重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人--中國工商銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2008年4月17日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告的財務數據未經審計。

　　一、基金產品概況

　　基金簡稱：國投瑞銀瑞福基金

　　基金分級：本基金通過基金收益分配的安排，將基金份額分成預期收益與風險不同的兩個級別，即優先級基金份額（基金份額簡稱“瑞福優先”）和普通級基金份額（基金份額簡稱“瑞福進取”）

　　基金運作方式：契約型證券投資基金

　　基金合同生效日：2007年7月17日

　　基金期末份額總額：6，000，332，950.00份，其中瑞福優先2，999，836，712.00份，瑞福進取3，000，496，238.00份。

　　基金管理人：國投瑞銀基金管理有限公司

　　基金托管人：中國工商銀行股份有限公司

　　投資目標：

　　本基金通過精選藍籌股票，分享中國證券市場成長收益，力求實現基金資產的長期穩定增值。

　　投資策略：

　　本基金將采取積極的股票投資管理策略，借鑒瑞銀環球資產管理公司投資管理經驗，在輔助性的主動類別資產配置的基礎上，自下而上地精選藍籌股票構建組合，力求實現基金資產的長期穩定增長，同時，通過嚴謹的風險控制管理流程，實現風險－收益的最佳配比。

　　1、類別資產配置

　　在正常情況下，本基金股票投資占基金資產的比例為60%-100%；除股票資產以外的其他資產投資占基金資產的比例為0%-40%，其中，權證投資占基金資產凈值的比例不高于3%。本基金投資于滬深300 指數成分股或公告將要調入的成分股不低于股票資產的80%。

　　2、股票投資管理

　　以自下而上的公司基本面全面分析為主，挖掘優質藍籌股票，并使用GEVS模型等方法評估股票的內在價值。構建股票組合的步驟是：確定股票初選庫；基于公司基本面全面考量、篩選價值收益型和成長型藍籌企業，運用GEVS等估值方法，分析股票內在價值；結合風險管理，構建股票組合并對其進行動態調整。

　　（1）藍籌優質企業篩選與股票基本面分析

　　從定性和定量兩個方面考量行業競爭趨勢、公司的競爭地位、短期和長期內公司現金流增長的主要驅動因素，業務發展的關鍵點以及公司治理結構狀況，要說明做出財務預測（包括GEVS模型輸入變量）的重要假設條件，并評估這些假設的可靠性，對公司基本面狀況做出明確的定性判斷和定量研究，給出明確的公司評價和投資建議。

　　（2）借鑒GEVS，以合適方法估計股票投資價值

　　在借鑒GEVS方法的同時，還將考慮中國股票市場特點和某些行業或公司的具體情況。在實踐中，現金流量貼現模型可能有應用效果不理想的情形，為此，不排斥選用其它合適的估值方法，如P/E、P/B、EV/EBITA等方法。

　　（3）構建（及調整）模擬組合

　　借鑒UBS Global AM全球股票研究經驗，評估股票投資價值，考量分析師最有價值的研究成果，在充分評估風險的基礎上，構建（及調整）股票模擬組合。

　　（4）風險管理與歸因分析

　　借鑒UBS Global AM的GRS等風險管理系統技術，對模擬組合（事前）和實際投資組合（事后）進行風險評估、績效與歸因分析，從而確定可執行組合以及組合調整策略。

　　3、債券投資管理

　　借鑒UBS Global AM固定收益組合的管理方法，采取“自上而下”的債券分析方法，確定債券模擬組合，并管理組合風險。

　　（1）評估債券價值

　　基于均衡收益率曲線，計算不同債券資產類別、不同剩余期限配置的預期超額回報，并對預期超額回報進行排序，得到投資評級。

　　（2）選擇投資策略

　　債券投資策略主要包括：久期策略、收益率曲線策略、類別選擇策略和個券選擇策略。在不同時期，以上策略對組合收益和風險的貢獻不盡相同，具體采用何種策略，取決于債券組合允許的風險程度。

