天治核心成長股票型證券投資基金（LOF）

　　2008年第一季度報告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金托管人交通銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2008年4月16日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　本基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告期間為2008年1月1日至2008年3月31日。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：天治核心

　　基金代碼：163503

　　基金運作方式：契約型上市開放式

　　基金合同生效日：2006年1月20日

　　報告期末基金份額總額：8，271，225，388.23份

　　投資目標：通過將部分資產投資于品質優良、成長潛力高于平均水平的中小型上市公司股票，并將部分資產用于復制大型上市公司股票指數（新華富時中國A200指數）的業績表現，在控制相對市場風險的前提下，追求中長期的資本增值。

　　投資策略：本基金以股票品種為主要投資標的，以“核心－衛星”策略作為股票投資的總體策略。“核心－衛星”策略是指將股票資產分為核心組合和衛星組合，核心組合通過跟蹤指數進行被動投資，控制投資組合相對于市場的風險；衛星組合通過優選股票進行主動投資，追求超越市場平均水平的收益。本基金的核心組合用于跟蹤大型公司股票指數（新華富時中國A200指數），衛星組合用于優選中小型成長公司股票。

　　業績比較基準：新華富時中國A全指×75%＋新華富時中國國債指數×25%

　　風險收益特征：本基金為具有中等風險、中高收益的股票型基金，風險收益特征介于大盤平衡型基金和小盤成長型基金之間。

　　基金管理人：天治基金管理有限公司

　　基金托管人：交通銀行股份有限公司

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　（一）主要財務指標（未經審計）

　　■

　　注：上述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　（二）基金凈值表現

　　1、基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率比較表

　　■

　　2、自基金合同生效以來基金份額累計凈值增長率與同期業績比較基準收益率的走勢對比圖

　　■

　　注:按照本基金合同規定，本基金在資產配置中股票投資比例為基金凈資產的60％-95％，其中，核心組合的投資比例為股票資產凈值的55％-65％，衛星組合的投資比例為股票資產凈值的35％-45%；債券投資比例為基金凈資產的0％－40％，現金以及到期日在一年以內的政府債券等短期金融工具不低于基金凈資產的5%。本基金自2006年1月20日基金合同生效日起六個月內，達到了本基金合同第17條規定的投資比例限制。因本基金于2007年10月15日實施了基金份額拆分，基金規模快速增長，根據中國證監會基金部函【2007】91號《關于實施基金份額拆分后調整基金建倉期有關問題的復函》的精神，本基金的建倉期限延長三個月，到2008年1月15日，投資比例限制已符合上述要求。

　　四、管理人報告

　　（一）基金經理簡介

　　余明元先生：經濟學博士，證券投資從業經驗多年，曾任職于國元證券研發中心、投資部，期間主要從事證券分析、研究和投資管理等工作。2003年加入天治基金管理有限公司從事證券研究和基金管理工作，現任天治基金管理有限公司投資總監、投資管理部總監兼天治核心成長股票型證券投資基金（LOF）基金經理。

　　（二）基金運作的遵規守信情況說明

　　在本報告期內，本基金管理人嚴格按照《證券投資基金法》和其他相關法律法規的規定以及《天治核心成長股票型證券投資基金（LOF）基金合同》、《天治核心成長股票型證券投資基金（LOF）招募說明書》的約定，本著誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金財產，為基金份額持有人謀求利益。本基金管理人通過不斷完善法人治理結構和內部控制制度，加強內部管理，規范基金運作。本報告期內，基金運作合法合規，沒有發生損害基金份額持有人利益的行為。

　　針對本期新頒布的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見》，本基金管理人已開始著手制定和完善有關公平交易的相關制度。目前本基金管理人分投資類別，禁止股票單基金內和多基金間的同日反向交易，禁止債券同日內買價大于等于賣價交易。

