縱觀最近的股市走勢，再融資已經成為打壓股市的重磅炸彈，往往是一劍封喉，這是意外效果，還是吞噬一切的黑洞？

　　“匯差”加“利差”所形成的疊加效應，將對國際熱錢進入中國產生更誘人的吸引力。

　　文/時寒冰，《上海證券報》評論版主編

　　中國平安再融資消息一經泄露，滬指一口氣從5200跌到4195.75點；2月1日，證監會批準兩只創新型封閉式股票基金發行，2月4日，上證指數漲351.40點，創出歷史最大上漲點數，重上4600點，股市人氣重新恢復。

　　但是，2月20日，市場突然傳出浦發銀行再融資400億元的傳聞，引發恐慌性拋盤，股市再次大跌，并在2月25日創下4182.77點最低點(滬指)。

　　期間，大盤曾有反彈跡象，馬上有大秦鐵路再融資傳聞發出。

　　再融資，圍繞打壓股市一個接一個展開，猶如在傳遞一個無形的接力棒，配合得可謂天衣無縫。倘若2月25日證監會不明確表態，這一接力棒恐怕會繼續延續下去。而且，這一接力棒重點打壓的思路非常清晰：“以小博大”，盡可能大地產生恐嚇效果，壓低股市，逼出散戶投資者的籌碼，讓他們在絕望中虧損血汗錢。

　　這難道僅僅是意外效果嗎？背后隱藏著什么？

　　平安再融資的泄密事件？

　　中國平安再融資給脆弱的市場帶來了毀滅性打擊。但是，隨后翔實的數據證明，105家機構在暴跌前夜已經逃遁中國平安！

　　據上證所授權發布的Topview數據顯示：去年12月28日，超過330家機構持有中國平安約62.8%股權；今年1月3日，持股機構縮減為253家，持股比例下降至57.3%；1月11日，機構再次縮減為243家，持股比例下降至53%。在大跌前的最后一個交易日，1月18日，持股機構已縮減至225家，持股比例首次低于50%，僅有46.3%。而在這一過程中，中國平安股價從2007年10月24日149.28元的最高點，跌到1月29日的72.48元，跌去了一半多。在機構套現之時，散戶接過籌碼。

　　媒體推測，“似乎有些機構在中國平安發布再融資消息前半個月就得到了信息。”

　　是什么讓機構成了先知先覺者？如果機構與散戶一樣，在大跌開始時才得到消息，中國平安將面對什么？

　　離奇的是，在中國平安再融資引發股市大跌時，它像一只半個月沒有吃到食物的餓狼，緊緊地咬著再融資計劃不松口。

　　2月21日，由馬明哲(中國平安董事長)帶隊，中國平安總精算師兼總經理助理姚波、平安資產管理公司總經理萬放等組成的團隊，集中拜訪上海多家基金公司相關負責人；另一隊中國平安高管則前往北京拜訪當地各大基金公司。出訪主要目的是介紹中國平安戰略構想、闡述壽險業務對于中國平安的重要性和初步解釋“天量”再融資的用途。

　　這種高調“拜訪”的必要性暫且不說，“拜訪”同樣發生在1月22日，兩只股票基金和兩只債券基金獲批之時，與浦發銀行再融資的傳聞一樣，進一步強化了利空效果，令投資者喪失信心。

　　誰的平安？

　　在中國平安再融資的消息公布后，人民網做了一個《誰的“中國”平安？1600億元融資計劃要干什么》的專題，其中提到：

　　2002年10月8日，匯豐集團(HSBC)以6億美元(約人民幣50億元)認購平安股份，持股比例為10%。匯豐集團成為平安第二大股東。2004年6月平安上市后股權攤薄，匯豐又斥資12億港元(以平安發行價10.33元)增持平安股權至9.9%，成為中國平安第一大股東。2005年6月，匯豐以81.04億港元(每股13.2港幣，較當日香港二級市場溢價9%)的價格，增持中國平安已發行股本9.91%，將匯豐持有的平安股份增加到19.9%。中國平安正式進入“匯豐時代”。現在匯豐更是已經持有中國平安48.18%的流通股份，穩居中國平安流通股東之首。