　　（3）構建（及調整）債券組合

　　借鑒UBS Global AM債券研究方法，憑借各成員債券投資管理經驗，評估債券價格與內在價值偏離幅度是否可靠，據此構建債券模擬組合。

　　（4）風險管理與歸因分析

　　借鑒UBS Global AM的風險管理系統中的全球固定收益證券風險管理系統（GFIRS）方法管理債券組合風險。GFIRS方法關注組合風險來源，包括久期、剩余期限、匯率和信用特征。把組合總體風險分解為市場風險、發行人特定風險和匯率風險等。

　　4、權證投資策略

　　（1）考量標的股票合理價值、標的股票價格、行權價格、行權時間、行權方式、股價歷史與預期波動率和無風險收益率等要素，估計權證合理價值。

　　（2）根據權證合理價值與其市場價格間的差幅即“估值差價(Value Price)”以及權證合理價值對定價參數的敏感性，結合標的股票合理價值考量，決策買入、持有或沽出權證。

　　業績比較基準：

　　業績比較基準＝滬深300指數×80%＋中信標普全債指數×20%。

　　風險收益特征：

　　從基金資產整體運作來看，本基金為股票型基金，屬于高風險、高收益的基金品種，基金資產整體的預期收益和預期風險高于貨幣市場基金、債券型基金和混合型基金。

　　由于本基金收益分配的安排，兩級基金份額呈現不同的風險收益特征：瑞福優先份額將表現出低風險、低收益的明顯特征，其預期收益和預期風險要低于普通的股票型基金；瑞福進取份額則表現出高風險、高收益的顯著特征，其預期收益和預期風險要高于普通的股票型基金。

　　二、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)主要財務指標(未經審計)

　　單位：人民幣元

　　■

　　注：以上所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用（例如基金申購贖回費、基金交易傭金等），計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)基金凈值表現

　　1、國投瑞銀瑞福基金歷史各時間段凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　■

　　2、國投瑞銀瑞福基金累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖

　　■

　　注：1、自基金合同生效日至本報告期末本基金運作時間未滿一年。

　　2、本基金合同約定：“本基金的建倉期為6 個月”。本基金合同于2007年7月17日生效，建倉期已過。截至本報告期末各投資組合比例分別為股票投資占基金凈值比例85.88%，權證投資占基金凈值比例0.02%，債券投資占基金凈值比例0.06%，現金和到期日不超過1 年的政府債券占基金凈值比例 13.30%。

　　3、本基金對業績比較基準采用每日再平衡的計算方法。

　　（三）其他指標

　　單位：人民幣元

　　■

　　三、管理人報告

　　(一)基金經理簡介

　　康曉云先生，工學碩士，7年證券從業經歷。曾在昆侖證券公司、國海證券公司從事證券投資與研究工作，2004年加入本公司，任研究部高級研究員、高級組合經理。自2007年7月本基金合同生效之日起任本基金基金經理。

　　芮穎女士，牛津大學經濟學碩士，7年證券從業經驗，曾任職于中國人民銀行貨幣政策司、瑞銀華寶香港有限公司、博時基金管理有限公司，現任本公司固定收益總監。2007年7月本基金合同生效之日起任本基金基金經理。

　　(二)基金運作的遵規守信情況說明

　　在報告期內，本基金管理人遵守《證券投資基金法》及其系列法規和《國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金基金合同》等有關規定，本著恪守誠信、審慎勤勉，忠實盡職的原則，為基金份額持有人的利益管理和運用基金資產。在報告期內，基金的投資決策規范，基金運作合法合規，沒有損害基金份額持有人利益的行為。

