銀華核心價值優(yōu)選股票型證券投資基金

　　2008年第一季度報告

　　第一節(jié) 重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對其內(nèi)容的真實性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個別及連帶責(zé)任。

　　本基金托管人中國建設(shè)銀行股份有限公司根據(jù)本基金合同規(guī)定，于2008年4月15日復(fù)核了本報告中的財務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)和投資組合報告等內(nèi)容，保證復(fù)核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險，投資者在作出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告中的財務(wù)資料未經(jīng)審計。

　　第二節(jié) 基金產(chǎn)品概況

　　基金簡稱：銀華核心價值優(yōu)選

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2005年9月27日

　　報告期末基金份額總額：13，916，513，185.58 份

　　投資目標(biāo)：本基金通過積極優(yōu)選具備利潤創(chuàng)造能力并且估值水平具備競爭力的公司，同時通過優(yōu)化風(fēng)險收益配比以獲取超額收益，力求實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。

　　投資策略：在價值創(chuàng)造主導(dǎo)的投資理念指導(dǎo)下，本基金的投資策略以自下而上的股票精選為主，同時也通過輔助性的主動類別資產(chǎn)配置，在投資組合中加入債券資產(chǎn)以降低整個資產(chǎn)組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。本基金充分發(fā)揮“自下而上”的主動選股能力，通過定量的業(yè)績歸因分析深入發(fā)掘主動性回報的相關(guān)信息，適當(dāng)加大選股因素的貢獻度，借助投資組合優(yōu)化技術(shù)實現(xiàn)投資風(fēng)險與收益的最佳配比。

　　本基金的具體投資比例如下：股票投資比例浮動范圍：60%-95%；除股票資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)投資比例浮動范圍為5%-40%，其中現(xiàn)金及到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于5%。

　　投資范圍：本基金主要投資于具有良好流動性的金融工具。在正常市場情況下，本基金投資組合的基本范圍：股票資產(chǎn)（A股以及監(jiān)管機構(gòu)授權(quán)的其他市場的股票資產(chǎn)等）、債券資產(chǎn)（國債、金融債、企業(yè)債 、可轉(zhuǎn)債等債券資產(chǎn)）、貨幣市場工具（含央行票據(jù)、債券回購等）以及現(xiàn)金資產(chǎn)；本基金還可以投資法律、法規(guī)允許的其它金融工具。

　　業(yè)績比較基準(zhǔn)：新華富時A200指數(shù)×80%＋新華雷曼中國全債指數(shù)×20%。

　　風(fēng)險收益特征：本基金是屬于證券投資基金中的較高風(fēng)險、較高收益的產(chǎn)品，其預(yù)期風(fēng)險與預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金。本基金將力求在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下實現(xiàn)較高的投資收益。

　　基金管理人：銀華基金管理有限公司

　　基金托管人：中國建設(shè)銀行股份有限公司

　　注冊登記機構(gòu)：中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司

　　第三節(jié) 主要財務(wù)指標(biāo)和基金凈值表現(xiàn)

　　一、 基金主要財務(wù)指標(biāo)（單位：人民幣元）

　　■

　　注：2007年7月1日基金實施新會計準(zhǔn)則后，原“基金本期凈收益”名稱調(diào)整為“本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額”，原“加權(quán)平均基金份額本期凈收益”=第2項/（第1項/第3項）

　　二、 本報告期基金份額凈值增長率與業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率比較表

　　■

　　三、 自基金合同生效起基金累計份額凈值增長率與業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率的歷史走勢對比圖

　　■

　　注：上述本基金業(yè)績指標(biāo)不包括持有人認(rèn)購或交易基金的各項費用，例如：基金的申購、贖回費等，計入費用后實際收益水平要低于所列數(shù)字。

