融資成本，不少新股甚至出現了負收益的情況。加之去年年底發(fā)行的不少新股破發(fā)，今年打新的收益比去年大幅下滑已成定局。

　　博時穩(wěn)定價值基金在1季度依舊奉行既往投資策略，追求收益平滑性和較低波動性，以符合低風險基金的特征要求，1季度繼續(xù)維持低久期策略，同時加大了在浮動債和公司債上的投資力度；在股票持倉上，賣出了絕大部分新股和可轉債，保存盈利。我們認為，在目前新股上市首日定價還是偏高的情況下，即使公司有長期投資價值，只要當前估值太貴，我們還是將會將之賣出，我們認為現在還不到長期持有優(yōu)質新股的時機。

　　正如前面所說，國債和中長期債券在1季度表現上佳，但是我們覺得市場是否對未來通脹回落過度樂觀了? 我們依舊認為，在目前很多公用品的價格還嚴重被行政命令壓制的情況下，很難做出通貨膨脹見頂的判斷。更客觀的說，中國目前依舊在高速發(fā)展，與今年1季度相比較，之前的宏觀調控力度較弱，這種情況很難用現在美國的滯脹預期來比較當前的市場。國債和中長期債券可能將樂觀預期都已反映在定價上，未來的債券市場還是需要保持冷靜，但我們對央票、定存為基準的浮動債和信用品種如高收益公司債等持樂觀的態(tài)度，這也是未來不確定性增強市場中少數能做到攻守兼?zhèn)涞耐顿Y品種。

　　五、投資組合報告

　　（一）報告期末基金資產組合情況

　　■

　　（二）報告期末按行業(yè)分類的股票投資組合

　　■

　　（三）報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　■

　　（四）報告期末按券種分類的債券投資組合

　　■

　　（五）報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　■

　　（六）投資組合報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發(fā)行主體沒有被監(jiān)管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰；

　　2、基金投資的前十名股票中，沒有投資超出基金合同規(guī)定備選股票庫之外的股票；

　　3、基金的其他資產構成：

　　■

　　4、報告期末未持有處于轉股期的可轉換債券；

　　5、報告期內投資獲得的所有權證：

　　■

　　6、由于四舍五入的原因，分項之和與合計項之間可能存在尾差。

　　六、本基金管理人運用固有資金投資本基金的情況

　　報告期末，基金管理人持有本基金份額347，095，867.74份，占報告期末基金總規(guī)模的12.24％。

　　七、開放式基金份額變動

　　■

　　八、備查文件目錄

　　1、中國證監(jiān)會批準博時穩(wěn)定價值債券投資基金設立的文件

　　2、《博時穩(wěn)定價值債券投資基金基金合同》

　　3、《博時穩(wěn)定價值債券投資基金基金托管協(xié)議》

　　4、基金管理人業(yè)務資格批件、營業(yè)執(zhí)照和公司章程

　　5、博時穩(wěn)定價值債券證券投資基金各年度審計報告正本

　　6、報告期內博時穩(wěn)定價值債券投資基金在指定報刊上各項公告的原稿

　　存放地點：基金管理人、基金托管人處

　　查閱方式：投資者可在營業(yè)時間免費查閱，也可按工本費購買復印件

　　投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人博時基金管理有限公司

　　客戶服務中心電話：010-65171155 、95105568（免長途話費）

　　本基金管理人：博時基金管理有限公司

　　2008年4月21日

　　序號

　　項 目

　　穩(wěn)定價值A

　　穩(wěn)定價值B

　　1

　　本期利潤

　　1，411，985.10

　　9，841，844.39

　　2

　　本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額

　　7，363，351.54

　　53，788，672.31

　　3

　　加權平均基金份額本期利潤

　　0.0042

　　0.0043

　　4

　　期末基金資產凈值

　　438，312，749.24

　　2，595，595，001.23

　　5

　　期末基金份額凈值

　　1.072

　　1.070

　　基金名稱

　　①凈值

　　增長率

　　②凈值增長率標準差

　　③業(yè)績比較基準

　　收益率

　　④業(yè)績比較基準

　　收益率標準差

　　①-③

　　②-④

　　穩(wěn)定價值 A

　　0.37%

　　0.11%

　　2.06%

　　0.06%

　　-1.69%

　　0.05%

　　穩(wěn)定價值 B

　　0.28%

　　0.10%

　　2.06%

　　0.06%

　　-1.78%

　　0.04%

　　序號

　　項 目

　　金 額（元）

　　占基金總資產的比例

　　1

　　股票投資

　　4，323，622.80

　　0.13%

　　2

　　債券投資

　　2，677，623，692.50

　　80.64%

　　3

　　權證投資

　　4

　　銀行存款和結算備付金合計

　　518，794，206.40

　　15.63%

　　5

　　其它資產

　　119，523，922.27

　　3.60%

　　合計

　　3，320，265，443.97

　　100.00%

　　序號

　　行 業(yè)