　　(三)基金經理工作報告

　　2008年一季度的A股表現矚目。伴隨“大小非”的解禁以及上市公司再融資預案的陸續推出，國內A股市場面臨一波又一波擴容的大潮，出現罕見的單邊大幅度下跌，從高點計算的最大下跌幅度接近45%，而中間幾乎沒有出現象樣的反彈，市場人氣受到極大打擊，投資者群體彌漫著極度悲觀的氣氛。從存量金額和持有成本來看，“大小非”的解禁在擴容大軍中最具有殺傷力。2008年各種限售股份解禁的金額將高達33121億元，與當前流通市值之比超過三分之一。表面看來，擴容導致的股票供求失衡似乎是市場不斷下跌的罪魁禍首，但實際上市場最大的擔心或不確定性來自于對宏觀經濟走勢的不明朗以及政府對于通脹的調控，投資人對上市公司未來業績增長的信心明顯不足，因此，經濟基本面的走弱或許更加能夠解釋過去一個季度大跌。春節后相繼公布的月度經濟數據和一些企業的盈利公告側面印證了投資人的部分擔心。政府也試圖在經濟增長和控制通脹之間尋求平衡點，但是政策的力度和調控藝術顯然不容易為投資者預見或者把握。基本面的不確定性加上全流通導致的股價結構調整沖擊，市場需要時間來恢復。

　　截止報告期末，本基金份額凈值為0.823，本報告期份額凈值增長率為-24.14%，同期業績比較基準增長率為-23.33%。本報告期基金操作以調整股票結構為主。一些估值相對合理的輕資產類、內需類公司股票被增持，受通貨膨脹影響大的中間制造業、成本轉移能力不強的公司被減持。和同行比，本基金主要精選股票為主，倉位選擇放其次，但是在本季度單邊下跌過程中，相對比較高倉位仍然使基金凈值受到一定損失，未來除了繼續強化個股的選擇外，還將適當增加在倉位上的靈活度。

　　市場短期存在反彈機會，但是中期走勢還需要進一步的經濟數據支持，下一季度股指仍然可能維持寬幅震蕩的波動。

　　（四）公平交易、異常交易說明以及投資風格相似的投資組合業績比較

　　本報告期內，公司嚴格執行公平交易等相關制度，未出現違反公平交易制度行為，也未發生異常交易行為。

　　本報告期內，本公司未管理其他投資風格與本基金相似的投資組合。

　　四、基金投資組合報告（截止2008年3月31日）

　　(一)基金資產組合情況

　　■

　　(二)按行業分類的股票投資組合

　　■

　　(三)股票投資前十名股票明細

　　■

　　(四)按券種分類的債券投資組合

　　■

　　(五)債券投資前五名債券明細

　　■

　　(六)投資組合報告附注

　　1、 報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查的，也沒有在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的。

　　2、 基金投資的前十名股票均屬于基金合同規定備選股票庫之內的股票。

　　3、 其他資產的構成

　　■

　　4、 報告期末基金未持有可轉換債券。

　　5、 報告期內基金持有權證變動明細見下表：

　　■

　　6、 報告期末本基金未持有資產支持證券。

　　五、基金份額變動

　　■

　　注：本基金之瑞福優先在合同生效后每滿一年時開放一次，接受投資者的集中申購與贖回。本報告期瑞福優先未開放申購贖回。瑞福進取在深圳證券交易所上市交易，不開放申購與贖回。

　　六、重大事項揭示

　　(一)報告期內本公司公告國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金之優先級基金份額2008年度基準收益率。指定媒體公告時間為2008年1月2日。

　　(二)報告期內本基金管理人對本基金實施年度分紅。每10份瑞福進取獲得現金收益2.243元，每10份瑞福優先份額獲得現金收益0.545元。指定媒體公告時間為2008年1月3日。

　　(三)報告期內本公司公告旗下管理的國投瑞銀融華基金、國投瑞銀景氣基金、國投瑞銀創新基金、國投瑞銀核心基金、國投瑞銀瑞福分級基金、國投瑞銀穩定增利基金及國投瑞銀成長優選基金將開展資產支持證券的投資業務。指定媒體公告時間為2008年3月13日。

