□本報記者 孔維純

　　尚志民有內地市場“活得最長的基金經理”之稱，之前有11年證券、基金從業經驗。他在不同時期管理的不同基金已經合計有三次獲得“金牛獎”的經歷。提起投資之道，他卻謙遜地表示不知從何說起，也許千言萬語簡化成一句：“實踐出真知。”

　　業績驕人

　　尚志民1998年進入華安基金公司，1999年執掌封閉式基金基金安順，當年安順凈值增長率為6.83%，2000年安順凈值增長58.9%，均遠遠超越市場平均收益。2001年9月，尚志民轉而執掌國內首只開放式基金——華安創新，該基金當年凈值增長1.2%，同期滬深綜指下跌9%左右。2003年，尚志民再度挑起基金安順帥印，次年該基金在20億以上規模的大規模封閉式基金中排名第二，獲評首屆金牛獎“2003年度封閉式金牛基金”；2005年，再次以12.64%的凈值增長率位列同類型基金排名第一，在所有封閉式基金中列第二，獲評“2005年度封閉式金牛基金”。

　　2006年9月，由尚志民擔綱基金經理的華安宏利成立，不到一年的時間里，累計凈值增長率便超過了200%，是彼時累計凈值最快翻番的基金之一；而累計凈值突破3元，華安宏利耗時也是最短的基金之一。2007年，華安宏利凈值增長166.26％，在130只股票型基金中排名第5，獲評“2007年度開放式股票型金牛基金”。

　　量身打造

　　談到華安宏利何以取得優秀業績，尚志民表示，華安宏利的優勢可能就在于“一個合適的人在以一種適合他的風格管理合適的產品”。當然，這個合適的人還需要在不同的市場環境中尋求協調與平衡。回顧過去的一年，他認為自己絕大多數時候作出了比較接近市場的決策。

　　“應該說宏利這個產品設計時就考慮了我個人的投資風格與特點。在投資上，我是比較善于記住但又容易忘記的人。可以這么理解，對行業及公司的周期性變化相對比較敏感，能憑記憶的直覺作出判斷，而對有些曾經作出過錯誤判斷的公司又容易忘記這種經歷。所以在投資周期類、價值類公司時，可能相對的心理障礙小些，愿意去把握其中的投資機會。而這些公司通常就是宏利這個產品主要投資的大市值公司。當然，我也會積極關注由中小市值成長為大市值的公司，通過一個相對較長的投資周期，充分分享其成長性帶來的超額收益。”

　　尚志民表示，2006和2007年做投資可以說是一帆風順。股權分置改革的成功、居民理財意識的覺醒激發的這輪單邊向上的行情，給所有基金經理，包括許多相對有經驗的基金經理帶來了全新的體驗。尚志民覺得，對于從熊市走來的基金經理來說，需要以一種開放的心態去了解市場，包括其中的變化及本質性的原因。同時，也要找到堅持自我和適應市場之間的平衡，依據市場的變化特征，匹配自己的投資風格。如果完全拋開了以往的風格去迎合市場，也不會成功。同樣，2008年也不能用以往兩年的經驗慣性思維，任何市場中也需要對合理估值有一個底線或中樞的判斷，需要把中國經濟放在一個更大的國際市場中去評估。

　　順勢而為

　　“投資不全是可以精確計量的科學，多少有一些因素要依賴主觀判斷。”尚志民不認為自己在哪一方面能力特別突出，“如果一定要說，可能就是經驗的積累更多一些，更加適應這個市場。”

　　“‘存在即合理’，我想是作為基金經理要記住的一項原則。”他表示。

　　作為基金業老兵，尚志民認為自己也需要不停地調整和適應。有投資者曾經問他，為什么華安宏利2007年下半年和上半年的收益差距較大？尚志民說：“一個學生上個月考了第一名，這個月轉學考了第十名，你能說不是同一個學生了嗎？我們只能說這個學生在新學校沒有完全適應。我想宏利的問題也許在于此，對下半年的行情沒有完全適應和找到最理想的策略。”也正是基于此坦承的反思，華安宏利2007年后期組合進行了相應的布局調整，2008年一開局就在同類基金中表現出色。

　　對于2008年如何投資，他覺得“堅持”某種投資策略不是合適的做法，應該在不同階段對投資策略作出相應調整。不過，他也有一個大致的策略，那就是行業輪動加主題布局。他說其中有兩種選股的思路：一方面通過行業比較，尋找景氣度升高、相對估值有吸引力的行業及公司；另一方面從主題投資的角度去尋找投資標的，這一點上應以更長遠的眼光去挑選公司，尤其注意有估值彈性的品種。

　　具體到行業上，尚志民認為，好的行業還必須有良好的成長性預期支持。機構都普遍關注的金融、房地產板塊年內會有機會，但需要評估最佳的投資時機。此外，他也將積極關注有產業政策扶持或有行業整合要求的一些行業，比如節能減排、新能源、軍工等。下游消費服務業受宏觀經濟調控的影響較小，其中不乏通過完全競爭勝出的優秀企業，也值得重視。

　　■專家點評

　　積極的資產配置策略及突出的選股能力是華安宏利優異業績的重要來源。在資產配置上，華安宏利始終保持著較高倉位運作，成立以來的平均倉位為90.64%。良好的風險控制意識和較強的選股能力是華安宏利突出業績的重要支撐。基金經理尚志民資產管理經驗豐富，投資能力突出，其管理的基金安順等多只基金均有突出表現。

　　（天相投顧基金研究組）