國投瑞銀創新動力股票型證券投資基金

　　2008年第一季度報告

　　基金管理人：國投瑞銀基金管理有限公司

　　基金托管人：中國光大銀行股份有限公司

　　重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人--中國光大銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2008年4月17日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書及其更新。

　　本報告的財務數據未經審計。

　　一、基金產品概況

　　基金簡稱：國投瑞銀創新基金

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2006年11月15日

　　基金期末份額總額：3，543，817，287.11份

　　基金管理人：國投瑞銀基金管理有限公司

　　基金托管人：中國光大銀行股份有限公司

　　投資目標：

　　本基金的投資目標是通過投資主要以創新為原動力的優質上市公司的股票，分享企業成長帶來的超額回報，實現基金資產的長期穩定增值。

　　投資策略：

　　本基金將借鑒瑞銀全球資產管理公司投資管理經驗，根據中國市場的特點，采取積極的投資管理策略。

　　1、戰略資產配置

　　本基金戰略資產配置比例遵循以下原則：

　　（1）股票組合投資比例：60－95％；

　　（2）除股票資產以外的其他資產投資比例浮動范圍為5％－40％；其中現金及到期日在一年以內的政府債券不低于5％。

　　2、股票投資管理

　　本基金的股票投資決策，以自下而上的公司基本面分析為主。

　　（1）全面考量公司基本面。本基金評估公司基本面的主要指標包括價值評估、成長性評估、現金流預測和行業環境評估等。

　　（2）企業的創新屬性評價。本基金通過研究企業的R&D投入和創新行為，來衡量企業是否具有創新型企業屬性。創新行為包括技術創新、產品或服務創新、商業模式創新、需求創新、流程創新和管理創新等。

　　（3）本基金借鑒GEVS，以合適方法估計股票投資價值。GEVS是UBS Global AM 在全球使用了20多年的權益估值模型。模型分階段考量現金流量增長率，得到各階段現金流的現值總和，即股票的內在價值。市場價格與內在價值的差幅是基金買入或沽出股票的主要參考依據。

　　（4）構建（及調整）模擬組合。股票策略組借鑒UBS Global AM全球股票研究經驗，評估股票投資價值，考量分析師最有價值的研究成果，在充分評估風險的基礎上，構建（及調整）股票模擬組合。

　　（5）風險管理與歸因分析。在形成可執行組合之前，模擬組合需經風險考量和風險調整。國投瑞銀借鑒GERS等風險管理系統技術，對模擬組合（事前）和實際投資組合（事后）進行風險評估、績效與歸因分析，從而確定可執行組合以及組合調整策略。

　　3、債券投資管理

　　本基金借鑒UBS Global AM固定收益組合的管理方法，采取“自上而下”的債券分析方法，確定債券模擬組合，并管理組合風險。

　　（1）評估債券價值。債券基本價值評估的主要依據是均衡收益率曲線（Equilibrium Yield Curves）。

　　（2）選擇投資策略。債券投資策略主要包括：久期策略、收益率曲線策略、類別選擇策略和個券選擇策略。在不同時期，以上策略對組合收益和風險的貢獻不盡相同，具體采用何種策略，取決于債券組合允許的風險程度。

　　（3）構建（及調整）債券組合。債券策略組將借鑒UBS Global AM債券研究方法，憑借各成員債券投資管理經驗，評估債券價格與內在價值偏離幅度是否可靠，據此構建債券模擬組合。

　　債券策略組每周開會討論及調整債券模擬組合，買入低估債券，賣出高估債券。同時從風險管理的角度，評估調整對組合久期、類別權重等的影響。

　　（4）風險管理與歸因分析。國投瑞銀借鑒UBS Global AM全球固定收益證券風險管理系統（GFIRS）方法管理債券組合風險。GFIRS方法關注組合風險來源，包括久期、剩余期限、匯率和信用特征。把組合總體風險分解為市場風險、發行人特定風險和匯率風險等。