　　(四)基金管理人運用固有資金投資本基金情況

　　報告期內，本基金管理人持有本基金份額沒有變化。截止報告期末本公司持有本基金之瑞福優先11，999，720.00份，占本基金總份額的0.20％。

　　七、備查文件目錄

　　(一)《關于同意國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金募集的批復》（證監基金字[2007]181號）

　　(二)《關于國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金備案確認的函》（基金部函[2007]191號）

　　(三)《國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金基金合同》

　　(四)《國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金托管協議》

　　(五)國投瑞銀基金管理有限公司營業執照、公司章程及基金管理人業務資格批件

　　(六)本報告期內在中國證監會指定信息披露報刊上披露的信息公告原文

　　(七)國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金2008年第一季度報告原文

　　查閱地點：深圳市福田區金田路4028號榮超經貿中心46樓

　　網址：http://www.ubssdic.com

　　國投瑞銀基金管理有限公司

　　二零零八年四月十九日

　　序號

　　主要財務指標

　　2008.01.01至2008.03.31

　　1

　　基金本期利潤總額

　　-1，547，144，672.57

　　2

　　其中：本期公允價值變動損益

　　-1，427，002，729.90

　　3

　　本期利潤總額扣減公允價值變動損益后的凈額

　　-120，141，942.67

　　4

　　加權平均基金份額本期利潤總額

　　-0.2578

　　5

　　期末基金資產凈值

　　4，939，560，667.73

　　6

　　期末基金份額凈值

　　0.823

　　7

　　本期基金可分配收益

　　--

　　階段

　　凈值增長率

　　①

　　凈值增長率標準差

　　②

　　業績比較基準收益率

　　③

　　業績比較基準收益率標準差

　　④

　　①－③

　　②－④

　　過去3個月

　　-24.14%

　　2.57%

　　-23.33%

　　2.32%

　　-0.81%

　　0.25%

　　序號

　　其他指標

　　2008.01.01至2008.03.31

　　1

　　瑞福優先與瑞福進取兩級基金份額配比

　　1：1.000219854

　　2

　　期末瑞福優先參考凈值

　　0.946

　　3

　　瑞福優先累計分紅金額

　　0.0545

　　4

　　期末瑞福優先累計參考凈值

　　1.001

　　5

　　期末瑞福進取參考凈值

　　0.701

　　6

　　瑞福進取累計分紅金額

　　0.2243

　　7

　　期末瑞福進取累計參考凈值

　　0.926

　　8

　　瑞福優先的年基準收益率

　　7.14%

　　9

　　瑞福優先的本金差額

　　0.1225

　　資產項目

　　期末金額（元）

　　占基金總資產的比例（%）

　　股票合計（市值）

　　4，242，332，437.37

　　85.69

　　債券合計（市值）

　　3，093，653.99

　　0.06

　　權證合計（市值）

　　1，120，627.36

　　0.02

　　銀行存款和清算備付金合計

　　657，036，943.72

　　13.27

　　其他資產合計

　　47，230，501.70

　　0.96

　　資產總計

　　4，950，814，164.14

　　100.00

　　行業分類

　　期末市值

　　（元）

　　市值占基金資產凈值比例(%)