　　本基金管理人旗下沒有與本基金投資風格相似的封閉式基金、開放式基金、社保組合、企業年金、特定客戶資產管理組合。

　　報告期內本基金管理人未發現本基金投資于禁止或者限制的投資品種、與受限或禁止的交易對手進行交易、交易價格異常及其他涉嫌進行利益輸送的異常交易行為。

　　（三）基金的投資策略和業績表現說明

　　進入2008年，中國證券市場的前景開始發生一些微妙的變化：其一，在外部經濟呈現衰退跡象以及國內宏觀調控力度升級的影響下，上市公司盈利高速增長的持續力度受到質疑；加上一季度雪災和物價指數高企的影響，投資者開始擔心上市公司2008年第一季度業績是否會大幅低于預期。其二，兩年的大牛市環境給上市公司再融資以及解禁后的非流通股股東吊足了胃口，產業資本和金融資本的博弈不斷沖擊著市場脆弱的估值體系，市場需要重新尋找新的平衡點。其三，人民幣加速升值和海外熱錢流出形成鮮明反差，目前市場到底是流動性過剩還是流動性緊縮，開始受到市場質疑。在這些因素的共同影響下，滬深兩市大盤展開了大級別的調整行情，本基金在第一季度的調整行情中由于對鋼鐵、有色、航運等周期性行業偏向樂觀，造成報告期內基金凈值跌幅高于業績比較基準。

　　但我們也應該看到，經過這一輪深幅調整，市場估值趨于合理，目前滬深300成分股2008年動態市盈率已經回落到20倍附近。從國際市場來看，12—15倍的動態市贏率是國際投資者普遍接受的合理估值，但是最近幾年中國的GDP增長率是美國的5倍，上市公司總體成長性也明顯高于歐美等發達國家。我們認為，國內各行業處于優勢地位的上市公司今后幾年保持每年20%—25%的凈利潤增長是可期的，給予滬深300成分股20—25倍的估值水平并不為過。

　　基于以上的基本判斷，我們認為2008年證券市場仍有投資機會。在人民幣升值的大背景下，銀行、保險等大盤藍籌股仍將是推動大盤回暖的主線之一。資源型行業仍將重獲市場追捧，我們認為在經濟高增長、重工業化不斷深入的模式下，資源型行業仍關乎國家經濟命脈，上游資源型行業的景氣周期仍將延伸。今明兩年物價指數仍將保持上揚態勢，在適度通漲的背景下，消費品行業將持續景氣。因此我們認為，消費品和資源型行業將是推動大盤回暖的另一主線。第二季度計劃對銀行、化工、煤炭、零售、消費品等行業實施適當超配的策略。同時繼續關注央企整體上市、資產注入、創業板設立、奧運經濟帶來的投資機會。

　　我們預計2008年市場將呈現大盤藍籌股與中小盤成長股風格輪換的局面，準確把握各板塊熱點的切換，將成為2008年跑贏股指的關鍵因素。

　　五、投資組合報告

　　（一）報告期末基金資產組合：

　　■

　　（二）報告期末按行業分類的股票投資組合：

　　■

　　（三）報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細：

　　■

　　（四）報告期末按券種分類的債券投資組合：

　　本報告期末本基金無債券投資。

　　（五）報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細：

　　本報告期末本基金無債券投資。

　　（六）報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名權證明細：

　　本報告期末本基金無權證投資。

　　（七）報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名資產支持證券明細：

　　本報告期末本基金無資產支持證券投資。

　　（八）投資組合報告附注：

　　1、本基金本期投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的證券。

　　2、本基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選庫之外的股票。

　　3、期末其他資產構成：

　　■

　　4、期末本基金持有的處于轉股期的可轉換債券明細：

　　本報告期末本基金未持有處于轉股期的可轉換債券。

　　5、報告期內本基金的權證投資明細：

　　本報告期內本基金無權證投資。

　　六、開放式基金份額變動

　　■

　　七、備查文件目錄

　　1、天治核心成長股票型證券投資基金(LOF)設立等相關批準文件

　　2、天治核心成長股票型證券投資基金(LOF)基金合同

　　3、天治核心成長股票型證券投資基金(LOF)招募說明書

　　4、天治核心成長股票型證券投資基金(LOF)托管協議

　　5、本報告期內按照規定披露的各項公告

　　備查文件存放地點：天治基金管理有限公司辦公地點—上海市復興西路159號。

　　網址：www.chinanature.com.cn

　　天治基金管理有限公司

　　2008年4月19日

　　指標名稱

　　2008年第1季度

　　本期利潤

　　-2，041，483，293.25元

　　本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額

　　-1，254，022，823.13元

　　加權平均基金份額本期利潤

　　-0.2540元

　　期末基金資產凈值

　　5，547，408，334.62元

　　期末基金份額凈值

　　0.6707元

　　階段

　　凈值

　　增長率（1）

　　凈值增長率

　　標準差（2）

　　業績比較基準

　　收益率（3）

　　業績比較基準

　　收益率標準差（4）

　　（1）-（3）

　　（2）-（4）

　　2008年第1季度

　　-27.42%

　　2.56%

　　-18.86%

　　2.17%

　　-8.56%

　　0.39%

　　資產項目

　　市值(元)