　　4、權證投資策略

　　（1）考量標的股票合理價值、標的股票價格、行權價格、行權時間、行權方式、股價歷史與預期波動率和無風險收益率等要素，估計權證合理價值。

　　（2）根據權證合理價值與其市場價格間的差幅即“估值差價(Value Price)”以及權證合理價值對定價參數的敏感性，結合標的股票合理價值考量，決策買入、持有或沽出權證。

　　業績比較基準：

　　業績比較基準＝中信標普300指數×80% +中信標普全債指數×20%

　　風險收益特征：

　　本基金為股票型基金，屬于預期風險收益較高的基金品種，其預期風險和預期收益高于債券型基金和混合型基金。

　　二、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)主要財務指標(未經審計)

　　單位：人民幣元

　　■

　　注：以上所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用（例如基金申購贖回費、基金轉換費等），計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)基金凈值表現

　　1、國投瑞銀創新基金歷史各時間段凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　■

　　2、國投瑞銀創新基金累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖

　　■

　　注：1、本基金合同約定：“本基金管理人自合同生效之日起6個月內使基金的投資組合比例符合基金合同的相關規定。”。本基金合同于2006年11月15日生效，建倉期已過。截至本報告期末投資組合比例分別為股票投資占基金凈值比例80.74%，債券投資及權證投資占基金凈值比例均為0%，現金和到期日不超過1 年的政府債券占基金凈值比例19.73%， 符合基金合同和運作辦法的相關規定。

　　2、本基金對業績比較基準采用每日再平衡的計算方法。

　　三、管理人報告

　　(一)基金經理簡介

　　Jin Yi（靳奕）女士，澳大利亞籍，新南威爾士大學工商管理碩士，美國投資管理研究協會（CFA Institute）會員，美國特許金融分析師（CFA）資格，11年證券投資與研究從業經驗。曾任職于華晨中國控股有限公司、澳大利亞西太平洋銀行、BT資產管理集團和招商基金管理有限公司。2006年10月加入國投瑞銀基金管理有限公司，任研究部總監。自2007年2月起任本基金基金經理。

　　(二)基金運作的遵規守信情況說明

　　在報告期內，本基金管理人遵守《證券投資基金法》及其系列法規和《國投瑞銀創新動力股票型證券投資基金基金合同》等有關規定，本著恪守誠信、審慎勤勉，忠實盡職的原則，為基金份額持有人的利益管理和運用基金資產。在報告期內，基金的投資決策規范，基金運作合法合規，沒有損害基金份額持有人利益的行為。

　　(三)基金經理工作報告

　　2008年一季度市場進行了持續的大幅調整，各主要指數出現大幅下跌，其中，上證綜指從07年末的5261點一路下跌至3月底的3472.71點，一季度跌幅達34%；深證綜指從1447點跌至1098.49點，跌幅達24.09%；中標300指數從4334.91點跌至3123.63點，跌幅達27.94%。一季度市場大幅回調的原因主要是由于各種超出預期或突發性利空因素的集中出現，如美國次貸危機惡化、美國經濟衰退預期、罕見的大面積雪災、巨額再融資、大小非解禁后的大量減持、通脹遠超預期等等。從市場表現來看，一季度市場各板塊都出現大幅下跌，其中，軟件與服務、房地產、技術硬件與設備、醫療保健設備與服務、半導體產品與設備等行業跌幅相對較小，保險、多元金融、能源、汽車與零部件、運輸等行業的跌幅較大。

　　政策方面，為貫徹從緊的貨幣政策，管理層繼續出臺了緊縮的宏觀調控政策，一季度的調控政策主要央行分別于1月25日和3月25日起兩次上調金融機構存款準備金率各0.5個百分點，上調之后存款準備金率達到15.5%的高點。

