編者按：持續下行的二級市場最終影響到了一級市場，跌破發行價也成了人們恐慌的理由。其實在成熟市場，跌破發行價并不鮮見。前不久，在香港市場甚至有一些企業因為不被市場認可，根本就無法發行。而這也正是市場之間各種力量博弈的結果，與此前連續多年的新股不敗神話相比，A股市場正在回歸理性，正在體現市場的力量。

　　新股發行4月份重新開閘后，頗受市場關注的券商IPO又將姍姍而來。

　　融資規模動輒百億的券商股如果二季度重啟IPO閥門，光大證券很可能成為2008年第一個打開潘多拉魔盒的斗士。

　　“已經基本明確在四五月份上市了”，一光大證券人士日前向記者透露說，由上海證監局組織的檢查驗收工作小組目前已經對該家券商的全國各地超過十多個營業部進行了抽查和驗收，而公司內部審核工作在3月底就已收官，“如今全員翹首盼上市。”他說。但有投行人士擔憂，低迷的二級市場將考驗光大證券的發行價。

　　內部萬事俱備

　　3月19日，記者在青海西寧市調查ST鹽湖教授炒股事件時，無意在光大證券五四大街（青海數碼網絡大樓）營業部得知該公司IPO計劃4月啟動。

　　“公司組織的內部審核驗收人員已經來過了，西寧相對落后，是公司內部驗收最后的幾個點之一，應該在4月底，你就可以買到光大證券的股票了。”一位工作人員不無欣喜地表示。

　　這位人員透露，上海證監局組織的驗收小組將于3月底之前赴青海實地檢查。但記者一周后第二次趕赴該營業部時，工作人員稱上海證監局組織的驗收小組已經取消對西寧網點的檢查。“可能是距離太遠了吧，”這位女士稱，光大證券在全國有90多家營業網點，上面不可能一家挨著一家驗收。

　　不過，本報記者向光大證券負責宣傳的人士求證，并未獲得肯定答復。“材料去年都已經遞交上去了，目前就等證監會那邊點頭了”，該人士表示，盡管他們期盼能盡快迎來上市，但具體時間公司說了不算。

　　此前，光大證券公告稱計劃公開發行5.2億股新股，募集資金100億元左右，目前這一計劃并沒有改變。據了解，光大證券本次所募集的資金將主要用在兩個方面：一是用于收購海外金融機構，拓展境外業務；二是用于備戰直接股權投資、融資融券、股指期貨等創新業務。

　　據了解，目前在證監會排隊等待IPO的證券公司最少已經達到6家，分別是光大證券、東方證券、國泰君安、華泰證券、招商證券以及西部證券等。目前，各家材料都已經報上去，只待證監會一聲令下。從計劃融資規模看，華泰證券的融資野心更大，將達200億元左右。

　　受阻市場調控

　　據消息人士透露，盡管已經堆積了數家券商上市的申請，但是證監會還是保持了比較謹慎的態度，他們目前正在制定一份“證券公司上市指引”，包括財務要求和投資去向等，從而更好的規范券商上市，避免各種不規范現象的出現。“目前這個指引還在商討之中，尚未完全定稿，最終可能也只是內部掌握，并不公開。”

　　此外，證監會對于券商的風險控制能力目前并不完全放心。4月8日，證監會就券商風控指標管理辦法等機構監管三文件公開征求意見，分別是《證券公司風險控制指標管理辦法》、《證券公司分公司監管規定（試行）》和《關于進一步規范證券營業網點若干問題的通知》。

　　“證監會之前并不著急放行券商上市，可能有著通盤的考慮，”國泰君安研究員梁靜認為，由于券商融資額度普遍較大，多在百億元之上，如果在現階段上市，可能會對市場資金面形成一定的壓力，而本輪大跌，很大程度是出于對融資壓力恐懼。“本來一些券商說是在一季度要實現IPO，拖到現在，就是調控的因素”。

　　今年2月底到4月份的長達一個月期間，證監會曾經一度停止審核新股發行，但未解釋為何暫停。一位投行人士分析，證監會選擇在這個敏感的時間段停止審核新股發行，確實有著穩定市場的考慮，不希望融資對市場造成更多的刺激，以免出現更糟糕的局面。

　　盈利不容樂觀

　　“現在上市，券商已經失去了最好的時光，”民族證券研究員宋健指出，現在市場對券商股普遍看淡，形勢遠非去年可比，此時上市，有些逆市而行的味道。

　　目前，市場跌跌不休，上證綜指已經從去年高點6200多點回落到3400點附近，熊市畢現。與證券市場休戚與共的券商股亦隨之一蹶不振，幾被市場拋棄。

　　龍頭股中信證券（600030.SH）從最高時的117元跌到50元附近，跌幅過半，國金證券（600109.SH）更慘，從70多元跌到30元，最低達到20元，其他幾只券商股如海通證券（600837.SH）、東北證券（000686.SZ）、國元證券（000728.SZ）等同樣跌幅令人不忍卒讀。

　　在這種市況下，券商IPO遭遇寒流似乎并無疑問。“如果發行定價的話，應該是按照中信證券的估值給它們打個折扣，”梁靜指出，這意味首發價格不會很高。

　　“我們公司還是希望趕在二季度實現上市。”光大證券一位中層透露，盡管去年上市的最好時機已經失去，但是鑒于弱市可能要持續到2009年，后市情況仍然堪憂，選擇在市場氛圍相對好的二季度上市還是不錯的選擇。

中國經營報記者：李輝，黃杰

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