　　占總資產比例

　　股票

　　3，850，038，173.86

　　67.92%

　　債券

　　0.00

　　0.00%

　　權證

　　0.00

　　0.00%

　　資產支持證券

　　0.00

　　0.00%

　　銀行存款及清算備付金

　　1，802，435，098.14

　　31.80%

　　其他資產

　　15，712，250.37

　　0.28%

　　合計

　　5，668，185，522.37

　　100.00%

　　行業分類

　　市值(元)

　　市值占凈值比例

　　A 農、林、牧、漁業

　　41，551，550.04

　　0.75%

　　B 采掘業

　　114，610，000.00

　　2.07%

　　C 制造業

　　2，025，338，106.12

　　36.51%

　　C0 食品、飲料

　　96，161，956.65

　　1.73%

　　C1 紡織、服裝、皮毛

　　0.00

　　0.00%

　　C2 木材、家具

　　0.00

　　0.00%

　　C3 造紙、印刷

　　42，074，348.72

　　0.76%

　　C4 石油、化學、塑膠、塑料

　　807，030，041.16

　　14.55%

　　C5 電子

　　0.00

　　0.00%

　　C6 金屬、非金屬

　　422，692，646.51

　　7.62%

　　C7 機械、設備、儀表

　　614，629，587.08

　　11.08%

　　C8 醫藥、生物制品

　　42，749，526.00

　　0.77%

　　C99 其他制造業

　　0.00

　　0.00%

　　D 電力、煤氣及水的生產和供應業

　　0.00

　　0.00%

　　E 建筑業

　　0.00

　　0.00%

　　F 交通運輸、倉儲業

　　0.00

　　0.00%

　　G 信息技術業

　　163，829，181.06

　　2.95%

　　H 批發和零售貿易

　　463，469，206.19

　　8.35%

　　I 金融、保險業

　　376，604，041.25

　　6.79%

　　J 房地產業

　　586，643，123.20

　　10.58%

　　K 社會服務業

　　37，192，966.00

　　0.67%

　　L 傳播與文化產業

　　40，800，000.00

　　0.74%

　　M 綜合類

　　0.00

　　0.00%

　　合計

　　3，850，038，173.86

　　69.40%

　　序號

　　股票代碼

　　股票名稱

　　數量

　　市值（元）

　　市值占凈值比例

　　1

　　600036

　　招商銀行

　　5，782，985.00

　　186，038，627.45

　　3.35%

　　2

　　600641

　　萬業企業

　　9，711，627.00

　　182，578，587.60

　　3.29%

　　3

　　600655

　　豫園商城

　　4，965，374.00

　　161，076，732.56

　　2.90%

　　4

　　000792

　　鹽湖鉀肥

　　1，530，864.00

　　131，041，958.40

　　2.36%

　　5

　　000422

　　湖北宜化

　　4，647，001.00

　　121，054，376.05

　　2.18%

　　6

　　600426

　　華魯恒升

　　5，000，000.00

　　119，900，000.00

　　2.16%

　　7

　　000001

　　深發展Ａ

　　3，988，878.00

　　112，486，359.60

　　2.03%

　　8

　　600048

　　保利地產

　　3，750，000.00

　　111，562，500.00

　　2.01%

　　9

　　000527

　　美的電器

　　3，499，821.00

　　110，909，327.49

　　2.00%

　　10

　　000002

　　萬 科Ａ

　　4，261，943.00

　　109，105，740.80

　　1.97%

　　項目

　　金額（元）

　　存出保證金

　　10，295，703.23

　　應收利息

　　582，304.94

　　應收申購款

　　4，654，240.70

　　待攤費用

　　180，001.50

　　合計

　　15，712，250.37

　　項目

　　份數（份）

　　報告期初基金份額總額

　　8，438，813，409.81

　　報告期間基金總申購份額

　　800，965，673.54

　　報告期間基金總贖回份額

　　968，553，695.12

　　報告期末基金份額總額

　　8，271，225，388.23