　　宏觀方面，各宏觀經濟數據顯示一季度經濟運行依然過熱，通脹壓力仍然較大。1－2月，城鎮固定資產投資同比增長24.3%，增速比去年同期和12月份分別加快0.9和4.7個百分點。1月份和2月份的工業品出廠價格指數（PPI）和消費者物價指數（CPI）連創新高。1－2月份累計PPI同比上漲6.4%，大幅增加了企業的成本壓力。1月份CPI同比漲幅為7.1%，2月份CPI同比漲幅為8.7%，顯著高出市場預期，并創出12年以來的新高。貿易順差從去年10月份達到270億美元的高峰后不斷下滑，這對于經濟降溫、通脹壓力緩解以及經濟增長方式轉變帶來一定好處。綜合1-2月數據，剔除春節因素，1-2月份順差同比下降29%。主要原因是人民幣加速升值、雪災、高基數效應以及外需放緩的綜合作用。

　　我們認為，由于翹尾因素，通脹數據在六月份前會保持高于8%的水平。政策上會把抑制通脹作為首要任務，而短期內經濟放緩一些是可以接受的。美國為避免金融體系出現大問題而注入流動性，以及為防止經濟衰退而降低利率，使美元貶值預期強烈而推高金屬和能源價格。由于糧食，原油，鐵礦石，煤炭，有色金屬等基本商品價格繼續大幅上調或高位運行，國內國際的通脹壓力未來一段時間仍然會很大。

　　截至本報告期末，本基金份額凈值為1.2792，本報告期份額凈值增長率為-20.39%，同期業績比較基準增長率為-22.43%。第一季度，基金回報高于業績基準，主要正貢獻來自超配煤炭、零售行業，低配保險、證券、石油石化行業，以及在煤炭、銀行、食品飲料、家電、化工等行業中較好的個股選擇。負貢獻主要是低配房地產行業。

　　我們將對金融行業保持低于基準的配置（該行業在基準中占比很大）。對銀行來說，巨大的通脹壓力使宏觀緊縮政策不能放松，存款準備金率和利率都有繼續上升的可能。持續的緊縮政策可能導致未來信貸質量風險加大，原因是信貸緊縮使中小企業和高風險（房地產、出口導向、高污染）行業獲得資金難度和成本加大。人民幣升值加速，勞動力、原材料（油，煤，金屬）價格上升加大制造成本壓力，競爭力差和產品附加值低的小企業生存風險加大。對保險和證券行業，其短期業績與A股市場回報和成交金額相關度很高，我們會保持謹慎態度。對國家重點調控的房地產行業我們亦持謹慎態度。我們看好的行業包括有較強抗通脹能力的消費和零售行業，行業趨勢向好的能源行業等以及有能力傳導成本上漲的公司。由于一季度上市公司業績會有比較好的增長，可能在二季度給市場帶來一些興奮。

　　我們認為中國上市公司未來成長空間仍然很大，增長速度會比較快，目前A股市場估值水平合理，中國股市具有很好的長期投資價值。經濟和股市的短期調整是正常的，并且不排除過度上漲或下調的可能。如果上市公司的業績能夠持續幾個季度保持良好增長，投資者的恐慌心態會消除，市場將恢復正常波動。最近幾年大非、小非解禁壓力比較大，這是我國股市比較特殊的地方，對估值形成較大壓力。雖然我們不認為政府應該干預股市，但如果政府能夠出臺措施緩解大量解禁股票在市場出售的壓力，比如采取設立場外大宗交易市場等措施，將有利于A股市場的運行。

　　（四）公平交易、異常交易說明以及投資風格相似的投資組合業績比較

　　本報告期內，公司嚴格執行公平交易等相關制度，未出現違反公平交易制度行為，也未發生異常交易行為。

　　本基金報告期內的投資收益與公司管理的投資風格相似的其他投資組合收益比較也未見異常，有關收益數據如下：

　　■

　　四、基金投資組合報告（截止2008年3月31日）

　　(一)基金資產組合情況

　　■

　　(二)按行業分類的股票投資組合

　　■

　　(三)股票投資前十名股票明細

　　■

　　(四)按券種分類的債券投資組合及債券投資前五名債券明細

　　本基金報告期末未持有債券投資

　　(五)投資組合報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查的，也沒有在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的。