　　第四節(jié) 管理人報告

　　一、基金經(jīng)理情況

　　蔣伯龍先生，經(jīng)濟學(xué)碩士。曾就職于北大方正集團公司、富國基金管理有限公司、招商證券股份有限公司。2003年1月加入銀華基金管理有限公司，歷任行業(yè)研究員、投資管理部估值經(jīng)理、投資管理部副總監(jiān)。現(xiàn)任投資管理部總監(jiān)，自2005年9月10日至2007年5月19日任銀華優(yōu)勢企業(yè)證券投資基金基金經(jīng)理，自2005年9月27日起任本基金基金經(jīng)理，自2006年6月9日起兼任“銀華優(yōu)質(zhì)增長股票型證券投資基金”雙基金經(jīng)理之一。

　　況群峰先生，經(jīng)濟學(xué)碩士。曾任職于招商證券有限責(zé)任公司資本市場策劃部，擔(dān)任項目經(jīng)理及戰(zhàn)略部高級研究員；2004年4月加入銀華基金管理有限公司，歷任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理。2006年10月21日起任本基金雙基金經(jīng)理之一，同時兼任“銀華優(yōu)質(zhì)增長股票型證券投資基金”雙基金經(jīng)理之一。

　　二、遵規(guī)守信說明

　　本基金管理人在本報告期內(nèi)嚴(yán)格遵守《中華人民共和國證券法》、《中華人民共和國證券投資基金法》、《證券投資基金運作管理辦法》及其各項實施準(zhǔn)則、《銀華核心價值優(yōu)選股票型證券投資基金基金合同》和其他有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，本著誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，在嚴(yán)格控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為基金份額持有人謀求最大利益，無損害基金份額持有人利益的行為。本基金無違法、違規(guī)行為。本基金投資組合符合有關(guān)法規(guī)及基金合同的約定。

　　三、基金投資策略和業(yè)績表現(xiàn)報告

　　報告期內(nèi)，市場整體呈現(xiàn)單邊下跌走勢，周期類和績差類股票表現(xiàn)較差，而穩(wěn)定增長類股票表現(xiàn)相對較好。主要原因在于：從基本面角度看，次貸危機背景下全球經(jīng)濟增長存在明顯放緩風(fēng)險，同時中國通貨膨脹的壓力日益突出，宏觀調(diào)控的壓力依然較大，這些因素導(dǎo)致市場擔(dān)憂中國宏觀經(jīng)濟增長出現(xiàn)拐點，上市公司業(yè)績增速存在較大下調(diào)風(fēng)險；從流動性角度看，宏觀調(diào)控和信貸控制使市場流動性偏緊，融資和解禁股流通也導(dǎo)致市場供求階段性出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。以上幾個因素導(dǎo)致市場風(fēng)險意識明顯上升，從而引發(fā)市場估值中樞的迅速下移和原有估值體系的重構(gòu)。

　　報告期內(nèi)，本基金適度減少倉位，重點配置增長較為確定的行業(yè)和公司，以規(guī)避風(fēng)險。報告期內(nèi)，本基金重點配置金融、地產(chǎn)、消費、零售和基建類股票。

　　展望下一季度，我們對市場仍然持謹(jǐn)慎態(tài)度，主要原因在于市場前期面臨的風(fēng)險依然存在，而且預(yù)計在未來較短的時間內(nèi)并不會有明確答案，市場依然需要等待。但另一方面，我們認(rèn)為經(jīng)過前期的大幅下跌，市場面臨的風(fēng)險得到了一定程度的釋放，部分優(yōu)質(zhì)股票的長期投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)，市場再出現(xiàn)大幅下跌的可能性較小。因此，我們認(rèn)為市場出現(xiàn)中幅震蕩走勢的可能性較大，但結(jié)構(gòu)分化會比較明顯，市場估值體系的重構(gòu)過程將繼續(xù)。

　　在下一階段中，我們將保持合理倉位運作，加強流動性管理，加強結(jié)構(gòu)性調(diào)整，適度進行波段操作。在具體行業(yè)選擇上，重點看好受益于內(nèi)需增長、人民幣升值、醫(yī)改、節(jié)能減排、農(nóng)業(yè)發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國家政策的金融、地產(chǎn)、食品飲料、零售、建筑、建材、鋼鐵、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、農(nóng)資等行業(yè)。同時，重點關(guān)注煤炭、航空、交運、化工等行業(yè)景氣度較高、業(yè)績有超預(yù)期的公司。在個股選擇方面，重點選擇業(yè)績增長明確、具有核心競爭能力和長期持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)企業(yè)；適度關(guān)注有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期、政策利好預(yù)期的公司。