　　從中國平安數據中可以知道，十大股東中“匯豐保險控股有限公司”為第一大股東，“香港上海匯豐銀行有限公司”為其第二大股東。在十大流通股中，位居前兩名的仍是“匯豐保險控股有限公司”和“香港上海匯豐銀行有限公司”。　　

　　再看看浦發銀行，花旗銀行持有浦發銀行4.20%股份，但是，根據浦發銀行與花旗達成的《戰略合作協議》、《戰略合作第二補充協議》，花旗承諾將繼續增持浦發銀行股份至19.9%。有一個問題值得追問：如果股價下跌，對花旗增持股份是否更為有利？

　　事實上，盡管目前再融資消息很多，但大都僅停留在傳聞層面，只有金額巨大的中國平安與浦發銀行的再融資計劃是得到確認的。在中國平安的再融資計劃已經對股市人氣造成重創的情況下，浦發銀行選擇這一時機(盡管是消息提前走漏所致)難道不顯得詭異嗎？因為必然會導致股市加速下跌。

　　實際上，這兩家是最沒有必要再融資的。有評論指出：“光是中國平安一家所提出的再融資計劃就達到1600億元，而此前其發行A股籌資382億元還未滿一年，且原來的募資使用計劃還未付諸實施。近日提出400億再融資計劃的浦發銀行和平安一樣也是剛剛發行60億元的債券。”

　　誰在做空中國股市

　　關于這波股市的下跌，有幾家媒體進行了調查。比如，《廣州日報》的一篇報道指出：作為A股第一權重股中石油的最大空頭，第四大權重股中國銀行的最大空頭，第五大權重股中國神華的最大空頭，第十三大權重股大秦鐵路的最大空頭，T28335席位是近期不折不扣的最大空頭。那么，誰是T28335？“T28335極有可能是中國平安人壽保險分紅。”

　　在這波下跌中，先做空者是最大受益者，他們因此變得更加主動。一方面，他們是在相對高位出倉，賺取了很可觀的差價。另一方面，為新資金建倉提供了契機。如果再因再融資而獲利，可謂一舉三得。

　　這還只是從中國市場而言，如果從國際資本市場層面來看，做空中國股市在國外，仍可以使一些人獲取暴利，并且是更驚人的暴利——哪怕是在中國股市短暫虛虧，他們都可能獲取暴利。這意味著，海外資金做空中國股市有了一個隱蔽但更重要的理由。

　　去年11月8日，全球首支通過做空中國股票市場來獲利的ETF在美國證券交易所上市。2007年11月9日的英國《金融時報》是這樣報道的：“8日，全球首支通過做空中國股票市場來獲利的ETF在美國證券交易所上市，這支以中國股票市場下跌獲利的ETF，將雙倍反向于新華富時中國25指數的日回報率。”另有評論指出：“一旦這支拋空中國股市獲利的ETF產品在美國掛牌，將會引來大量的巨鱷聞腥而來，尤其是已經通過QFII在中國A股投資的大鱷。”

　　這意味著，做空中國股市，能給海外資金帶來比投資于股市更豐厚的回報——更何況，他們是最早通過拋售股票打壓中國股市者，機會更好。同時，打壓中國股市可以為他們低價建倉提供契機。

　　我們都知道一個消息，即QFII額度從100億美元提高到300億美元。這一消息最早出現在2007年5月23日(5月22日，第二次中美戰略經濟對話在華盛頓正式啟幕，國務院副總理吳儀、美國財長保爾森等中美政府高官均出席這次會議)，其中對“在合格境外機構投資者(QFII)額度上升、適當放寬金融機構持股比例等領域”達成新的共識。而QFII新增額度的真正審批新聞是在2007年12月9日見報的，當時報道的時間為“日前”，內容是“已將合格的境外機構投資者(QFII)投資中國國內資本市場的總限額提升至300億美元”。如果這個日前是“一個月前”或“兩個月前”，股指都是在接近6000點位置。這顯然不是最佳建倉時機。