　　A 農、林、牧、漁業

　　--

　　--

　　B 采掘業

　　566，662，464.96

　　11.47

　　C 制造業

　　1，668，028，894.50

　　33.77

　　C0 食品、飲料

　　447，943，735.82

　　9.07

　　C1 紡織、服裝、皮毛

　　--

　　--

　　C2 木材、家具

　　--

　　--

　　C3 造紙、印刷

　　46，858，892.99

　　0.95

　　C4 石油、化學、塑膠、塑料

　　233，163，854.12

　　4.72

　　C5 電子

　　24，754，319.55

　　0.50

　　C6 金屬、非金屬

　　330，513，568.22

　　6.69

　　C7 機械、設備、儀表

　　455，208，712.68

　　9.22

　　C8 醫藥、生物制品

　　129，585，811.12

　　2.62

　　C99 其他制造業

　　--

　　--

　　D 電力、煤氣及水的生產和供應業

　　132，309，486.91

　　2.68

　　E 建筑業

　　60，105，511.32

　　1.22

　　F 交通運輸、倉儲業

　　247，428，346.90

　　5.01

　　G 信息技術業

　　151，863，890.82

　　3.07

　　H 批發和零售貿易

　　199，689，980.12

　　4.04

　　I 金融、保險業

　　704，409，347.70

　　14.26

　　J 房地產業

　　242，611，788.56

　　4.91

　　K 社會服務業

　　109，970，106.10

　　2.23

　　L 傳播與文化產業

　　92，532，619.48

　　1.87

　　M 綜合類

　　66，720，000.00

　　1.35

　　合計

　　4，242，332，437.37

　　85.88

　　序號

　　股票代碼

　　股票名稱

　　數 量

　　（股）

　　期末市值

　　（元）

　　市值占基金資產凈值比例(%)

　　1

　　600036

　　招商銀行

　　8，699，874

　　279，874，946.58

　　5.67

　　2

　　000568

　　瀘州老窖

　　3，202，491

　　198，554，442.00

　　4.02

　　3

　　000402

　　金 融 街

　　7，212，344

　　165，811，788.56

　　3.36

　　4

　　000527

　　美的電器

　　5，128，621

　　162，525，999.49

　　3.29

　　5

　　000937

　　金牛能源

　　3，869，784

　　147，013，094.16

　　2.98

　　6

　　000001

　　深發展Ａ

　　5，000，000

　　141，000，000.00

　　2.85

　　7

　　601088

　　中國神華

　　3，199，890

　　127，995，600.00

　　2.59

　　8

　　002024

　　蘇寧電器

　　2，249，998

　　124，177，389.62

　　2.51

　　9

　　000729

　　燕京啤酒

　　6，300，000

　　113，400，000.00

　　2.30

　　10

　　600000

　　浦發銀行

　　3，009，944

　　106，552，017.60

　　2.16

　　券種項目

　　期末市值

　　（元）

　　市值占基金資產凈值比例（%）

　　國債

　　――

　　――

　　金融債

　　――

　　――

　　央行票據

　　――

　　――

　　企業債

　　3，093，653.99

　　0.06

　　可轉債

　　――

　　――

　　債券投資合計

　　3，093，653.99

　　0.06

　　序號

　　債券名稱

　　債券期末市值

　　（元）

　　市值占基金資產凈值比例（%）

　　1

　　中興債1

　　3，093，653.99

　　0.06

　　項目

　　期 末 金 額（元）

　　應收證券清算款

　　43，765，359.40

　　存出保證金

　　3，253，361.02

　　應收利息

　　211，781.28

　　合 計

　　47，230，501.70

　　序號

　　權證名稱

　　本期增加數量

　　（份）

　　本期賣出/行權數量（份）

　　賣出/行權差價收入（元）

　　期末持有數量

　　（份）

　　期末市值

　　（元）

　　獲得途徑

　　1

　　中興ZXC1

　　62，806

　　--

　　--

　　62，806

　　1，120，627.36

　　因申購可分離轉換債券而獲配

　　項目

　　份 額

　　合同生效日基金份額總額

　　6，000，332，950.00

　　其中：瑞福優先基金份額

　　2，999，836，712.00

　　瑞福進取基金份額

　　3，000，496，238.00

　　期末基金份額總額

　　6，000，332，950.00

　　國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金

　　2008年第一季度報告

　　基金管理人：國投瑞銀基金管理有限公司 基金托管人：中國工商銀行股份有限公司