　　截至報告期末，本基金份額凈值為1.2256元，本報告期份額凈值增長率為-22.33%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-24.06%。

　　四、公平交易說明

　　根據(jù)《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》，本公司正在遵照完善相關(guān)制度與系統(tǒng)建設(shè)。本報告期內(nèi)，本基金與本公司管理的其他投資風(fēng)格相似的投資組合的業(yè)績表現(xiàn)差異未超過5%，本基金未發(fā)現(xiàn)存在可能導(dǎo)致不公平交易和利益輸送的異常交易行為。

　　第五節(jié) 投資組合報告

　　一、報告期末基金資產(chǎn)組合情況.

　　■

　　二、報告期末按行業(yè)分類的股票投資組合

　　■

　　注：由于四舍五入的原因，市值占基金資產(chǎn)凈值比分項之和與合計可能有尾差。

　　三、報告期末基金投資按市值與基金資產(chǎn)凈值比例排名前十名股票明細(xì)

　　■

　　四、報告期末券種分類的債券投資組合

　　本報告期末本基金未持有債券。

　　五、報告期末基金債券投資前五名債券明細(xì)

　　本報告期末本基金未持有債券。

　　六、投資組合報告附注

　　1、本基金投資的前十名證券的發(fā)行主體在本報告期內(nèi)未被監(jiān)管部門立案調(diào)查，在本報告編制日前一年內(nèi)也未到受到公開譴責(zé)、處罰。

　　2、本基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規(guī)定備選股票庫之外的股票。

　　3、其他資產(chǎn)的構(gòu)成

　　■

　　4、本報告期末本基金未持有處于轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)換債券。

　　5、本報告期內(nèi)本基金未主動投資權(quán)證，期末未持有權(quán)證。

　　6、本報告期內(nèi)本基金未投資資產(chǎn)支持證券。

　　第六節(jié) 開放式基金份額變動 (單位:份)

　　■

　　第七節(jié) 備查文件目錄

　　一、《銀華核心價值優(yōu)選股票型證券投資基金招募說明書》

　　二、《銀華核心價值優(yōu)選股票型證券投資基金基金合同》

　　三、《銀華核心價值優(yōu)選股票型證券投資基金托管協(xié)議》

　　四、銀華基金管理有限公司批準(zhǔn)成立批件、營業(yè)執(zhí)照、公司章程

　　五、 本報告期內(nèi)在公開披露的基金資產(chǎn)凈值、基金份額凈值及其他臨時公告

　　上述備查文本存放在本基金管理人或基金托管人的辦公場所，投資者可免費查閱，在支付工本費后，可在合理時間內(nèi)取得上述文件的復(fù)制件或復(fù)印件。相關(guān)公開披露的法律文件，投資者還可在本基金管理人網(wǎng)站（www.yhfund.com.cn）查閱。

　　本報告存放在本基金管理人及托管人住所，供公眾查閱、復(fù)制。

　　銀華基金管理有限公司

　　2008年4月18日

　　本期利潤

　　-5，238，035，850.50

　　本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額

　　182，390，347.09

　　加權(quán)平均基金份額本期利潤

　　-0.3473

　　期末基金資產(chǎn)凈值

　　17，056，012，325.54

　　期末基金份額凈值

　　1.2256

　　階段

　　凈值增長率①

　　凈值增長率標(biāo)準(zhǔn)差②

　　業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率③

　　業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④

　　①-③

　　②-④

　　過去三個月

　　-22.33%

　　2.22%

　　-24.06%

　　2.28%

　　1.73%

　　-0.06%

　　項目名稱

　　項目市值（元）

　　占基金資產(chǎn)總值比

　　股 票

　　13，603，673，780.20

　　78.88%

　　銀行存款及清算備付金合計

　　3，520，603，050.09

　　20.41%

　　其他資產(chǎn)