　　2、基金投資的前十名股票均屬于基金合同規定備選股票庫之內的股票。

　　3、其他資產的構成

　　■

　　4、報告期末基金未持有可轉換債券。

　　5、報告期內基金未有權證投資。

　　6、報告期末本基金未持有資產支持證券。

　　五、開放式基金份額變動

　　■

　　六、重大事項揭示

　　(一)報告期內本公司新增民生銀行股份有限公司、安信證券股份有限公司、齊魯證券有限公司及瑞銀證券有限責任公司代理本基金的銷售業務。指定媒體公告時間分別為2008年1月4日、2008年3月10日、2008年3月14日。

　　(二)報告期內本公司公告凡使用農行金穗卡通過網上交易方式投資本公司旗下的開放式基金，基金網上直銷申購費率優惠期延長至2008年6月30日。指定媒體公告時間為2008年1月3日。

　　(三)報告期內本公司公告在2008年1月15日至2008年12月31日期間國投瑞銀核心基金和國投瑞銀創新基金參加中國工商銀行推出的“2008傾心回饋”基金定投費率優惠活動。指定媒體公告時間為2008年1月15日。

　　(四)報告期內本公司公告旗下4只開放式基金（國投瑞銀融華基金、國投瑞銀景氣基金、國投瑞銀核心基金及國投瑞銀創新基金）參加中國光大銀行推出的“用‘薪’投資、輕松理財”基金定投申購費率優惠活動。指定媒體公告時間為2008年1月16日。

　　(五)報告期內本公司公告旗下4只開放式基金（國投瑞銀融華基金、國投瑞銀景氣基金、國投瑞銀核心基金及國投瑞銀創新基金）參加國泰君安證券開放式基金網上交易申購費率優惠活動。指定媒體公告時間為2008年1月18日。

　　(六)報告期內本公司公告旗下管理的國投瑞銀融華基金、國投瑞銀景氣基金、國投瑞銀創新基金、國投瑞銀核心基金、國投瑞銀瑞福分級基金、國投瑞銀穩定增利基金及國投瑞銀成長優選基金將開展資產支持證券的投資業務。指定媒體公告時間為2008年3月13日。

