理財周報記者 吳非/文

　　一場意外的降薪事故讓很多證券從業人員膽戰心驚。

　　降薪的主角是位列中國券商第一方陣的廣發證券，理財周報通過多方渠道基本證實了這樣一個消息：該公司幾乎所有部門的員工最近的薪酬都有明顯的下降。

　　廣發證券的實力在業內有目共睹，——經紀業務規模大，投行部門以擅長承銷小盤股著稱，資產管理能力在圈內也有口皆碑。因此，在廣發證券的降薪傳聞得到證實之后，許多券商人士都有自危之感。

　　實際上，廣發證券降薪所反映出的是券商盈利能力在弱勢市場狀況下的明顯削弱，理財周報的初步調查顯示，大盤指數的一路狂跌直接導致了券商經紀業務的萎靡以及自營業務的慘重損失，這也顯示出在新的盈利增長點至今尚未明朗之前，券商依然難以擺脫“靠天吃飯”的窘境。

　　“意外”的降薪

　　早在3個星期之前，廣發證券降薪的消息就在業界開始流傳。

　　“加上績效工資也就7000塊左右”，在拿到3月份工資的時候，某位廣發證券人士郁悶不已。在往常，這個數字是應該在1萬元左右，也就是說降幅達到了約30%。

　　這并不是特例，來自廣發證券內部的消息顯示這家公司所有部門的薪資水平都有下降，——盡管廣發證券剛剛發完年終獎，某些部門最少的員工都拿了15萬元以上。

　　“廣發降薪應是個別現象，目前還沒有發現第2家，而且即使大盤持續萎靡，降薪潮也應該是明年的事情。”民族證券的研究員宋健評價道，“不過廣發證券的做法說明這家公司的市場化機制還是相當靈活的。”西部一家券商的投行人士也表示，他似乎不是很擔心薪資行情可能發生的變化，因為“創業板將開，投行的日子會越來越好過”。

　　“我們的薪酬待遇制度并沒有改變。”某廣發證券接近高層的人士在接受理財周報記者采訪時對此作出了回應,“只是我們所有部門的工資結構中都有比較大的一部分會根據公司的經營狀況作出相應的浮動，薪酬的變化主要體現在獎金這個層面上。”

　　和大部分證券公司一樣，廣發證券的員工薪酬中有很大一部分來自績效工資，也就是獎金，比如上述廣發證券人士的基本工資只在五六千塊錢左右。

　　盡管如此，廣發證券降薪的消息還是在證券從業人員中引起了轟動，其原因是多數接受記者采訪的證券從業人員都感覺“現在應該是漲薪水的時候”。

　　越來越多的人開始擔憂，尤其是那些至今尚未發放2007年年終獎的機構人士。“搞不好年終獎金會打折的”，深圳一家券商的研究員說。而安信證券的一位人士更是擔心年終獎會不會縮水。“加工資的事情就不想了，去年年中調過一次，年底前說是還要調但是現在又沒動靜了，估計夠嗆。”

　　廣發證券降薪的事情也讓一家合資券商的一位工作人員猶豫不決，他不知道該不該接受一家內地券商的邀請。“去年很多內資券商的年終獎很吸引人，而我們合資券商的獎金少得可憐，這是我想跳槽的主要原因，不過現在來看還要再觀察一下，主要是因為市場不好的時候內資券商的收入水平肯定要下降很多。”一般情況下，國內一些合資券商的收入水平比較穩定，因為獎金的比例沒有那么高。

　　然而，券商的薪資水平究竟往哪個方向目前并無定論，前述廣發人士說，“不知道四月份會不會有所改觀。”不過無論怎樣，要想在2008年拿到和2007年同樣多的獎金，這幾乎已經成為不可能完成的任務。

　　自營巨虧？

　　“據說公司自營的倉位比較重，這段時間大跌，公司損失很大，所以才降薪。”上述廣發證券人士如此推測降薪的原因。

　　根據已經披露的上市公司2007年年報，廣發證券在銅陵有色、新鄉化纖、偉星股份、中牧股份、瑞貝卡、香梨股份等股票上都有倉位，如果廣發證券一直未有減倉的話，其持有的這些股票目前市值在3.8億元左右。而按照2007年12月31日的股價，廣發持有的市值大概有6.3億元，縮水幅度約為40%。其中，中牧股份在此期間的跌幅超過50%，而香梨股份由于投資價值主要在于可能會發生的重組，其安全邊際也不夠高。

　　廣發證券的2007年年報顯示，截至2007年12月31日該公司持有上海180指數、深圳100指數和滬深300指數的成分股市值在36.42億元，持有一般上市股票8.93億元，持有限制流通股票20.16億元，持有證券投資基金約2.48億元。照此估算，廣發證券持有的股票和證券投資基金總市值在68億元左右。假設其倉位不變并且損失幅度與年初至4月2日大盤36.37%的跌幅一致，則意味著廣發證券持有的市值最多縮水幅度高達24.73億元。

　　“自營的倉位隨時都是變動的，而且頂多說明我們持有的市值縮水，并不能證明是虧損，”上述接近廣發證券高層的人士辯稱，“我們的自營規模并不算大。”

　　不過，他同時也承認券商自營的虧損狀況，“現在這種狀況下券商的自營基本都和基金一樣是虧損的，而且也沒有聽說哪家券商在暴跌之前大幅度降低了自營的規模。”

　　其實，無論從自營規模還是自營風格來講，廣發證券都不是業內最激進的，也決非是自營虧損最嚴重的券商。據業內人士透露，“上海一家剛剛增發融資的券商因為手中有錢，大量投入到市場，其自營規模相對較大。”

　　除了自營業務的虧損之外，券商最大的利潤來源經紀業務也遭遇了挑戰。來自于國泰君安的統計顯示，2月份股票基金權證成交額僅26813億元，環比減少48.1%。2月份的日均股票基金成交額為1340億元，環比減少37.5%。日均股票基金權證成交額1676億元，環比減少22.4%。這將直接導致券商的傭金收入明顯縮水。

　　“春節因素導致交易天數減少6 天、市場持續下跌導致交易低迷是交易額銳減的主要原因。另外交易活躍度也有所下降。”一位券商研究員說。

　　顯然，多數嚴重依賴于經紀業務和自營業務的券商的盈利能力正在遭受嚴重的打擊。以東北證券為例，該公司2007年實現營業收入25.48億元，同比增長468.25%，其中手續費及傭金凈收入達到16.64億元，比上年多出12.2億元，增幅達到383.17%。另外，投資收益6.6億元，兩者占總收入的91%。

　　業界已經有消息稱多家券商在一、二月份錄得虧損，券商未來的境況如何，還有待行情的進一步發展才能判斷。