　　122，418，535.60

　　0.71%

　　資產(chǎn)總值

　　17，246，695，365.89

　　100.00%

　　行業(yè)

　　市 值（元）

　　市值占基金資產(chǎn)凈值比

　　A 農(nóng)、林、牧、漁業(yè)

　　0.00

　　0.00%

　　B 采掘業(yè)

　　1，504，031，925.56

　　8.82%

　　C 制造業(yè)

　　5，228，268，666.84

　　30.65%

　　C0 食品、飲料

　　1，500，996，873.80

　　8.80%

　　C1 紡織、服裝、皮毛

　　0.00

　　0.00%

　　C2 木材、家具

　　0.00

　　0.00%

　　C3 造紙、印刷

　　75，120，190.40

　　0.44%

　　C4 石油、化學(xué)、塑膠、塑料

　　1，228，676，571.22

　　7.20%

　　C5 電子

　　124，970，467.96

　　0.73%

　　C6 金屬、非金屬

　　1，220，704，825.00

　　7.16%

　　C7 機械、設(shè)備、儀表

　　247，782，078.24

　　1.45%

　　C8 醫(yī)藥、生物制品

　　830，017，660.22

　　4.87%

　　C99 其他制造業(yè)

　　0.00

　　0.00%

　　D 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)

　　0.00

　　0.00%

　　E 建筑業(yè)

　　788，160，140.84

　　4.62%

　　F 交通運輸、倉儲業(yè)

　　614，648，513.42

　　3.60%

　　G 信息技術(shù)業(yè)

　　0.00

　　0.00%

　　H 批發(fā)和零售貿(mào)易

　　1，550，761，642.76

　　9.09%

　　I 金融、保險業(yè)

　　2，227，659，545.15

　　13.06%

　　J 房地產(chǎn)業(yè)

　　1，147，720，136.40

　　6.73%

　　K 社會服務(wù)業(yè)

　　367，561，259.77

　　2.16%

　　L 傳播與文化產(chǎn)業(yè)

　　159，724，778.40

　　0.94%

　　M 綜合類

　　15，137，171.06

　　0.09%

　　合計

　　13，603，673，780.20

　　79.76%

　　序號

　　股票代碼

　　股票名稱

　　市值（元）

　　市值占基金資產(chǎn)凈值比

　　數(shù) 量（股）

　　1

　　600036

　　招商銀行

　　1，091，665，240.71

　　6.40%

　　33，934，263

　　2

　　600519

　　貴州茅臺

　　945，412，677.60

　　5.54%

　　5，036，560

　　3

　　002024

　　蘇寧電器

　　899，779，954.85

　　5.28%

　　16，303，315

　　4

　　601186

　　中國鐵建

　　598，050，707.43

　　3.51%

　　61，087，917

　　5

　　601001

　　大同煤業(yè)

　　516，152，155.86

　　3.03%

　　12，945，878

　　6

　　600000

　　浦發(fā)銀行

　　501，361，314.60

　　2.94%

　　14，162，749

　　7

　　600583

　　海油工程

　　495，020，162.00

　　2.90%

　　10，879，564

　　8

　　600585

　　海螺水泥

　　463，393，299.50

　　2.72%

　　8，661，557

　　9

　　601006

　　大秦鐵路

　　459，846，715.50

　　2.70%

　　26，580，735

　　10

　　600005

　　武鋼股份

　　442，974，466.11

　　2.60%

　　31，217，369

　　項目名稱

　　項目市值（元）

　　交易保證金

　　4，570，756.99

　　應(yīng)收股利

　　0

　　應(yīng)收利息

　　1，167，695.05

　　應(yīng)收證券清算款

　　116，680，083.56

　　合計

　　122，418，535.60

　　本報告期初基金份額

　　16，400，254，444.43

　　本報告期間總申購份額

　　0

　　本報告期間總贖回份額

　　2，483，741，258.85

　　本報告期末基金份額

　　13，916，513，185.58