　　股票市值（元）

　　占基金資產凈值比例

　　A

　　農、林、牧、漁業(yè)

　　B

　　采掘業(yè)

　　C

　　制造業(yè)

　　4，323，622.80

　　0.14%

　　C0

　　其中：食品、飲料

　　C1

　　紡織、服裝、皮毛

　　C2

　　木材、家具

　　C3

　　造紙、印刷

　　C4

　　石油、化學、塑膠、塑料

　　C5

　　電子

　　C6

　　金屬、非金屬

　　C7

　　機械、設備、儀表

　　4，323，622.80

　　0.14%

　　C8

　　醫(yī)藥、生物制品

　　C99

　　其他制造業(yè)

　　D

　　電力、煤氣及水的生產和供應業(yè)

　　E

　　建筑業(yè)

　　F

　　交通運輸、倉儲業(yè)

　　G

　　信息技術業(yè)

　　H

　　批發(fā)和零售貿易

　　I

　　金融、保險業(yè)

　　J

　　房地產業(yè)

　　K

　　社會服務業(yè)

　　L

　　傳播與文化產業(yè)

　　M

　　綜合類

　　合 計

　　4，323，622.80

　　0.14%

　　序號

　　股票代碼

　　股票名稱

　　股票數量（股）

　　期末市值（元）

　　市值占基金資產凈值比例

　　1

　　002202

　　金風科技

　　81，732

　　4，323，622.80

　　0.14%

　　序號

　　名稱

　　期末市值（元）

　　市值占基金資產凈值比例

　　1

　　國家債券

　　268，644，920.00

　　8.85%

　　2

　　金融債券

　　1，460，856，000.00

　　48.15%

　　3

　　央行票據

　　347，105，000.00

　　11.44%

　　4

　　企業(yè)債券

　　601，017，772.50

　　19.81%

　　5

　　可轉換債券

　　債券投資合計

　　2，677，623，692.50

　　88.26%

　　序號

　　債券名稱

　　期末市值（元）

　　市值占基金資產凈值比例

　　1

　　08農發(fā)04

　　300，660，000.00

　　9.91%

　　2

　　07農發(fā)16

　　249，050，000.00

　　8.21%

　　3

　　08央行票據30

　　247，925，000.00

　　8.17%

　　4

　　99國開08

　　243，408，000.00

　　8.02%

　　5

　　07農發(fā)21

　　232，691，000.00

　　7.67%

　　序號

　　項目

　　金額（元）

　　1

　　存出保證金

　　250，000.00

　　2

　　應收利息

　　68，963，061.97

　　3

　　應收申購款

　　42，310，880.30

　　4

　　應收證券清算款

　　7，999，980.00

　　合計

　　119，523，922.27

　　序號

　　代碼

　　名稱

　　數量（份）

　　成本（元）

　　投資類型

　　1

　　580016

　　上汽CWB1

　　772，848

　　6，707，988.48

　　投資分離交易可轉債

　　2

　　580017

　　贛粵CWB1

　　440，625

　　1，808，303.72

　　投資分離交易可轉債

　　3

　　580018

　　中遠CWB1

　　218，638

　　1，125，777.62

　　投資分離交易可轉債

　　4

　　580019

　　石化CWB1

　　11，950，320

　　27，677，935.23

　　投資分離交易可轉債

　　序 號

　　項 目

　　穩(wěn)定價值A（份）

　　穩(wěn)定價值B（份）

　　1

　　報告期初基金份額總額

　　266，070，937.00

　　1，737，407，675.47

　　2

　　報告期末基金份額總額

　　408，989，842.13

　　2，426，021，250.49

　　3

　　報告期間基金總申購份額

　　223，803，995.03

　　2，504，126，548.67

　　4

　　報告期間基金總贖回份額

　　80，885，089.90

　　1，815，512，973.65