　　七、備查文件目錄

　　(一)《關于同意國投瑞銀創新動力股票型證券投資基金募集的批復》（證監基金字[2006]189號）

　　(二)《關于國投瑞銀創新動力股票型證券投資基金備案確認的函》（基金部函[2006]283號）

　　(三)《國投瑞銀創新動力股票型證券投資基金基金合同》

　　(四)《國投瑞銀創新動力股票型證券投資基金托管協議》

　　(五)國投瑞銀基金管理有限公司營業執照、公司章程及基金管理人業務資格批件

　　(六)本報告期內在中國證監會指定信息披露報刊上披露的信息公告原文

　　(七)國投瑞銀創新動力股票型證券投資基金2008年第一季度報告原文

　　查閱地點：中國廣東省深圳市福田區金田路4028號榮超經貿中心46樓

　　網址：http://www.ubssdic.com

　　國投瑞銀基金管理有限公司

　　二零零八年四月十九日

　　序號

　　主要財務指標

　　2008.01.01-2008.03.31

　　1

　　基金本期利潤總額

　　-1，211，857，859.57

　　2

　　其中：本期公允價值變動損益

　　-1，278，576，063.78

　　3

　　本期利潤總額扣減公允價值變動損益后的凈額

　　66，718，204.21

　　4

　　加權平均基金份額本期利潤總額

　　-0.3255

　　5

　　期末基金資產凈值

　　4，533，177，422.29

　　6

　　期末基金份額凈值

　　1.2792

　　階段

　　凈值增長率

　　①

　　凈值增長率標準差②

　　業績比較基準收益率③

　　業績比較基準收益率標準差④

　　①－③

　　②－④

　　過去3個月

　　-20.39%

　　2.30%

　　-22.43%

　　2.29%

　　2.04%

　　0.01%

　　基金名稱

　　國投瑞銀創新基金

　　國投瑞銀成長基金

　　過去三個月凈值增長率

　　-20.39%

　　-20.14%

　　資產項目

　　期末金額（元）

　　占基金總資產的比例（%）

　　股票合計（市值）

　　3，660，224，975.97

　　80.19

　　債券合計（市值）

　　--

　　--

　　權證合計（市值）

　　--

　　--

　　銀行存款和清算備付金合計

　　894，449，995.27

　　19.60

　　其他資產合計

　　9，860，291.55

　　0.21

　　資產總計

　　4，564，535，262.79

　　100.00

　　行業分類

　　期末市值

　　（元）

　　市值占基金資產凈值比例(%)

　　A 農、林、牧、漁業

　　--

　　--

　　B 采掘業

　　362，271，862.45

　　7.99

　　C 制造業

　　1，863，912，954.31

　　41.12

　　C0 食品、飲料

　　263，750，257.87

　　5.82

　　C1 紡織、服裝、皮毛

　　--

　　--

　　C2 木材、家具

　　--

　　--

　　C3 造紙、印刷

　　12，913，347.31

　　0.28

　　C4 石油、化學、塑膠、塑料

　　437，835，485.55

　　9.66

　　C5 電子

　　9，089，405.25

　　0.20

　　C6 金屬、非金屬

　　320，870，503.16

　　7.08

　　C7 機械、設備、儀表

　　817，661，955.17

　　18.04

　　C8 醫藥、生物制品

　　1，792，000.00

　　0.04

　　C99 其他制造業

　　--

　　--

　　D 電力、煤氣及水的生產和供應業

　　--

　　--

　　E 建筑業

　　3，015，320.00

　　0.07

　　F 交通運輸、倉儲業

　　43，498，926.30

　　0.96

　　G 信息技術業

　　--

　　--

　　H 批發和零售貿易

　　528，624，927.26

　　11.66

　　I 金融、保險業

　　579，669，733.85

　　12.79

　　J 房地產業

　　77，780，353.88

　　1.72

　　K 社會服務業

　　52，692，451.20

　　1.16

　　L 傳播與文化產業

　　55，320，491.52

　　1.22

　　M 綜合類

　　93，437，955.20

　　2.06

　　合計

　　3，660，224，975.97

　　80.74

　　序號

　　股票代碼

　　股票名稱

　　數 量

　　（股）

　　期末市值

　　（元）

　　市值占基金資產凈值比例(%)

　　1

　　600036

　　招商銀行

　　9，975，941

　　320，926，021.97

　　7.08

　　2

　　002024

　　蘇寧電器

　　5，309，705

　　293，042，618.95

　　6.46

　　3

　　000651

　　格力電器

　　4，159，575

　　186，723，321.75

　　4.12

　　4

　　600423

　　柳化股份

　　8，549，654

　　179，713，727.08

　　3.96

　　5

　　000157

　　中聯重科

　　3，229，343

　　142，091，092.00

　　3.13

　　6

　　600000

　　浦發銀行

　　3，725，662

　　131，888，434.80

　　2.91

　　7

　　600066

　　宇通客車

　　5，064，078

　　126，753，872.34

　　2.80

　　8

　　600519

　　貴州茅臺

　　622，896

　　116，923，808.16

　　2.58

　　9

　　600309

　　煙臺萬華

　　3，410，083

　　114，203，679.67

　　2.52

　　10

　　000987

　　廣州友誼

　　4，125，755

　　113，870，838.00

　　2.51

　　項目

　　期 末 金 額（元）

　　應收證券清算款

　　8，223，103.54

　　存出保證金

　　904，134.63

　　應收申購款

　　459，164.05

　　應收利息

　　273，889.33

　　合 計

　　9，860，291.55

　　項目

　　份 額

　　期初基金份額總額

　　3，829，711，223.60

　　加：本期基金總申購份額

　　227，338，963.94

　　減：本期基金總贖回份額

　　513，232，900.43

　　期末基金份額總額

　　3，543，817，287.11