“大小非”減持被市場看成了本輪下跌行情的始作俑者，陸續(xù)解禁的非流通股成了市場的“眼中釘”。然而，記者日前通過對幾組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的對比發(fā)現(xiàn)，“大小非”減持并非投資者想象中的如“洪水猛獸”般，尤其是“大非”的減持意愿并不強(qiáng)烈，對上市公司發(fā)展看好且持股比例超過50%的大股東減持?jǐn)?shù)量相當(dāng)有限。在減持股份的總量中，近八成的減持量來自于“小非”。此外，被減持對象中，虧損股、市盈率在60倍以上的高估值個(gè)股是“大小非”拋售重點(diǎn)。而那些業(yè)績、回報(bào)穩(wěn)定，介入門檻高的績優(yōu)股，被減持量很少。

　　減持最猛是“小非”

　　根據(jù)股改程序安排，2008年是“大小非”解禁的一個(gè)高潮，“大小非”減持現(xiàn)實(shí)情況是怎樣的呢？根據(jù)上市公司關(guān)于原非流通股解禁后發(fā)生減持的公告，截至今年4月1日，已有412家公司公告發(fā)生了減持。412家公司中，減持股東原持股占公司總股本30%以上的有83家，持股比例在10%至30%之間的有217家，持股比例在5%至10%之間的有215家。

　　再從業(yè)績分析，解禁公司中每股收益超過0.5元的公司共211家，其中公告發(fā)生減持的公司共63家，占比29.8%；解禁公司中虧損的共108家，公告發(fā)生減持的共43家，占比39.8%；ST公司共85家，公告發(fā)生減持的共36家，占比42.3%。

　　“根據(jù)以上數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，減持行為主要發(fā)生于對上市公司持股比例較低、不能完全控制上市公司經(jīng)營的中小非流通股股東。”市場人士分析，“上述數(shù)據(jù)中，持股比例低于30%的股東減持占了絕大多數(shù)，持股比例高于30%的大股東顯然對上市公司的未來經(jīng)營較有信心，減持比例較少。同時(shí)，績優(yōu)公司股東的減持意愿也明顯弱于虧損公司和ST公司股東。”

　　對于上述觀點(diǎn)，記者日前獲取的另一組來自相關(guān)研究部門的數(shù)據(jù)恰恰也能驗(yàn)證。該統(tǒng)計(jì)資料顯示，2006年6月1日起至今年2月底的21個(gè)月中，滬市各種解禁股份共計(jì)928億股。其中股改解禁股份共537億股，占全部解禁股份的58%；其他解禁共391億股，占總量的42%。從“大小非”占比分類，持股5%以下的非流通股(“小非”)解禁614億股，占總體解禁數(shù)的2／3；持股5%以上的非流通股(“大非”)解禁共314億股，占總體解禁數(shù)的1／3。從目前來看，在已解禁的928億股里有286億股被拋售，涉及金額4560億元。其中“小非”拋售了240億股，減持比例達(dá)39%，而“大非”減持所持股份40億股，減持比例僅為12.73%。顯然，“大非”減持比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于“小非”減持比例。

　　專家建議以政策調(diào)整市場供需

　　有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年深滬兩市包括股改、增發(fā)、戰(zhàn)略配售以及全流通IPO原股東持股在內(nèi)的各類限售股解禁規(guī)模為2.8萬億元，2009年解除限售規(guī)模為7.7萬億元，2010年解禁規(guī)模則高達(dá)10萬億元。其中今年股改限售解禁市值約為1.5萬億元，如果按照2007年減持速度10%左右計(jì)算，市場需要約1500億元增量資金消化解禁壓力，這差不多相當(dāng)于2月份以來所發(fā)行的新基金的總規(guī)模。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，盡管股指下跌不能完全歸咎于“大小非”減持，但陸續(xù)到來的解禁潮確實(shí)是一個(gè)重要催化因素，加劇了目前市場的跌勢。有專家認(rèn)為，目前市場最突出的問題在于股票供需的不平衡，而“大小非”解禁只是影響市場供需平衡的因素之一。專家對此建議，管理層可以考慮從供需兩個(gè)方面制定相關(guān)政策調(diào)整市場供需，一方面適當(dāng)控制包括IPO、增發(fā)、限售股解禁等在內(nèi)的股票增量部分的上市流通速度和比例；另一方面合理引導(dǎo)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入股市。

　　“市場巨額的新增股票供給不但打亂了投資者的信心，也使股市供需發(fā)生了失衡。”中信證券一位分析師對記者表示，在調(diào)節(jié)股市供給方面，管理層可以“對癥下藥”，考慮從三方面入手調(diào)節(jié)股票供給。一是對“大小非”解禁的時(shí)間、比例、信息披露要求，以及上市流通的方式加以適當(dāng)?shù)募?xì)化規(guī)定，控制其入市節(jié)奏；二是對大規(guī)模增發(fā)給予嚴(yán)格審核，界定是合理化融資還是惡意圈錢；三是控制企業(yè)IPO發(fā)新股的速度和幅度。

　　據(jù)相關(guān)專家介紹，海外成熟市場除了在大中股東減持的時(shí)間上有限制以外，還對信披及減持細(xì)節(jié)有更加嚴(yán)格的規(guī)定，對于規(guī)模較大的大股東減持，通常的做法是委托投資銀行以大宗交易的方式進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓，而不是在二級市場直接減持。

　　(上海證券報(bào)供稿 記者 王璐 馬婧妤）